有色金属行业周报：黄金价格反弹，关注美国“再通胀”预期

有色金属行业周报（2024年11月25日）

摘要

• 投资评级：推荐（维持）
• 核心观点：特朗普当选后可能加征关税，我国取消铜、铝出口退税，贸易摩擦升温，或干扰主要金属供应链稳定性。贵金属方面，特朗普政策可能导致美国“再通胀”预期升温，对金价形成支撑，但长远来看，黄金价格或在短期调整后持续向上。工业金属价格可能维持震荡。
• 关键数据：
  • COMEX黄金价格：上周反弹至2700美元/盎司以上
  • 中国电解铜产量：10月97.98万吨（同降0.1%），表观消费量133.03万吨（同增0.13%）
  • 中国电解铜库存：现货15.63万吨，期货2.43万吨
  • 中国电解铝产能利用率：96.3%，SHFE铝价20410元/吨
  • SHFE铝库存：122497吨，LME铝库存708550吨
• 研究结论：
  • 贵金属：特朗普政策不确定性影响美联储降息，金价长期趋势向上，建议关注山东黄金、赤峰黄金。
  • 工业金属：短期需求增长不显著，建议关注紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业、西部矿业。
• 风险提示：海外利率波动、政策落地不及预期、海外通胀波动、地缘政治、数据引用风险。

贵金属

• 特朗普当选后短期投机资金获利了结，COMEX黄金回调一周后反弹。
• 特朗普政策（减税、关税、移民限制）可能引发美国“再通胀”预期，支撑金价。
• 美联储降息不确定性增加，但地缘政治和脱钩趋势长期利好金价。
• 湖南万古金矿田探获黄金资源量300.2吨，相关公司股价强势。

工业金属

• 10月经济数据：规上工业增加值增5.3%（预期5.6%），1-10月固定资产投资增3.4%（预期3.5%）。
• 短期需求增长不显著，美国大选和政策走向预期下，全球供应链扰动加大。
• 长期来看，工业金属价格可能维持震荡。

投资建议

• 工业金属：关注紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业、西部矿业。
• 贵金属：关注山东黄金、赤峰黄金。

风险提示

• 海外利率波动风险
• 重磅政策落地进度不及预期
• 海外通胀波动风险
• 海外地缘政治风险
• 数据引用风险