招商期货钢材铁矿周报：钢材产量边际回升，宏观情绪支撑估值

期货研究报告|商品研究 钢材产量边际回升宏观情绪支撑估值 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年5月6日-2024年5月10日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年5月12日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：建材板材供需边际略有走弱，需求未见明显增加，各品种钢材产量不同幅度环比上升，总产量连续四周环比上升，后续去库压力增大。消息面利多较为密集，但从10/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。目前宏观因素交易权重较大。 铁矿：铁水产量边际显著增加3.8万吨（1.7%），同比降幅由7%降至4%，铁矿显性库存年后首次环比下降，但铁矿发运淡季过半，全年铁矿去库时间有限。后续垒库过程中市场情绪或进一步边际恶化。此外，随着钢厂利润收窄，铁水产量上升空间有限，中期过剩较难避免。消息面利多较为密集，但从9/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。目前宏观因素交易权重较大 本周交易策略： 单边：建议观望为主，震荡偏空思路对待逻辑：微观偏弱，宏观预计已经部分计价 套利：建议做多卷螺差2410头寸持有，尝试螺纹7/10反套。逻辑：中期热卷供需将持续强于螺纹；现货供需难有明显改善 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比(5月10日对比4月30日，下同）下跌20/上涨30元/吨，10合约贴水环比下降26/上涨24元/吨 华东/华北热卷现货各跌10元/吨，10合约贴水环比各走弱12元/吨 PB/超特现货本周分别下跌1/上涨1元/吨，期货贴水分别上涨1.6/下跌0.6元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，近月合约持续升水部分现货 各品种10/1价差不同幅度收窄 海外钢价环比基本持平，出口利润连续两周环比持平；钢坯出口窗口迅速关闭；铁矿进口亏损略有收窄 03 基本面数据回顾 三十城新房销售季节性回落，同比降幅基本维持节前水平 百城土地销售维持历史同期最低水平 建材日度成交环比下降20%，同比下降30% 杭州出库环比季节性恢复中；成交出库比相对较低 华东成交出库比维持历年同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比下降20元/吨、华北角钢轧材利润环比上升20元/吨 华北焊管利润环比上升30元/吨，维持除21年以外同期最低水平 乘用车销售（三周均值）环比季节性上升51%，3月底经销商库存环比上升9% 乐从冷热价差环比下降40元/吨，但仍位于历史同期较高水平 螺纹表需位于主流市场预期区间下沿，卷板表需回升速度负荷季节性 表观消费情况(五大材汇总）环比上升41万吨至930万吨，同比下降8%， 走势大致符合季节性规律，板材长材分化仍然严重 受益于极低产量，螺纹、长材去库速度环比维持 螺纹贸易商库存占比位于历史同期最高水平 卷板去库压力依然较大 五大材总库存去库速度季节性加速，但位于历史同期较低水平 小样本长材产量位于历史同期最低水平，板材产量高于历史同期均值 四大材供应环比上升7.3万吨（0.9%）至799万吨，为连续四周环比上升，同比降幅收窄至5.0% 焦炭四轮提涨落地，长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降46/55元/吨，滚动核算 利润环比下降87/94元/吨 短流程钢厂利润环比下降59元/吨维持历史同期最低水平，产能利用率上升 0.8百分点 钢厂持续边际增产，废钢供需边际偏紧 废钢价格（唐山重废)周环比下跌30元/吨；废钢估值小幅环比回升至长期均值 附近水平 生铁产量环比上涨3.8万吨（1.7%)，同比下降2% 铁矿疏港数据环比节前持平，疏港生铁比持续下降 钢厂库存天数环比下降 进口矿供应维持近四年同期最高水平 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比微幅下降，维持历史同期最高水平 铁矿港存环比去库84万吨至1.47亿吨，较去年同期高2075万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比持平，澳巴库存占比触底回升 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第四轮提涨成功落地，但第五轮提涨或遇一定阻力 •4月中国出口钢材922.4万吨，1-4月累计出口钢材3502.4万吨，累计同比增700万吨 宏观 •西安、杭州等各地放开商品房限购，南京放开落户条件 •美联储多官员重申需在更长时间内维持限制性利率;日央行行长称货币政策将密切关注日元贬值对通胀的影响 •IMF、WTO与OECD均预计今年全球贸易将大幅反弹 •美国劳工部周四的公布的数据，美国上周初请失业救济人数意外升至8月份以来最高。截至5月4日当周，初请失业救济人数增加2.2万，至23.1万 •美国密歇根大学公布的消费者信心指数为67.4，是2023年11月以来的最低水平，4月份的数据为77.2，所有年龄段、不同收入群体以及不同党派的消费者信心均出现下降 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览（续） 下周主要宏观数据/事件一览（续） 研究员简介 游洋，CFA，投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货研究所黑色金属研究组组长。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼