铅锌日评：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.88%至17,275元/吨，沪铅主力合约收跌0.99%至17,455元/吨，沪铅基差为-180元/吨。
• 基本面分析：
  • 供应端：铅精矿供应短缺缺口收窄，铅冶炼厂产能扩建放缓，电解铅产量计划下滑。
  • 矿山产量：Sierra metals三季度锌精矿产量环比降低0.78%，Penoles三季度产量同比降低4.5%，Fresnillo三季度锌精矿金属量环比增长10.5%。
  • 炼厂开工：原生铅炼厂12月检修增多，再生铅炼厂开工不稳定。
  • 下游消费：电动自行车蓄电池需求减弱，汽车类蓄电池订单尚可，但铅价上涨导致下游观望情绪加重，部分企业减产。
• 库存与期货：LME库存不变，沪铅仓单库存微增；期货成交量放大，持仓量下降，成交持仓比扩大。
• 结论：铅价高位回落风险较大，关注雾霾天气对炼厂限产解禁情况。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格下跌0.89%至25,670元/吨，沪锌主力合约收跌0.65%至25,290元/吨，沪锌基差为380元/吨。
• 升贴水：上海锌锭升水上涨至-15元/吨，天津升水上涨至15元/吨，广东升水持平于450元/吨。
• 基本面分析：
  • 矿端：矿端偏紧格局未改，加工费持续低位，但市场预期明年矿端偏紧格局将缓解。
  • 炼厂备库：部分炼厂减少亏损备库积极性不高，北方炼厂冬储压力增强。
  • 下游消费：镀锌板块开工回升，压铸锌合金及氧化锌企业开工率下滑，下游逢低采买尚可。
• 期货市场：多头资金止盈离场，期货成交量下降，持仓量减少，成交持仓比缩小。
• 库存与期货：LME库存不变，沪锌仓单库存下降；期货价格冲高回落。
• 结论：锌价下方空间有限，回落至前期震荡区间后或维持高位整理，冬储原料偏紧支撑基本面。

关键数据

• 铅：SMM1#铅锭价格17,275元/吨，沪铅主力合约17,455元/吨，沪铅基差-180元/吨，LME库存271,525吨，沪铅仓单36,963吨。
• 锌：SMM1#锌锭价格25,670元/吨，沪锌主力合约25,290元/吨，沪锌基差380元/吨，LME库存278,000吨，沪锌仓单32,959吨。