结论与策略推荐
钢材市场供需偏弱，结构性分化持续显著。建材需求同比维持较弱，供应同比显著下降，矛盾有限；板材需求稳定，出口维持高位，产量迅速下降，去库速度边际回复。螺纹期货贴水较大，估值较低；热卷期货贴水环比基本持平，估值偏高。钢厂持续亏损，产量或继续边际小幅下降。预计本周钢材市场以震荡为主。
铁矿供需较弱。钢联口径铁水产量环比大幅下降2.7万吨，连续五周环比下降，同比降1.2%。第三轮提降已经提出但暂未落地。钢厂利润较差，后续高炉产量或稳中有降；供应端符合季节性规律，同比略增。铁矿供需边际走弱。铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性偏高。预计本周铁矿市场以震荡为主。
本周交易策略：
- 单边：观望为主，逻辑：宏观数据/事件较多，单边波动或较大
- 套利：建议做多铁矿/焦煤比，逻辑：铁矿相对供需强于焦煤
- 风险提示：微观需求，宏观经济政策，产业政策
价格回顾
华东/华北螺纹现货各环比上涨120/60元/吨，主力合约贴水环比上升61/1元/吨。PB/超特现货本周上涨13/6元/吨，期货贴水分别下降5/13元/吨；最优交割品为南非粉/BRBF/纽曼/IOC6/卡粉。
基本面数据回顾
- 房地产市场：三十城新房销售环比上升32%，同比下降22%；百城土地销售环比上升43%，同比下降10%；建材日度成交环比上升1%，同比下降8%。
- 仓储市场：杭州出库环比下降4%，同比上升22%。
- 投机情绪：边际小幅下降，绝对水平仍位于历史同期最低。
- 产业链利润：华东螺纹轧材利润环比下降10元/吨，华北角钢轧材利润环比下降10元/吨。
- 汽车市场：乘用车销售环比下降7%，同比下降13%，11月底经销商库存系数环比上升34%至1.57，位于历年同期较高水平。
- 热轧市场：乐从冷热价差环比上升70元/吨，位于历史同期较高水平。
- 需求端：五大材总表需环比下降，同比降幅持平；螺纹、长材库存下降，去库速度边际基本持平，为历史同期较快水平；螺纹贸易商库存占比环比下降，回落至历史同期次高水平；卷板库存环比加速下降，去库仍显乏力；五大材总库存去库速度位于历史同期中性水平。
- 供应端：小样本长材产量环比上升2万吨至257万吨，同比下降14%；板材产量环比下降10万吨至455万吨，同比下降2%；四大材供应环比大幅下降8万吨（1%）至712万吨，同比下降7%；废钢价格环比上涨20元/吨，维持5年新低附近，废钢估值环比小幅下降，低于长期均值；钢厂废钢日耗企稳，库存季节性上升中。
- 铁矿市场：疏港环比小幅下降，仍位于历史同期次高水平；钢厂铁矿日耗小幅环比下降，库存天数环比小幅上升；进口矿供应扰动有限；国产矿产量环比小幅下降，坑口库存维持低位；澳巴占比环比下降，粗粉占比同比偏低，存在一定结构性紧缺情况。
周度主要事件回顾及下周概览
- 主要事件回顾与简评：包括微观和宏观层面的重要事件。
- 下周主要宏观数据/事件一览：列出下周值得关注的数据和事件。
