钢材铁矿周报：宏观驱动下悲观情绪较重

期货研究报告|商品研究 宏观驱动下悲观情绪较重 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年11月11日-2024年11月15日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年11月17日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际变化有限。需求端边际变化有限，工地资金、轧材利润、冷热价差等指标中性，出口接单情况企稳；供应端利润收窄，增产趋势放缓。期货贴水情况维持分化（螺纹期货贴水100-200元/吨，热卷期货升水<100元/吨）。目前钢材供需较为中性，矛盾有限。上周美元指数表现强势，连续四个交易日大幅上涨并创下10月至今单周最大涨幅，风险资产承压。预计本周避险情绪有望边际趋缓，宏观压力有望减轻。 铁矿：铁矿供需边际维持。钢联口径铁水产量环比上升1.9万吨至236万吨，同比上升0.5万吨。钢厂利润边际收窄，铁水或阶段性见顶；供应端位于季节性旺季，国产矿产量小幅回升，结构性矛盾正在缓解，铁矿中期过剩格局不改。铁矿贴水维持历史同期较低水平，估值较高。上周美元指数表现强势，连续四个交易日大幅上涨并创下10月至今单周最大涨幅，风险资产承压。预计本周避险情绪有望边际趋缓，宏观压力有望减轻。 本周交易策略： 单边：建议观望为主，激进者尝试做多铁矿2505合约逻辑：避险情绪有望边际趋缓 套利：观望为主逻辑：产业内部矛盾有限 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌100/下跌230元/吨，01合约贴水环比上升35/下降95元 /吨 华东/华北热卷现货分别下跌100/80元/吨，01合约贴水环比上升21/41元/吨 PB/超特现货本周分别下跌29/30/吨，期货贴水分别上升8/7元/吨；最优交割品为IOC6/ 南非粉/BRBF 螺纹/热卷/铁矿/焦炭1/5价差环比分别上升1/下降12/下降2/下降8元/吨 热卷出口利润环比基本持平，钢坯出口利润环比收窄；中高品铁矿进口利润环比小幅上升1.7/2.6美元/吨 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比上升13%，同比上升9%；三四线城市新房销售同 比小幅为负 百城土地销售（三周均值）环比下降5%，同比下降28%（上周下降37%） 建材日度成交环比下降8.9%，同比下降27% 杭州出库（7日均值）逆季节性环比上升；成交出库比环比小幅下降 华东成交出库比持续位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升30元/吨、华北角钢轧材利润环比上升30元/吨 华北焊管利润环比上升70元/吨，位于历史同期均值水平 乘用车销售（三周均值）环比下降5%，9月底经销商库存环比下降15%，接近18年至今最低水平 乐从冷热价差环比下降20元/吨，略高于历史同期均值水平 螺纹表需环比小幅上升，符合市场预期；卷板表需仍较为健康 表观消费情况(五大材汇总）环比下降1万吨至877万吨，同比下降5%(上周下降 5%） 螺纹、长材垒库放缓，关注钢厂持续复产后去库持续性 螺纹贸易商库存环比小幅回升，位于历史同期均值水平以上 热卷库存环比下降，节日前后去库速度维持历史同期较快水平 受长材情况拖累，五大材总库存去库速度慢于往年均值水平 小样本长材产量环比下降0.3万吨至325万吨，同比下降9%；板材产量环比上升 0.4万吨，同比持平 四大材供应环比下降0.6万吨（0.1%）至777万吨，同比降幅为4%（上周3%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降212/33元/吨，滚动核算利润环比下降277/96元/吨 短流程钢厂利润环比下降114元/吨，产能利用率下降1.8百分点 废钢价格（唐山重废）周环比下降10元/吨，废钢估值小幅反弹 生铁产量环比上升1.9万吨（0.8%)，同比上升0.2% 铁矿疏港位于历史较高水平，疏港生铁比下半年以来持续位于历史同期最高水平 钢厂铁矿日耗环比小幅下降，库存天数环比上升，仍位于历史最低水平附近 进口矿供应维持近四年同期较高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升1.5% 铁矿港存环比垒库11万吨至1.53亿吨，较去年同期高4054万吨，维持19年至今同期最高库存水平 澳巴占比连续环比小幅下降，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第二轮提降落地，第三轮提降已经提出 宏观 •住建部、财政部近日联合印发通知，明确城中村改造政策支持范围由最初的35个超大特大城市进一步扩大到近300个地级及以上城市。 •11月13日，财政部、税务总局、住房和城乡建设部联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政 策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。 •据央行统计，10月末，M2余额同比增长7.5%，增速比上月末高0.7%；M1同比下降6.1%，较上月收窄 1.3%，为年内首次增速回升。 •美国10月CPI同比反弹至2.6%、PPI加速上涨。 •欧央行10月会议纪要：决策者对通胀超调风险的看法存在分歧；欧盟报告称欧盟经济下行风险增加 •美元指数上周上涨1.7%至106.68，为10月初至今单周最大涨幅 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼