- 本周（11/25-11/29）债市演绎“供给高峰利空出尽”逻辑，地方置换债发行逐步落地缓解供给担忧，央行通过8000亿买断式逆回购等工具呵护资金面，市场“抢跑”交易降准落地和跨年行情推动利率下探，曲线进一步平坦化。
- 对应观察到，本周中长期利率债基久期明显回升，信用债基久期基本持平。截至11月29日，偏利率债基久期中位数为2.63年（上升0.18年），纯利率债基久期中位数为2.66年（上升0.11年）；偏信用债基久期中位数为1.84年（基本持平）。
- 本周银行间债市杠杆率小幅回升至108.0%（上升0.04pct），交易所债市杠杆率上升至122.8%（上升0.28pct）。
- 2024.12.02-12.06利率债待发行6687亿元（净融资5892亿元）：国债发行1010亿元（到期200亿元，净融资810亿元），地方债发行5487亿元（到期95亿元，净融资5392亿元），政金债发行190亿元（到期500亿元，净融资-310亿元）。
- 发行进度：截至11月29日，今年新增地方债累计发行46565亿元（全年任务基本完成），新增专项债累计发行39821亿元（进度102.1%，高于去年同期），国债累计净发行进度43931亿元（进度101.2%，高于历史同期），政金债累计发行55189亿元（进度92.0%，低于历史同期）。
- 2024年四季度地方债计划发行18253亿元：新增一般债1001亿元，新增专项债4069亿元，再融资债一般债2359亿元，再融资专项债10825亿元。11-12月再融资专项债计划发行前三为江苏（2511亿元）、安徽（980亿元）、重庆（820亿元）；四季度地方债计划发行前三为江苏（3136亿元）、浙江（1243亿元）、重庆（1156亿元）。
- 风险提示：政策不确定性（货币政策、财政政策超预期）、基本面变化超预期（经济基本面超预期）。
