铅锌日评：再生铅减停产反复，铅价震荡上行；矿锭双紧，锌价维持高位运行

铅锌日评20241127：再生铅减停产反复，铅价震荡上行；矿锭双紧，锌价维持高位运行 2024/11/27 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨16,900.00元/吨17,200.00元/吨-300.00 0.00%0.06% -10.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-55.00美元/吨-29.09美元/吨-97.38元/吨-40.00元/吨-5.00元/吨-5.00 5.002.402.43 - -10.00 10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手60,891.00手58,120.00 /1.05 -36.22% -3.77% -33.72% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨274,175.00吨42,049.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,010.00-0.62%沪伦铅价比值/8.560.68% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨25,560.00元/吨25,175.00元/吨385.00 0.55% -0.40% 240.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨165.00元/吨115.00元/吨510.00 美元/吨6.35美元/吨46.01 元/吨405.00元/吨245.00元/吨95.00 -40.00-90.00-20.006.1516.3825.0010.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手231,330.00手125,026.00 /1.85 105.40% 52.04%35.09% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨255,625.00吨38,230.00 0.00% -8.94% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,065.001.49%沪伦锌价比值/8.21-1.86% 1.文华财经据外电11月25日消息，厄瓜多尔政府周一表示，由于该国最大的矿场产量受限，该国前三季度铜、铅和贵金属出口同比下降。厄瓜多尔生产部在一份声明中称，铜-铅精矿出口量较去年同期的536,684吨减少16.7%，至447,277吨。出口收入下降10%，至 铅 9.84亿美元。2.湖南白银11月25日晚间的公告显示：宝山矿业年度检修已于2024年11月22日完成，现已恢复生产。检修期间，宝山矿业对生产设备 资讯 进行了全面检修及维护保养，为后续安全、连续生产奠定了基础。 锌 1.【锌库存】11月26日LME锌库存减2575吨至255625吨。2.11月25日【LME0-3锌】升水0.2美元/吨，持仓244606手增372手，总成交78108手。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收涨0.06%。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，10月原生铅炼厂大幅复产，叠加青海地区新增产能投放爬坡，产量达年内高位，预计11月环比持平，再生铅方面则受天气影响较大，11月随着北方天气转冷开始供暖，环保管控使得再生铅炼厂间接性停产，叠加原料易涨难跌，部分炼厂亦有主动减产趋势，预计11月再生铅产量稳中趋弱；需求端稳中向好，尤其是汽车蓄电池板块及出口订单的回暖，叠加企业进行惯例成品备库，带动蓄电池企业开工回升。整体来看，近期多地雾霾天气频发，河北、河南、安徽等地区第三次发布雾霾预警，再生铅炼厂开工再度受限，市场流通货源较少，现货报价较为坚挺，上周随着交割结束，交割货源重回现货市场，下游企业纷纷按需采买，库存明显去化，预计短期铅价震荡偏强整理，关注雾霾天气地区对炼厂限产解禁情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.55%，沪锌主力合约收跌0.40%。上海地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至165元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌90元/吨至115元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至510元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工均有不同程度回升，其中，上周黑色价格稳中有升，镀锌企业订单较好，走货量好转，大型企业受环保影响较小，开工较好，部分可达满负荷生产；压铸锌合金方面前期检修大厂复产，上周恢复正常，带动开工及周产提升，此外，部分企业表示因今年过年较早，终端企业或提前进行备库采买，带动订单有所好转；氧化锌开工则变动较小，订单及开工均相对平稳。原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，下游逢低采买尚可，加之冬储原料偏紧支撑，基本面偏暖，多头资金青睐度较高，锌价周一小幅回调后随即震荡走高，多头资金拉动下，沪锌于昨日晚间向上冲击前高，录得最高价25,620元/吨，预计短期锌价维持高位整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006