甲醇月报：供需双弱 关注甲醇上下游复产节奏

甲醇 供需双弱关注甲醇上下游复产节奏 2022年8月28日 国信期货甲醇月报 主要结论 8月甲醇期货主力合约完成移仓换月，上旬偏弱震荡，中旬起随着供应缩减， 价格逐渐震荡走高，整体呈现“V”字型走势。截止8月底甲醇期货主力01合约 2600元/吨附近。现货方面，据wind数据显示，月底内蒙古价格在2315元/吨， 较7月下跌5元/吨。太仓地区价格在2490元/吨，较7月下跌75元/吨。 计划外装置检修增多，国内产量延续收缩。8月国内甲醇装置计划外检修增加，还有部分装置恢复延期，国内甲醇开工延续下滑，月度产量约530万吨左右，较7月降幅6%。截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较7月底下降约2个百分点，较去年同期下降约7个百分点。8月中下旬受高温限电影响，国内部分区域出现停车降幅增多情况，甲醇产量有所下降。同时内地运输至沿海地区价格居高不下，内地流入华东的甲醇数量也有所减少，港口下游工厂意向选择进口船货以降低成本，整体华东供应数量显著下降。 分析师：郑淅予 从业资格号：F3016798投资咨询号：Z0013253 邮箱：15291@guosen.com.cn电话：021-55007766-6662 沿海延续去库，9月库存或逐渐累积。7月国际甲醇装置集中停车或降负，预计国内8月份进口量大幅缩减，或降至100万吨以下。表现到港口库存方面，8月沿海甲醇延续去库，一方面由于国内外甲醇装置集中停车或降负，供应量整体下降。另一方面，虽然受下游停车影响，甲醇外采需求量有所下降，但传统 下游刚需稳固入市补库，太仓提货量延续上涨，形成部分支撑。截止月底，沿海甲醇库存96.17万吨，较7月底下降14%。整体沿海库存压力不大。截止8月底，伊朗三套将近500万吨/年甲醇装置已在重启，美国一套170万吨/年也在重启恢复中，后市供应或将再次承压。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 甲醇下游利润较差，需求偏弱。8月甲醇下游整体开工继续下行，其中烯烃端降负明显。截止8月底，甲醇整体下游加权开工率约为63%，较上月继续下滑4个百分点；甲醇制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上月下滑6个百分点； 传统下游加权开工率约45%，较上月基本持平。甲醇制烯烃受利润影响，整体需求呈现缩减状态。青海盐湖、神华新疆、中安联合、兴兴能源、诚志一期停车，大唐、阳煤恒通烯烃装置降负，宝丰二期计划九月初检修。8月华东将近100万吨外采甲醇MTO装置停车检修，目前甲醇处于供需双弱局面，不过需求缩减量不及供应收缩的数量，形成部分支撑。 综上所述，供需双降的情况下，由于供应端缩减数量大于需求端，短期甲醇整体供需压力部分缓解。中长期来看，国内供应提负时间或早于需求，国际装置已大多重启，后市供应或将再次承压，关注上下游重启的节奏，或影响下一阶段甲醇价格走势。 一、行情回顾 8月甲醇期货主力合约完成移仓换月，上旬偏弱震荡，中旬起随着供应缩减，价格逐渐震荡走高，整 体呈现“V”字型走势。截止8月底甲醇期货主力01合约2600元/吨附近，MA2301价格与月初基本持平，振幅10%左右，增仓70万手。现货方面，据wind数据显示，月底内蒙古价格在2315元/吨，较7月下跌5元/吨。太仓地区价格在2490元/吨，较7月下跌75元/吨。 图：甲醇期货价格走势（单位:元/吨）图：甲醇各地现货价格走势（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 基差方面，本月港口与内地基差大部分时间在平水附近震荡，主力移仓换月后略有走弱，内地基差受到供应收缩影响略强于港口。内地运输至沿海地区价格居高不下，内地与港口套利窗口关闭，内地流入华东的甲醇数量也有所减少，江苏货源部分流向山东、安徽等地。 图：甲醇产销区价差（单位：元/吨）图：甲醇期现基差走势（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 图：甲醇港口基差（单位：元/吨）图：甲醇内地基差（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 外盘方面，截止8月底，伊朗三套将近500万吨/年甲醇装置已在重启，美国一套170万吨/年也在重 启恢复中，后市供应或将再次承压。欧美价格震荡走弱，欧洲价格参考360欧元/吨，较7月底下降25欧 元/吨；FOB美国海湾甲醇市场参考价格在350美分/吨，较7月底下行30美元/吨；CFR中国价格参考308 美元/吨，较7月底持平。 图：甲醇外盘价格走势（单位：美元/吨）图：甲醇内外价差走势（单位：美元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 二、甲醇供需情况分析 1.计划外装置检修增多，国内产量延续收缩 8月国内甲醇装置计划外检修增加，还有部分装置恢复延期，国内甲醇开工延续下滑，月度产量约530 万吨左右，较7月降幅6%。截至8月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.85%，较7月底下降约2个 百分点，较去年同期下降约7个百分点；西北地区的开工负荷为73.28%，较7月底下降约5个百分点，较去年同期下降约5个百分点。8月中下旬受高温限电影响，国内部分区域出现停车降幅增多情况，甲醇产 量有所下降。其中川渝地区最高气温在40度以上，部分化工企业如卡贝乐、川维、达钢、泸天化等装置让电于民，临时停产，全国甲醇开工负荷下降。同时内地运输至沿海地区价格居高不下，内地流入华东的甲醇数量也有所减少，港口下游工厂意向选择进口船货以降低成本，整体华东供应数量显著下降。 表国内装置动态 时间 厂家 产能（万吨） 原料 装置检修运行动态 9月 内蒙古东华 60 煤 其甲醇装置目前运行正常，计划9月初检修25天 宁夏宝丰 432 焦炉气+煤 其220万吨甲醇装置计划9月初开始检修 8月 神木化学 60 煤 其甲醇装置于8月22日开始检修 新疆广汇 120 煤 其甲醇于8月1日开始检修25天 荣信化工 180 煤 据悉其部分甲醇装置8月份存检修计划 新奥达旗 120 煤 其一期于8月2日开始检修20天 内蒙古东华 60 煤 其甲醇装置目前运行正常，计划月底检修25天 易高煤化 30 煤 其甲醇装置计划8月12日开始检修12天 宁夏和宁 30 煤 其甲醇装置于8月2日开始检修，计划检修50天 兖矿国宏 67 煤 其甲醇装置计划8月20日开始检修，计划检修20天 四川川维 87 天然气 其甲醇装置于8月10日降负运行，目前负荷略低 贵州天福 20 煤 其甲醇装置于8月9日停车，计划下月初恢复运行 山西万鑫达 20 焦炉气 一期装置正常，二期8月14日停车，计划停车5天 重庆卡贝乐 85 天然气 其甲醇装置于8月14日停车，计划停车15天 达钢 40 焦炉气+天然气 其焦化甲醇装置于8月14日停车，恢复时间待定 青海中浩 60 天然气 据悉其甲醇装置于本周初停车，恢复时间待定 神华新疆 180 煤 其甲醇于8月15日开始检修40天 内蒙古黑猫 30 焦炉气 其甲醇装置于上周末停车，开车时间待定 兖矿国宏 67 煤 其甲醇装置于8月25日开始检修，恢复时间待定 来源：国信期货依据新闻整理 图：甲醇装置开工率（单位：%）图：甲醇西北开工率（单位：%） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇月度产量（单位：万吨）图：甲醇产量（单位：万吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇代表企业库存（单位：万吨）图：西北库存比价 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 2.沿海延续去库，9月库存或逐渐累积 进出口方面，7月我国甲醇进口125.18万吨，进口量环比增长16.95%，同比增长41.33%，进口均价 328.83美元/吨。2022年累计总数量为725.9万吨，累计进口较上年同期数量同比增长7.69%。7月我国甲醇出口2.37万吨，出口量环比增长17.84%，同比增长4.01%，出口均价375.65美元/吨。2022年累计总数量为12.37万吨，累计出口与上年同期数量同比下降52.03%。 7月国际甲醇装置集中停车或降负，伊朗5套共计超过800万吨甲醇装置、美国5套将近640万吨甲 醇装置停车检修，南美洲、东南亚等地区也有大型装置停车检修，预计国内8月份进口量大幅缩减，或降 至100万吨以下。截止8月底，伊朗三套将近500万吨/年甲醇装置已在重启，美国一套170万吨/年也在重启恢复中，后市供应或将再次承压。 表现到港口库存方面，8月沿海甲醇延续去库，一方面由于国内外甲醇装置集中停车或降负，供应量整体下降。另一方面，虽然受下游停车影响，甲醇外采需求量有所下降，但传统下游刚需稳固入市补库，太仓提货量延续上涨，形成部分支撑。截止月底，沿海甲醇库存96.17万吨，较7月底下降14%。整体沿 海地区甲醇可流通货源预估29.4万吨附近，预计8月底至9月上旬沿海地区进口船货到港量在50万吨左右，整体沿海库存压力不大。 图：甲醇月度进口季节性（单位:万吨）图：甲醇进口利润（单位:元） 数据来源：wind国信期货数据来源：wind国信期货 图：甲醇出口量（单位:万吨）图：中国转口利润（单位:美元） 数据来源：wind国信期货数据来源：wind国信期货 图：甲醇港口库存季节性（单位:万吨）图：甲醇港口可流通货源季节性（单位:万吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇沿海库存变动（单位:万吨）图：MTO企业库存（单位:万吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 3.产业链情况 产业角度来看，甲醇理论运行底部2690元/吨，理论运行顶部2430元/吨附近。 图：国内外甲醇两大原料价格图：甲醇理论价格运行区间（单位:元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 3.1国际天然气价格延续反弹，国际甲醇生产成本抬升 国际天然气价格延续反弹至9美元/MMBtu以上水平，天然气作为国际甲醇生产的主要原料，再次抬升国际甲醇生产成本，国际甲醇进口成本上涨至3200元/吨左右。 图：甲醇与原油趋势图：进口天然气制甲醇成本（单位：元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 3.2煤炭需求旺季，煤制甲醇维持亏损 8月西北甲醇主产区生产装置理论现金流维持亏损状态，内蒙煤制甲醇理论亏损200-300元/吨左右。 图：煤制甲醇（内蒙）利润（单位:元/吨）图：天然气制甲醇（西南）利润（单位:元/吨） 数据来源：Wind国信期货数据来源：Wind国信期货 3.3甲醇下游利润较差，需求偏弱 8月甲醇下游整体开工继续下行，其中烯烃端降负明显。截止8月底，甲醇整体下游加权开工率约为 63%，较上月继续下滑4个百分点；甲醇制烯烃装置平均开工负荷在71.06%，较上月下滑6个百分点；传统下游加权开工率约45%，较上月基本持平。 甲醇制烯烃受利润影响，整体需求呈现缩减状态。青海盐湖、神华新疆、中安联合、兴兴能源、诚志一期停车，大唐、阳煤恒通烯烃装置降负，宝丰二期计划九月初检修。截止月底，外采甲醇的MTO装置平均负荷67.73%，较上月下降10个百分点。8月华东将近100万吨外采甲醇MTO装置停车检修，目前甲醇处于供需双弱局面，不过需求缩减量不及供应收缩的数量，形成部分支撑。 图：甲醇下游加权开工率（单位:%）图：甲醇传统下游加权开工率（单位:%） 数据来源：卓创国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醇传统下游价格（单位:元/吨）图：甲醇传统下游开工率（单位:%） 数据来源：Wind国信期货数据来源：卓创国信期货 图：甲醛开工率（单位:%）图：山东甲醛生产利润（单位:元/吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：Wind国信期货 图：醋酸开工率（单位:%）图：江苏醋酸生产利润（单位:元/吨） 数据来源：卓创国信期货数据来源：Wind国信期货 图：二甲醚开工率（单位:%）图：华北二