铅锌日评：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落

铅锌日评20241205：复产预期压制，铅价上行或受阻；资金情绪消退，锌价高位回落 2024/12/5 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨17,250.00元/吨17,610.00元/吨-360.00 -0.14% 0.89% -180.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-50.00美元/吨-26.51美元/吨-83.75元/吨-65.00 元/吨15.00元/吨10.00 - -0.812.52-20.0015.0015.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手51,023.00手56,022.00 /0.91 -40.46% -4.51% -37.64% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨271,525.00吨36,963.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,084.000.00%沪伦铅价比值/8.450.89% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨25,660.00元/吨25,465.00元/吨195.00 -0.04% 0.69% -185.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨20.00元/吨-元/吨415.00 美元/吨-8.60美元/吨28.60 元/吨415.00元/吨115.00元/吨70.00 35.00 -15.00-35.00 -3.72-6.03 5.00 -10.00 25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手194,910.00手131,520.00 /1.48 -10.94% -1.38%-9.70% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨278,100.00吨31,209.00 0.00% -5.31% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨3,099.000.00%沪伦锌价比值/8.220.69% 资讯 铅 1.SMM调研显示，再生铅炼厂生产积极，原料需求强劲。然而，受限于废电瓶报废量不足，近期废电池价格明显上升。 2.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，11月9日伦铅库存增至逾十一年新高276,250吨，而后库存整体小幅下滑，上周库存继续回落，最新库存水平为271,525吨。上海期货交易所公布数据显示，11月29日当周，沪铅库存继续下滑，周度库存减少7.97%至48,587吨，降至逾一个月新低。 锌 1.酒泉至金塔750千伏线路工程全线贯通，成为甘肃河西地区今年首条贯通的750千伏线路工程，河西走廊再添新能源输送大通道。该工程作为我国首批“沙戈荒”大型风电光伏基地配套送出工程，是“十四五”期间甘肃省列重点项目，起于已建的酒泉750千伏变电站，止于在建的金塔750千伏变电站，新建线路108公里，铁塔242基。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.14%，沪铅主力收涨0.89%。 投资策略 铅 基本面来看，考虑前期进口矿补充及年内精炼铅产量预期下滑等因素影响，当前大规模炼厂原料库存较为充足，虽然四季度河南、内蒙古等地炼厂冬储备库或使铅精矿供需短暂错配，且国内外矿山又出现意外停产情况，炼厂对加工费议价困难，炼厂端来看，11月原生铅炼厂开工相对平稳，进入12月，部分炼厂有年底常规检修安排，开工及产量或将下滑；再生铅炼厂开工受原料及天气环保管控影响较大，生产不稳定性较大；下游消费来看，随着各地大幅度降温，电动自行车蓄电池更换市场需求减弱，企业订单缩水，部分生产企业出现减产或短期放假情况，汽车类蓄电池订单及开工尚可。整体来看，江西、广东地区原生铅炼厂进入检修状态，安徽、河南等地区前期环保限产再生铅炼厂复产，现已基本恢复正常，对原料废电瓶需求旺盛，但报废淡季回收量有限，炼厂为补充原料库存抬高报价，现主流到厂价已破万，但企业原料库存仍在下滑，不排除后续将有部分产能因原料限制而下调开工，供给端增量明显，但需求端维持前态，暂无大量备库，供需面矛盾并不突出，铅价高位回落风险较大，关注后续再生铅炼厂生产情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.04%，沪锌主力合约收涨0.69%。上海地区锌锭升水较前日上涨35元/吨至20元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至0元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌35元/吨至415元/吨。 锌 下游消费来看，各板块开工涨跌不一，其中，镀锌板块因环保管控结束，加之黑色价格走势维稳，部分镀锌大厂回复生产，且“抢出口”现象依旧存在，板块开工回升；压铸锌合金及氧化锌企业开工则因高锌价开工率下滑，原料端备库情况来看，因矿端偏紧格局未改，且加工费持续低位，反弹之路缓慢，加之市场预期明年矿端偏紧格局将有所缓解，部分炼厂为减少亏损备库积极性不佳甚至放弃冬储，原料采买以保障正常生产为主，北方部分库存水平相对较高的炼厂主因其开工不高，若后续提高出产，冬储压力将进一步增强。随着多头资金止盈离场，锌价冲高回落，考虑锌市矿端及顶端供给矛盾尚存，且下游逢低采买尚可，加之冬储原料偏紧支撑，基本面偏暖，预计锌价下方空间有限，回落至前期震荡区间后或维持高位整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006