铅锌日评：多头减仓，铅价震荡回落，空头增仓，沪锌震荡下行

铅锌日评20250403：多头减仓，铅价震荡回落；空头增仓，沪锌震荡下行 202543 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元吨元吨元吨 1710000173600026000 029029 价差 升贴水上海升贴水LME03 升贴水LME315 沪铅近月沪铅连一沪铅连一沪铅连二沪铅连二沪铅连三 元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 2000 195067103000 500500 2000 250 400 1500 20002000 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手3765400手4855100 078 1781 205 2028 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 23092500 6224200 000 008 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元吨199150872 000 029 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元吨元吨元吨 233500023380003000 068100 7500 价差 升贴水上海升贴水天津升贴水广东 升贴水LME03 升贴水LME315 沪锌近月沪锌连一沪锌连一沪锌连二沪锌连二沪锌连三 元吨元吨元吨美元吨美元吨元吨元吨 元吨 5000 2000 26001900 300070007000 4000 2500 1500 000 1690 1500 500 1500 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手19094600手11065400 173 1537 187 1326 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 13640000 1354800 000 845 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元吨282200828 000 100 资讯 铅 1废旧铅酸蓄电池市场货源稀缺，回收商计划提前进入清明节假期。因此，再生铅冶炼企业最近的到货量可能会明显减少。 锌 1西部矿业集团一季度，矿山单位生产矿产铜、铅、锌同比增长13、31、16；冶炼单位生产冶炼铜、锌同比增长57、16，冶炼铅较20万吨铅冶炼升级改造项目未建成前产量扩增2倍；盐湖产业生产工业盐、食用盐、高纯氢氧化镁同比增长57、38、44。 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌029，沪铅主力收盘较前一日下跌029。 投资策略 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于3月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，原生铅与再生铅复产稳步推进，需求端则处于淡季，刚需采买为主，个别企业已提前进入清明假期，铅价高位支撑略显不足，前期多单逐渐止盈离场，铅价震荡回落，考虑成本端支撑尚存，预计短期回调空间有限，关注17000元吨支撑位。上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌068，沪锌主力合约收跌100。上海地区锌锭升水较前日上涨40元吨至50元吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元吨至0元吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元吨至20元吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3400属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至60美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，下游三大板块开工略有回落，分板块来看，镀锌上周有中型企业停工检修，开工下滑，预计四月初恢复生产，由于终端市场暂未见明显好转，后续若成品库存持续累积，开工或再度下滑；压铸锌合金和氧化锌因周初锌价上行，开工有所下滑。整体来看，TC持续回升，锌市成本端支撑减弱，锭端供给增量趋势较强，需求端则处于恢复期，或无法及时匹配供给增量，基本面偏弱，空头增仓，沪锌震荡下行，关注22000元吨支撑位。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031Z0021060），联系电话：01082295006