研报总结
前言摘要
国内供应趋向宽松，进口量减量，下游需求季节性回落，甲醇整体由供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。当前中东局势略有缓和，但俄乌继续，特别关注伊朗动态。策略推荐：单边观望，套利观望，期权观望。
市场行情回顾
11月份，国内主流地区甲醇现货价格整体坚挺上涨。宏观层面偏弱，地产疲软。供应端，煤价弱势下跌，煤制甲醇利润可观，开工率高位稳定，内地甲醇市场供应整体宽松。港口地区库存开始去库，太仓地区出罐价格坚挺。11月国际甲醇开工高位回落，伊朗地区天然气供应短缺，开工大幅下滑。东南亚整体需求一般，印度地区反弹有限。美国供应维持高位，欧美市场需求表现一般。11月份甲醇期货价格坚挺上涨，临近月底高位回落。
供应分析
国内甲醇产能经过一轮扩张后，预计2024年开始新增装置投产明显进入收缩周期。11月份暂无新增产能投产，12月份新增投产压力依旧较小。11月份煤炭价格开始下跌，甲醇现货大幅上涨，煤制利润持续扩张。煤制利润同比高位，部分检修装置继续回归，国内供应持续宽松。CTO外采，企业库存持续去库。12月煤价弱势下行，甲醇利润可观，供应延续高位。
进口甲醇市场分析
11月份进口预计130万吨左右，其中伊朗80万吨，非伊货50万吨。国外新增产能330万吨，2024年国际新增产能依旧较大。伊朗天然气供应短缺，装置停车，12月进口量大幅下滑，预估100-105万吨附近。12月份港口库存将去库为主，但港口可流通货源整体宽松，导致港口基差偏弱运行。
需求分析
宏观经济缓慢恢复，制造业景气水平有所回落，原材料行业和大中型企业成为主要带动。11月份，甲醇需求表现坚挺，需求结构预计有较大变化。MTO新增装置有限，面临淘汰压力。传统下游需求有一定韧性，对甲醇支撑力度尚可，新增下游投产主要为传统及精细下游，其中甲醛、MTBE及DMF增量较为稳定，而醋酸、BDO及DMC新增量较多。
行情展望
12月份国内供应尚可，进口端燃动较大，进口减量将逐渐落地，下游需求季节性回落，甲醇整体由供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。策略：单边观望，套利观望。重点关注宏观、中东局势。
