铅锌日评：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落
铅锌日评20241204：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落 2024/12/4 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨17,275.00元/吨17,455.00元/吨-180.00 0.88% -0.99% 325.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-50.00美元/吨-26.51美元/吨-83.75元/吨-45.00 元/吨-元/吨-5.00 5.00 -0.81 2.52 60.00 -60.00 30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手85,690.00手58,670.00 /1.46 20.35% -2.33% 23.23% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨271,525.00吨36,963.00 0.00%0.38% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,073.000.00%沪伦铅价比值/8.42-0.99% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨25,670.00元/吨25,290.00元/吨380.00 -0.89%-0.65% -65.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨-15.00元/吨15.00元/吨450.00 美元/吨-4.88美元/吨34.63 元/吨410.00元/吨125.00元/吨45.00 15.0025.00 0.00 -10.58 -5.99 -35.00-50.00-30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手218,852.00手133,355.00 /1.64 -33.05% -6.26% -28.57% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨278,000.00吨32,959.00 0.00% -3.88% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,081.500.00%沪伦锌价比值/8.21-0.65% 资讯 铅 1.与2023年12月的铅精矿市场情况相比，2024年铅精矿供应短缺的缺口有所收窄。一方面2024年铅冶炼厂产能扩建节奏放缓，由于pb50和pb60TC持续走低，铅金属定位也发生改变。多家铅冶炼厂取消了铅金属产量要求转而追求多金属综合收益的情况下，电解铅产量计划出现下滑。 锌 1.Sierrametals发布2024年第三季度报，报告显示其三季度锌精矿产量为11184千磅，环比降低0.78%，上半年锌精矿产量为32588千磅。2.Penoles发布2024年第三季度生产数据，其第三季度锌精矿产量为7.13万吨，同比降低4.5%，2024年前三季度锌精矿产量为20.97万吨。3.Fresnilloplc发布2024年三季度报，报告显示2024年第三季度锌精矿金属量32297吨，环比增长10.5%。分矿山来看，Fresnillo第三季度锌精矿产量14365吨，Saucito锌精矿产量9280吨，Ciénega锌精矿产量632吨，SanJulián锌精矿产量3763吨，Juanicipio锌精矿产量4257吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.88%，沪铅主力收跌0.99%。 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，11月原生铅炼厂开工相对平稳，进入12月，部分炼厂有年底常规检修安排，开工及产量或将下滑；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，随着各地大幅度降温，电动自行车蓄电池更换市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业出现减产或短期放假情况，汽车类蓄电池订单及开工尚可。整体来看，河北、安徽地区减产再生铅炼厂尚未复产，江西、广东地区原生铅炼厂进入检修状态，铅锭供给再度收紧，库存延续趋势，但随着铅价不断攀高，下游企业普遍转为观望态度，采买动作有所减缓，且部分下游企业有减产计划，对铅价上方形成压制，铅价高位回落风险较大，关注雾霾天气地区对炼厂限产解禁情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.89%，沪锌主力合约收跌0.65%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至-15元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨25元/吨至15元/吨；广东地区锌锭升水较前日持平至450元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工涨跌不一，其中，镀锌板块因环保管控结束，加之黑色价格走势维稳，部分镀锌大厂回复生产，且“抢出口”现象依旧存在，板块开工回升；压铸锌合金及氧化锌企业开工则因高锌价开工率下滑，原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。随着多头资金止盈离场，锌价冲高回落，考虑锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，且下游逢低采买尚可，加之冬储原料偏紧支撑，基本面偏暖，预计锌价下方空间有限，回落至前期震荡区间后或维持高位整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006
