工业硅期货月报：期现价格偏弱震荡，供需双弱格局持续

工业硅期货月报 期现价格偏弱震荡，供需双弱格局持续 期货从业资格证号F3077614 钱龙 投资咨询资格证号Z0017608 联系人：王智磊期货从业资格证号F03087695 CONTENTS 1本月宏观概览 目录2 月度行情分析 3供需面分析 4成本端分析 5行情展望 01本月宏观概览 宏观信息概览 2023年12月份，全国居民消费价格同比下降0.3%，环比上涨0.1%。从同比看，CPI下降0.3%，降幅比上月收窄 0.2个百分点。 2023年12月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.3%。 数据来源：wind、金石期货研究所 6 5 4 3 2 1 0 -1 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 国内CPI数据走势（当月同比%） 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 15 10 5 0 -5 -10 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 国内PPI数据走势（当月同比%） 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 宏观信息概览 53 52.5 52 51.5 51 50.5 50 49.5 49 48.5 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 48 国内制造业PMI数据走势 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 国内进出口数据（人民币亿元） 中国:进口金额:当月值中国:出口金额:当月值 2023年12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落。 以美元计价，中国2023年12月出口同比增长2.3%，12月进口同比增长0.2%，12月贸易顺差753.4亿美元。以人民币计价，中国2023年12月出口同比增长3.8%，12月进口同比增长1.6%，12月贸易顺差5409亿元。 宏观数据概览 美国CPI数据（当月同比%）美国PPI数据（当月同比%） 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 1014 12 810 68 6 44 22 0 0-2 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 -2-4 美国2023年12月CPI同比上涨3.4%，为2023年9月以来新高，预估为3.2%，前值为3.1%；美国12月CPI环比上涨0.3%， 预估为0.2%，前值为0.1%。美国CPI数据发布后，美联储3月和5月降息的可能性下调。 美国2023年12月PPI同比上涨1%，环比下跌0.1%，为连续第三个月出现下滑，预期值为环比上涨0.1%。 数据来源：wind、金石期货研究所 宏观数据概览 美国PMI数据（%）美国非农就业数据（千人） 701000 900 65800 60700 600 55500 50400 300 45200 2013-01 2013-06 2013-11 2014-04 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 40100 0 美国2023年12月制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，连续14个月低于50%。 美国2023年12月季调后非农就业人口21.6万人，预期17万人，前值19.9万人。美国12月失业率3.7%，预期3.80%，前值3.70%。美国就业增长加快，工资增长超出预期，进一步削弱了美联储3月份降息的前景。 02 月度行情分析 工业硅期货价格偏弱运行 19000 期货收盘价(活跃合约):工业硅（元/吨） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 1月工业硅期货价格偏弱震荡运行，虽然北方供应扰动尚未消除，西南地区开工率持续低位，总体供应量下行，但市场已经消化供应端扰动。需求端仍未见明显改善，实际需求基本维稳。此外，现货市场表现相对疲软，市场信心相对不足。当前基本面整体处于供需双弱格局，供需相对平衡，但当前价格已经跌破部分企业成本线，考虑到 成本支撑的影响，后期工业硅市场存企稳反弹空间。 数据来源：文华财经、金石期货研究所 现货价格：现货价格偏弱运行 22000 工业硅现货价格走势（元/吨） 华东不通氧5530华东通氧5530现货4210华东 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1月工业硅现货价格偏弱运行。月初北方环保及限电影响持续，导致#5530工业硅价格继续上涨，但#4210供应影响相对有限，价格表现较稳。在现货价格上涨之下，下游采购需求略有显现，市场信心有所恢复。产量维持低位已被市场消化，盘面回落拖累现货报价，市场观望情绪浓厚，现货报价有所回调。月末节前备货采购需求不及预期， 现货价格进一步下行。 数据来源：SMM、金石期货研究所 主要基差月度走势概览 2000 基差S2403 1800 基差S2404 1500 1000 500 0 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2023-12-07 2023-12-09 2023-12-11 2023-12-13 2023-12-15 2023-12-17 2023-12-19 2023-12-21 2023-12-23 2023-12-25 2023-12-27 2023-12-29 2023-12-31 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-06 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 2024-01-14 2024-01-16 2024-01-18 2024-01-20 2024-01-22 2024-01-24 2024-01-26 2024-01-28 0 -500 2023-10-122023-11-122023-12-122024-01-12 虽然工业硅1月期现价格整体偏弱震荡，但受商家挺价情绪浓厚、成本支撑等原因，现货价格整体走势较期 货价格表现较为平稳，因此S2403、S2404合约1月基差整体走强，截止1月底S2403基差为1535较上月上涨665；S2404基差为230较上月上涨210；S2403基差为1485较上月上涨660。 数据来源：SMM、文华财经、金石期货研究所 03 供需面分析 供需平衡表 2024年度1月份工业硅全年产量预计为320万吨，较之前有较大的跌幅，主要原因是西南产区仍处枯水期开工率持续下滑，西北产 区受大气污染影响，部分保温硅炉已彻底停工，1月整体产量出现下滑。虽然1月预估年产量出现下滑，但预期2024年工业硅全年产量仍会较2023年有一定增幅，再创新高。根据2023年12月工业硅出口量来看，出口量表现有好转迹象，预计年出口量较2023年有一定上幅。根据1月工业硅社会库存，预计年末社会库存较2023年有所下降，1月工业硅社会库存增幅持续收窄，但整体仍然处于历史同期最高水平。1月工业硅基本面及整体市场氛围较上月无明显改善，1月预计年实际消费量与表观消费量无明显增长，与 2023年持平。 数据来源：金石期货研究所根据市场信息整理 工业硅产量：本月工业硅产量预计持续下行 工业硅产量（万吨） 2021年2022年2023年 45 40 35 30 25 20 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 SMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比下降13.3%，同比上涨16.2%。2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，上涨8.5%。1月份西南产区仍处枯水期开工率持续下滑，西北产区供应扰动因素仍存，预计 产量将近一步下行，但仍处于同年较高水平。 工业硅库存缓慢下降 工业硅社会库存（万吨） 2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 SMM统计1月26日工业硅全国社会库存共计35.2万吨，较上周环比减少0.3万吨。其中社会普通仓库10.9万吨，社会交割仓库24.3万吨。预计一季度社会库存依然维持在较高水平，较2023年最高峰缓慢减少，其中绝大部分将来源于工业硅交割库库存。 数据来源：金石期货研究所根据市场信息整理 工业硅下游需求（有机硅） 有机硅现货价格走势（元/吨） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 1月有机硅价格整体上行，月初因成本上升，有机硅价格稍有回暖。月中有机硅行情持续转暖，叠加当前正处下游节前备货期，有机硅价格持续回升。月末有机硅现货供应偏紧，叠加下游节前备货需求集中释放，有机硅价格继续上涨。 工业硅下游需求（有机硅） 中国