债市跟踪周报20241222
债基久期先升后降
本周（12/16-12/20）债市表现偏强，波动加大。经济基本面维持波浪式修复，年末机构配置需求及宽货币预期推动债市利率下行，短端表现强势（1年、10年国债收益率分别下行至0.98%、1.70%）。周中央行提示利率风险引发市场扰动，长端利率反应明显。对应观察到，中长期利率债基久期先升后降，但相比前一周仍有所上升：偏利率债基久期中位数为2.59年（上升0.02年），纯利率债基久期中位数为2.73年（上升0.01年）；偏信用债基久期中位数为1.84年（小幅上升）。
银行间债市杠杆率回升
本周银行间及交易所债市杠杆率均有所上升。银行间债市杠杆率从108.1%上升至108.5%（上升0.36pct），交易所债市杠杆率从123.3%上升至123.8%（上升0.47pct），主要因质押式回购成交量总体上升。
利率债发行情况
2024/12/23-12/27，利率债待发行1390亿元，净融资-1428亿元：国债发行1300亿元（到期2730亿元，净融资-1430亿元），地方债发行90亿元（到期58亿元，净融资32亿元），政金债发行0亿元（到期30亿元，净融资-30亿元）。
发行进度方面：
- 新增地方债：全年发行46805亿元，一般债发行进度94.5%，专项债发行进度102.6%（接近去年同期），累计净融资46638亿元（进度107.5%，高于历史同期）。
- 国债：全年发行122841亿元（到期76203亿元，净融资46638亿元，进度107.5%，高于历史同期）。
- 政金债：全年发行56789亿元（进度94.6%，低于历史同期）。
2025Q1地方债发行计划
8省/计划单列市披露一季度地方债发行计划，合计3122亿元：1月832亿元（再融资专项债175亿元），2月1060亿元（再融资专项债600亿元），3月1230亿元（再融资专项债433亿元）。分地区看，四川发行规模最大（1495亿元），再融资专项债前三为四川（507亿元）、甘肃（443亿元）、海南（84亿元）。
风险提示
政策不确定性（货币政策、财政政策超预期）、基本面变化超预期。
