甲醇11月月报：供需预期双弱，关注库存去化节奏

甲醇11月月报 供需预期双弱，关注库存去化节奏 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725联系方式：020-88818033 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年10月29日 品种主要观点11月策略 供应方面，随着天然气制甲醇开工季节性下滑，连同煤制甲醇开工受生产效益影响高位回落，预计11月份甲醇产量将减少，但仍维持高位；供应端压力关注进口量变化，尽管11月甲醇进口有季节性回落倾向，但同比压力仍大。需求层面，当前MTO开工及传统下 甲醇游开工攀升至往年高位，后期季节性因素下，需求转弱预期更强，需关注MTO装置检修 情况。整体而言，11月份甲醇供应双弱为主，进口压力一定程度上影响甲醇库存去化节奏，若港口库存去化不及预期，甲醇压力仍大。单边方向上，关注宏观节奏和成本端煤价走势。 甲醇1-5逢高反套为主 品种观点 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •10月甲醇01合约震荡偏弱运行。甲醇基本面情况来看，10月国内供应收缩，而MTO开工及传统下游需求仍处于高位，但进口压力偏大情况下，港口甲醇库存去化不畅，甲醇01合约在基本面和宏观情绪压力下震荡偏弱。 2、价差分析 国内主产区甲醇价格 国内港口甲醇价格 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 国内主产区甲醇价格 3400国内港口甲醇价格 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨 福建市场价元/吨广东市场价元/吨 国内甲醇区域价差 港口-内蒙价差 港口-内蒙价差 元/吨 国内甲醇区域价差 900 700 500 300 100 -100 -300 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 2023 20212022 2020 2019 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 100 0 -100 -200 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 PP/MA比值 5 5 4 4 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 MA/UR比值 2 1 1 1 1 1 1 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 3、供需分析 地区 公司名称 产能 原料 检修开始 检修结束 华北 梗阳实业 30 焦炉气 2023/10/21 预计月底或下月初重启 华中 河南中鸿 10 焦炉气 2023/10/18 计划检修20天 西北 金诚泰 30 煤 停车中 待定 西南 金赤天化 30 煤 2023/10/18 待定 华北 晋煤天源 10 煤 2023/10/17 计划停车30天 西北 久泰托县 200 煤 2023/10/18 2023/10/25 西北 内蒙古博源 100 天然气 2022/10/31 待定 西北 内蒙古天野 20 天然气 2020/10/24 待定 西北 宁夏鲲鹏 60 煤 本周初 待定 西北 青海桂鲁 80 天然气 停车中 待定 华北 山西大土河 25 焦炉气 2022/10/20 待定 华北 山西宏源 15 焦炉气 2020/9/28 待定 华北 山西万鑫达 20 焦炉气 2023/10/20 待定 西北 苏里格 35 天然气 2022/10/31 待定 西北 西北能源 30 煤 2023/10/10 待定 华东 兖矿国宏 67 煤 2023/10/19 2023/10/23 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 千吨 甲醇产量 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 20212022 2023 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1345 845 345 -155 -655 天然气制甲醇毛利 元/吨 2023 20212022 2020 2019 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 煤制甲醇毛利 元/吨 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 800 2500 1500 600400 2000 1000 200 1500 0-200 1000 500 -400-600 500 0 -800 0 -1000-1200 -500 -500 -1400 -1000 -1000 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/2 11/2 12/2 1/2 2/23/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/2 2/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 2019 202020212022 2023 2019 2020202120222023 20192020202120222023 万吨 中国甲醇产量 180 170 160 150 140 130 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 % 85 全国甲醇开工率 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 西北地区甲醇开工率 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 元/吨 中国-鹿特丹价差 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1100 -1300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 -1000 400 350 300 250 200 150 外盘甲醇价格 元/吨 中国-东南亚价差 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 CFR中国美元/吨 FOB鹿特丹欧元/吨 FOB美湾美元/吨 CFR东南亚美元/吨 2019 2020 20212022 2023 元/吨 中国-美湾价差 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 % 国外甲醇开工率 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 元/吨 甲醇进口毛利 400 300 200 100 0 -100 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 甲醇到港量 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 甲醇进口量 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 20212022 2023 万吨 国内甲醇企业库存 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 天 西北主产区甲醇企业库存 15 13 11 9 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 万吨 甲醇港口可流通库存 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 20212022 2023 千吨 中国甲醇港口库存 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1