有色金属行业跟踪周报：美国加息预期有所升温，黄金价格短期承压

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·有色金属 美国加息预期有所升温，黄金价格短期承压2023年05月20日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 回顾本周行情，有色板块本周上涨0.94%，在全部一级行业中涨幅居前。二级行业方面，能源金属、金属新材料板块涨幅明显。工业金属、贵金属方面，随着美国银行业风险的逐步释放和联邦债务上限谈判进程向正面发展，以及美国通胀数据下降保持相对韧性，市场对于美联储在6月加息的 预期升温；而国内内生经济增长动能偏弱，预计工业金属、贵金属价格将有所承压。未来建议关注美联储加息结束后，通胀预期上行对金铜价格的提振作用。 评论 铜：国内需求略有修复支撑铜价上涨。供应端，本周供给较为稳定，冶炼厂除部分检修外基本正常运行，电解铜产量与上周持平。需求端，上周铜价大跌下，下游询价积极性有所提升。总体来看，本周铜价触底回升，预 计后市铜价维持震荡。 铝：国内外库存维持去化，本周铝价小幅上涨。需求端，下游铝加工企业开工增减不一，铝水需求保持相对高位，铝锭需求略有回升。供给端，近期电解铝企业继续复产，产能呈现小幅上涨。整体来看，铝价在本周一触 底后有所回升，预计后市价格维持震荡。 黄金：市场避险情绪开始消退，黄金价格承压走弱。随着美国联邦债务上限谈判进程趋于乐观，2年期美债收益率重新回到了本月初第一共和银行倒闭前的水平，表明市场避险情绪开始消退，金价受此影响承压下跌。 估值与建议 我们维持行业评级不变。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 行业走势 有色金属沪深300 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% 2022/5/202022/9/182023/1/172023/5/18 相关研究 《美国通胀回落超预期，商品价格整体承压》 2023-05-14 1/20 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.34%，申万有色金属行业排名靠前5 2.本周基本面回顾6 2.1.工业金属：美国加息预期有所抬升，国内经济增长动能偏弱6 2.1.1.铜：国内需求略有修复支撑铜价上涨8 2.1.2.铝：国内外库存维持去化，本周铝价小幅上涨。9 2.1.3.锌：国外锌价低位下行，国内锌库存持续去化9 2.1.4.锡：海内外锡价均有所上涨10 2.2.贵金属：市场避险情绪开始消退，黄金价格承压走弱11 2.3.稀土：下游需求疲软，短期供给收缩下价格上涨13 2.4.稀有金属15 3.本周新闻16 3.1.宏观新闻16 3.2.行业新闻17 3.2.1.铜行业17 3.2.2.铝行业17 3.2.3.锌行业17 3.2.4.贵金属17 3.3.公司新闻18 3.3.1.紫金矿业18 3.3.2.湖南黄金18 3.3.3.盛新锂能18 3.3.4.山东黄金18 3.3.5.云南锗业18 3.3.6.厦门钨业18 4.风险提示19 2/20 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（%）5 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）5 图3：有色子行业周涨跌幅（%）5 图4：本周涨幅前�公司（%）6 图5：本周跌幅前�公司（%）6 图6：LME铜价及库存8 图7：SHFE铜价及库存8 图8：铜粗炼加工费（美元/千吨）9 图9：铜精废价差（元/吨）9 图10：LME铝价及库存9 图11：SHFE铝价及库存9 图12：LME锌价及库存10 图13：SHFE锌价及库存10 图14：国产-进口锌加工费周均价10 图15：国内四地锌锭库存（万吨）10 图16：LME锡价及库存11 图17：SHFE锡价及库存11 图18：各国央行总资产12 图19：美联储资产负债表组成12 图20：美联储银行总资产与Comex黄金12 图21：实际利率与Comex黄金12 图22：美国国债长短期利差（%）12 图23：金银比（金价/银价）12 图24：黄金、白银ETF持仓量13 图25：Comex黄金、白银期货收盘价13 图26：氧化镨钕价格（元/吨）14 图27：烧结钕铁硼50H（元/千克）14 图28：氧化镧价格（元/吨）14 图29：氧化铈价格（元/吨）14 图30：氧化镝价格（元/千克）14 图31：氧化铽价格（元/千克）14 图32：国内钼精矿报价（元/吨）15 图33：国内钨精矿报价（元/吨）15 图34：长江现货市场电解镁报价（元/吨）15 图35：长江现货市场电解锰报价（元/吨）15 图36：长江现货市场锑锭报价（元/吨）15 图37：国产海绵钛报价（元/千克）15 图38：国产精铋99.99%报价（元/吨）16 图39：国内精铟99.99%报价（元/千克）16 图40：钽铁矿30-35%报价（美元/磅）16 图41：国产二氧化锗99.999%报价（元/千克）16 3/20 东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计6 表2：工业金属价格周度变化表7 表3：工业金属库存周度变化表7 表4：贵金属价格周度变化表11 表5：稀土价格周度变化表13 4/20 1.本周行情回顾：上证综指上涨0.34%，申万有色金属行业排名 靠前 周内上证综指上涨0.34%，31个申万行业分类有11个行业上涨；其中有色金属(申万)上涨0.94%，排名第8位（8/31），跑赢上证指数0.60个百分点。在全部申万一级行业中，电子（+5.17%）、国防军工（+4.79%）、机械设备（+4.01%）排名前三。周内申万有色金属类二级行业涨跌互现。其中，能源金属板块上涨4.32%，金属新材料板块上涨2.21%，小金属板块上涨1.30%，贵金属板块下降0.10%，工业金属板块下降1.28% 图1：申万一级行业周涨跌幅（%） 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 电子国防军工机械设备 通信医药生物家用电器电力设备有色金属基础化工 煤炭上证指数 综合计算机美容护理 环保食品饮料轻工制造 银行石油石化 汽车公用事业非银金融社会服务 钢铁交通运输建筑材料纺织服饰商贸零售农林牧渔建筑装饰房地产 传媒 -8% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（%）图3：有色子行业周涨跌幅（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为宏达股份（+37.50%）、领益智造（+13.80%）、融捷股份（+11.03%），跌幅前三的公司为*ST炼石（-9.04%）、中孚实业（-6.56%）、西部 5/20 东吴证券研究所 矿业（-4.38%）。 图4：本周涨幅前�公司（%）图5：本周跌幅前�公司（%） 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% 宏达股份领益智造融捷股份兴业矿业天华新能-10% *ST炼石中孚实业西部矿业盛达资源神火股份 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 002240.SZ 盛新锂能 33.95 8.57% 6.90% -7.71% 002466.SZ 天齐锂业 79.49 6.40% 11.55% 0.63% 300618.SZ 寒锐钴业 34.89 4.55% 5.22% -12.88% 002460.SZ 赣锋锂业 67.01 3.73% 3.11% -3.60% 600547.SH 山东黄金 24.58 2.46% -4.36% 28.29% 300224.SZ 正海磁材 12.23 1.33% -0.73% -0.78% 603993.SH 洛阳钼业 5.34 0.75% -10.40% 17.36% 000975.SZ 银泰黄金 12.28 0.66% -4.51% 13.72% 601899.SH 紫金矿业 10.89 -0.82% -15.12% 8.90% 000807.SZ 云铝股份 12.70 -1.17% -10.69% 14.21% 603799.SH 华友钴业 51.18 -1.25% -1.58% -8.00% 000933.SZ 神火股份 13.66 -4.11% -10.23% -5.56% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2.本周基本面回顾 2.1.工业金属：美国加息预期有所抬升，国内经济增长动能偏弱 海外方面，美国联邦债务违约风险有所缓和，美联储下月加息几率上行。近日，随着美国银行业风险的逐步释放和联邦债务上限谈判进程向正面发展，以及美国通胀数据下降保持相对韧性，美联储官员的发言和立场进一步偏向“鹰派”，使得市场对于美联储 6/20 东吴证券研究所 在6月加息的预期升温，同时也预期年底前开始降息周期可能性较低。 国内方面，经济内生动力不足，财政扩张相对偏紧。近期公布的4月财政数据显示，在低基数下，4月我国税收收入增速录得历史最高增速89.2%，但从税收结构来看，4月消费税同比增速由负转正，呈弱复苏；出口退税同比增速为-34%，大幅下降；地产方面，土地出让收入同比增速小幅上行至-21.7%，反映地产拿地需求仍待回暖。整体来看，国内经济复苏增长动能仍偏弱，往后看财政支持力度或需进一步加强。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元/吨） 8,242 -1 -0.01% -7.23% -12.51% LME3月期铝（美元/吨） 2,284 40 1.78% -5.72% -23.08% LME3月期铅（美元/吨） 2,091 18 0.84% -2.97% -3.22% LME3月期锌（美元/吨） 2,477 -78 -3.05% -10.58% -33.16% LME3月期镍（美元/吨） 21,470 -740 -3.33% -14.43% -22.42% LME3月期锡（美元/吨） 25,405 510 2.05% -5.24% -25.54% 国内价格 SHFE当月期铜（元/吨） 65,690 1080 1.67% -5.44% -8.16% 现货铜（元/吨） 65,690 980 1.51% -5.83% -8.57% SHFE当月期铝（元/吨） 18,450 580 3.25% -3.05% -10.26% 现货铝（元/吨） 18,530 640 3.58% -2.63% -9.65% SHFE当月期铅（元/吨） 15,380 150 0.98% -0.10% 3.19% 现货铅（元/吨） 15,325 75 0.49% -0.49% 2.85% SHFE当月期锌（元/吨） 20,795 145 0.70% -6.87% -18.47% 现货锌（元/吨） 20,800 -150 -0.72% -7.23% -19.13% SHFE当月期镍（元/吨） 167,300 -1610 -0.95% -14.60% -18.70% 现货镍（元/吨） 173,600 -4700 -2.64% -14.06% -20.73% SHFE当月期锡（元/吨） 200,570 3440 1.75% -8.43% -29.17% 现货锡（元/吨） 196,000 -5000 -2.49% -10.50% -32.65% 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表 工业金属 库存类别 库存