铅锌日评：再生铅减停产反复，铅价震荡上行；多头资金涌入，锌价持续走高

铅锌日评20241128：再生铅减停产反复，铅价震荡上行；多头资金涌入，锌价持续走高 2024/11/28 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,925.0017,235.00-310.00 0.15%0.20% -10.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -50.00-29.48-92.90-65.00-25.00-20.00 5.00 -0.39 4.48 -25.00-20.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手50,942.00手58,352.00 /0.87 -16.34%0.40%-16.67% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 272,375.00 37,978.00 0.00% -9.68% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,060.00/8.37 2.49% -2.23% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 25,900.0025,830.0070.00 1.33%2.60%-315.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 100.0050.00520.005.2050.50480.00315.00140.00 -65.00-65.0010.00-1.154.4975.0070.0045.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手344,775.00手163,745.00 /2.11 49.04%30.97%13.80% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 260,900.00 36,106.00 0.00% -5.56% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨3,140.00/8.23 2.45%0.15% 资讯 铅 1.SMM调研显示，江苏地区某大型再生铅炼厂进行年度常规检修，精铅冶炼环节即将停产，日产量将减少约600吨。2.SMM调研显示，山东地区某大型再生铅冶炼厂预备复产，今日已启动废电瓶的收购，预计明后天烘炉。 锌 1.SMM调研显示，山东某镀锌厂明年预备增加4万吨镀锌产线，主要产品为镀锌铁塔相关。 2.沙特与多家企业共签署九项金属和矿业投资协议，总额超350亿里亚尔（约93.2亿美元），其国包括中国紫金矿业集团；紫金矿业将投资50亿至60亿里亚尔建设锌冶炼厂、碳酸锂提取设施和铜精炼厂。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.15%，沪铅主力收涨0.20%。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，10月原生铅炼厂大幅复产，叠加青海地区新增产能投放爬坡，产量达年内高位，预计11月环比持平，再生铅方面则受天气影响较大，11月随着北方天气转冷开始供暖，环保管控使得再生铅炼厂间接性停产，叠加原料易涨难跌，部分炼厂亦有主动减产趋势，预计11月再生铅产量稳中趋弱；需求端稳中向好，尤其是汽车蓄电池板块及出口订单的回暖，叠加企业进行惯例成品备库，带动蓄电池企业开工回升。整体来看，近期多地雾霾天气频发，河北、河南、安徽等地区第三次发布雾霾预警，再生铅炼厂开工再度受限，市场流通货源较少，现货报价较为坚挺，上周随着交割结束，交割货源重回现货市场，下游企业纷纷按需采买，库存明显去化，预计短期铅价震荡偏强整理，关注雾霾天气地区对炼厂限产解禁情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.33%，沪锌主力合约收涨2.60%。上海地区锌锭升水较前日下跌65元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌65元/吨至50元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至520元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工均有不同程度回升，其中，上周黑色价格稳中有升，镀锌企业订单较好，走货量好转，大型企业受环保影响较小，开工较好，部分可达满负荷生产；压铸锌合金方面前期检修大厂复产，上周恢复正常，带动开工及周产提升，此外，部分企业表示因今年过年较早，终端企业或提前进行备库采买，带动订单有所好转；氧化锌开工则变动较小，订单及开工均相对平稳。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，下游逢低采买尚可，加之冬储原料偏紧支撑，基本面偏暖，多头资金青睐度较高，近几日在多头资金强势拉动下，沪锌价格接连走高，主力合约冲击前高后站上26,000元/吨以上，但基本面整体对锌价的强势拉动支撑不足，后续关注宏观及资金风险，警惕锌价冲高回落。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006