钢材铁矿周报：悲观情绪或已阶段性充分交易

期货研究报告|商品研究 招商期货钢材铁矿周报 ——悲观情绪或已阶段性充分交易 （2023年4月10日-2023年4月14日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn 2023年4月16日 目录 contents 01价格回顾 02基本面数据回顾 03主要事件回顾及下周概览 04结论与策略推荐 01价格回顾 华东/华北螺纹现货本周分别跌70/90/吨，期货贴水环比扩大23/3元/吨 热卷华东/华北现货本周分别下跌50/90元/吨。期货贴水环比分别扩大36/ 缩小4元/吨 PB/超特现货本周环比下跌19/20元/吨。期货贴水分别环比扩大6/5元。最优交割品为南非粉/卡粉/BRBF/IOC6 主力合约换月后，螺纹10/1正套周环比持平，热卷增12元/吨，铁矿9/1正 套增9元/吨，焦炭持平 东南亚热卷价格环比持平，欧洲热卷环比跌40美元/吨；铁矿进口利润再度压缩 02 基本面数据回顾 三十城新房销售环比增加26%，三线城市环比增59% 百城土地销售维持历年同期最低水平 建材日度成交周内随价格波动，周内日均环比增加1.5% 杭州出库（5日均值）环比改善9%，但杭州库存周度环比增加引发市场担忧 近期华东成交出库比(投机情绪)边际持平，绝对水平接近历史同期均值 过去十天华南大部降水偏少，西南地区江汉黄淮江淮等地气温偏高；未来十天影响我国冷空气活跃，江南华南降水增多 掉坯轧材利润再度环比走弱 焊管利润（华北）环比持平 乘用车销售（三周均值）环比下降4%，季度末冲量效应明显。3月底经销商库存 环比下降但仍处于高位水平 钢材表观消费环比持平，位于主流市场预期下沿水平。卷板表需环比 降2.7% 表观消费情况(五大材汇总）环比增加2万吨（0.2%）至1004万吨，同 比增加1% 螺纹去库速度持平，长材去库速度小幅加快；去库速度接近去年， 远逊于19-21年 螺纹贸易商库存占比（投机度）环比小幅下降，但仍略高于历年同期均值水平 热卷库存由降转增，板材去库速度环比放缓（去库基本停滞） 五大材总库存去库速度环比持平，略快快于去年，远逊于19-21年 本周各品种产量环比变化有限。长材产量略增，板材产量略降 五大材供应环比上升0.2%至983万吨，环比连续112周上升。同比 下降0.6% 螺纹/热卷点对点利润分别下降50/51元/吨，滚动利润下降82/83元/吨。钢厂检修数量有所上升 短流程钢厂利润边际再度下降82元/吨。电炉厂减产力度加大 钢厂废钢日耗环比下降3.3%，库存可用天数略增 废钢价格（唐山重废)周度再度环比下跌10元/吨；废钢估值小幅向上修正 生铁产量环比增1.6万吨至246.7万吨，连续14周环比增加，继续增加空间极为有限。 同比增加5.7% 铁矿疏港量环比降4.1万吨至319万吨，维持历史同期最高水平。疏港生铁比环比小幅回落 进口矿到港环比上升13万吨至2269万吨，澳巴向中国总发货下降224万吨至1836万 吨 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比小幅上升3.0%至日均37.6万吨，维持同比负增长。后续产量预计进一步季节性回升 铁矿港存边际去库241万吨至1.29亿吨（上周去库308万吨）。后续仍将继续去库， 但去库速度或将进一步放缓。飓风Ilsa打乱发货节奏，3-4周后库存或有较大波动 钢厂场库极低，后续仍有补库需求（但预计受资金、利润牵制，爆 发力有限） 铁矿港存中主流矿占比处于中等水平，没有显著结构性矛盾 03 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第二轮提降50元/吨落地 •据财新报道，今年粗钢产量调控政策定调“不增不减”，下半年将动态调整 宏观 •3月份中国CPI同比上涨0.7%涨幅为近一年半低点 •4月14日傍晚，央行发布“货币政策委员会召开2023年第一季度例会”的新闻通稿。其中，“逆周期调节”及“加大宏观政策调控力度”的表述被删除 •美国3月CPI同比上升5%创2021年5月以来新低 •据CNBC报道，美国商务部长将会访华 •日本央行新行长植田在就任记者会中表示认为目前的YCC以及负利率政策为恰当 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 04 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材去库速度未见改善，关键地区去库放缓或逆转，表需位于市场预期下沿。终端需求释放较慢，工地资金情况未有明显好转，预计短期内情况难以明显改善。板材表需表需小幅走弱，国内制造业订单情况有所放缓，海外价格持续阴跌，不利于钢材出口。供应端目前钢厂压力逐渐积累，检修范围有所扩大，长、短流程钢厂后续将陆续减产，实际减产力度有待观察。预计下周市场情绪将出现边际好转，钢材价格跌幅或将收窄或震荡企稳 铁矿：日均生铁产量连续14周环比增加至日均246.7万吨，已接近近5年高点，后续增产空间极为有限。前期钢材供需略偏弱，但钢厂减产已经开始，后续钢材供需矛盾或将减弱，钢厂压力逐渐传导至原料端。供应端飓风Ilsa对铁矿供应端冲击较为有限，影响停留在发货节奏层面，产量冲击有限。铁矿后续仍将去库，但去库幅度或将放缓。预计下周市场情绪将出现边际好转，铁矿价格跌幅或将收窄或震荡企稳 交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：钢材由略过剩转为基本中性，整体市场矛盾得以缓解，下跌驱动减弱 风险点：1，微观需求2，监管政策 套利：建议关注做多螺矿比/关注钢材非主力合约反套（如6/10反套）逻辑：钢厂进入减产周期，螺矿比下行空间有限。远期预期或将得到提振 风险点：1，微观需求2，监管政策 研究员简介 赵嘉瑜：招商期货研究所大宗商品策略组主管。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作，善于宏观、微观结合分析。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼