铅锌日评：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落

铅市场总结

• 近期趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.43%，沪铅主力合约收盘价上涨0.91%，沪铅基差为-420元/吨，较前日扩大85元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：原生铅炼厂开工率稳定，12月部分炼厂检修导致产量或下滑；再生铅炼厂开工率提升，安徽地区受环保限产影响，但已恢复常态，原料需求旺盛。
  • 需求端：电动自行车蓄电池需求减弱，汽车类蓄电池订单尚可，整体需求维持前态。
  • 库存：沪铅仓单库存下降3.06%，LME库存持平。
• 价格驱动：供给端增量明显，需求端无大量备库，供需矛盾不突出，临近交割库存或累积，铅价高位回落风险较大。
• 关键数据：SMM原生铅企业开工率65.13%，再生铅开工率53.94%，铅蓄电池开工率74.35%；11月电解铅产量环比上升3.91%，达历史新高。
• 研究结论：铅价上行或受阻，关注再生铅炼厂生产情况。

锌市场总结

• 近期趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.85%，沪锌主力合约收跌0.22%，沪锌基差为485元/吨，扩大275元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：镀锌板块开工下滑，压铸锌合金开工回升，氧化锌板块开工小幅下滑；矿端偏紧格局未改，加工费低位，炼厂备库积极性不高。
  • 需求端：下游逢低采买，冬储原料偏紧支撑，各板块开工涨跌不一。
• 库存：LME库存持平，沪锌仓单库存下降1.88%。
• 价格驱动：多头资金止盈离场，锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，下游逢低采买，冬储原料偏紧支撑，预计锌价下方空间有限。
• 关键数据：SMM镀锌企业开工率64.6%，压铸锌合金开工率55.79%，氧化锌开工率57.52%；LME3个月锌期货收盘价下跌1.16%。
• 研究结论：锌价回落至前期震荡区间后或高位整理。

投资策略

• 铅：关注再生铅炼厂生产情况，高位回落风险较大。
• 锌：下方空间有限，高位整理可能性大。