【甲醇月报】供需双弱，甲醇延续弱势震荡

国内供应高位稳定，进口减量明显，需求季节性回落，甲醇整体由前期供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。

供应端：

• 2024年新增产能300万吨，主要来自焦炉气制甲醇。
• 2025年计划新增产能1010万吨，但下游配套装置仅配套820万吨，实际外卖装置仅190万吨。
• 1月份煤炭价格弱势运行，甲醇现货坚挺，煤制利润持续扩张。
• 煤制利润同比高位，煤单醇开工率再创新高，国内供应持续宽松。
• 1月份甲醇产量8460万吨，同比增加570万吨。
• 2月份煤矿开工率降至低位，但甲醇价格底部有一定支撑，煤制利润可观，供应将逐渐增加至高位水平，预计2月份产量在740万吨左右。

进口端：

• 1月份进口量预计100万吨左右，其中伊朗50万吨，非伊货50万吨。
• 2024年国际新增产能383万吨，主要集中在美国和马来西亚。
• 2025年伊朗地区预计仍有330万吨甲醇产能计划投放。
• 伊朗天然气供应短缺，装置停车，2月份进口量进一步下滑至70万吨。
• 2月份港口库存继续小幅去库为主，但港口可流通货源整体宽松，港口基差偏弱运行。

需求端：

• 宏观经济缓慢恢复，12月制造业PMI指数为50.1%，非制造业商务活动指数为52.2%。
• 1月份甲醇需求表现坚挺，需求结构预计有较大变化。
• MTO新增装置有限，2月份暂无新增MTO投产，剩余装置预计将推迟到二季度投产。
• MTO面临淘汰压力，常州富德和宁波富德利润亏损已持续较长时间，面临较大淘汰压力。
• 春节临近，传统下游需求开工率下滑，支撑减弱。

行情展望：

• 2月份国内供应尚可，但进口缩量明显，进口减量将逐渐落地，而下游需求季节性回落，甲醇整体将由前期供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。
• 宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。

策略：

• 单边：高空为主。
• 套利：观望。
• 期权：卖看涨。

重点关注：宏观、中东局势。