基本面分析
1.1 行情概览
- 宏观面：美国9月CPI数据符合预期，市场押注美联储降息；中国多家银行调整存量房贷利率。
- 重要消息：几内亚铝土矿供应可能受航道费影响扰动，具体影响待观察。
- 供给端：氧化铝开工率小幅回升，电解铝产量同比增长1.45%，铝水比例回升至73.76%。
- 现货：国产氧化铝现货均价上涨149元/吨至4241元/吨，现货贴水扩大；长江有色市场铝价上涨320元/吨至20700元/吨。
- 需求端：铝下游加工龙头企业开工率持平，铝加工行业PMI重回荣枯线以上。
- 成本、利润：电解铝成本上涨近150元/吨至18000元/吨，行业平均利润收窄至2400元/吨附近。
- 库存端：铝锭库存增加1.9万吨至67.7万吨，铝棒库存增加2.57万吨至13.47万吨；上海期货交易所电解铝仓单库存减少9834吨至178307吨，LME铝库存减少22675吨至770275吨。
1.2 行情回顾
- 价格走势、升贴水：沪铝主力合约震荡上涨，现货市场铝价震荡上涨，现货贴水；伦铝周内震荡偏强，现货贴水。
- 交易所库存情况：上海期货交易所电解铝仓单库存减少，LME铝库存减少。
1.3 盘面行情回顾
- 沪铝：主力合约收于20825元/吨，上涨1.78%。
- 氧化铝：主力合约收于4553元/吨，上涨7.53%。
氧化铝分析
2.1 氧化铝
- 现货均价：大幅上涨149元/吨至4241元/吨，现货贴水扩大。
- 周度开工率：小幅回升至84.61%，山东、广西产能回升，山西、河南地区下降。
- 进口盈利窗口：关闭，国产氧化铝进口亏损扩大至600元/吨以上。
- 成本、利润：成本上涨，现货价格走强，行业平均利润扩大至1300元/吨以上。
- 港口库存：处于近4年最低水平为6.96万吨。
- 海外成交：三笔海外成交价格持续上涨，最高达652美元/吨。
2.2 成本端
- 煤炭价格：基本持稳，西南地区水电价格持平。
- 预焙阳极价格：持稳。
- 电解铝冶炼成本：上涨近150元/吨至18000元/吨。
2.3 供应端
- 9月电解铝产量：同比增长1.45%，行业铝水比回升至73.76%。
- 云南水电供应：丰水期来水情况较好，预计10月后水电供应稳定。
2.4 现货
- 长江有色市场铝（A00）平均价：上涨320元/吨至20700元/吨。
2.5 需求端
- 下游加工龙头企业开工率：63.8%，与上周持平。
- 铝加工行业PMI：录得61.7%，重回荣枯线以上。
2.6 库存
- 铝锭及铝棒库存：节后均有累库，但十一假期累库量不及2023年同期。
2.7 进出口
- 铝锭进口盈利窗口：关闭。
- 出口：8月出口量环比增加1.19%，同比增加21.2%；1-8月累计出口量同比增长15%。
2.8 终端
- 房地产：缓慢复苏中。
- 新能源汽车：9月零售同比增长51%，累计零售同比增长37%。
后市展望
- 宏观：关注国内金融市场情绪变化。
- 氧化铝：短期内供需脆弱，远期转向紧平衡；现货价格强势支撑期价，警惕高位回落风险，预计维持近强远弱结构，关注合约月间价差机会。
- 铝：成本端支撑显化，供应充足，需求回暖及库存去库值得期待；沪铝或震荡偏强运行，前期多单可继续持有。
