研报总结
经济基本面与政策展望
美国
- 经济韧性: 美国经济保持较强韧劲，2025年在特朗普经济政策加持下，财政扩张（减税）是重要支撑因素。
- 通胀压力: 核心通胀可能推升，美联储降息节奏将放缓。
- 财政扩张: 预计2025年美国财政赤字率仍将保持在6%附近，延续扩张态势。
欧洲
- 经济企稳: 欧元区经济在货币政策进一步宽松支持下有望获得改善。
- 通胀缓解: 欧洲通胀压力缓解，预计2025年欧洲经济将有所改善。
日本
- 货币政策: 日本央行将维持既有政策利率状态，观察等待，预计2025年将继续适度缩表。
资产展望
美元
- 强势状态: 美元将在美联储降息路径不确定性的背景下维持相对强势状态。
美股
- 盈利支持: 减税刺激和经济热度将支撑美股继续上涨。
美债
- 中长端利率: 再通胀风险和财政扩张预期使得美债中长端利率维持在相对高位。
黄金
- 短期回调: 美债实际利率回升和美元走强对金价形成压力。
- 中期前景: 中美财政均扩张，政府杠杆率继续提升，利率中枢下移，黄金仍是较优资产。
风险提示
关键数据总结
| 经济体 |
2024年GDP增速 |
2025年GDP增速 |
| 美国 |
2.6% |
1.9% |
| 欧元区 |
2.4% |
2.0% |
| 日本 |
2.2% |
2.0% |
| 经济体 |
2024年通胀水平 |
2025年通胀水平 |
| 美国 |
2.6% |
3.3% |
| 欧元区 |
2.4% |
2.7% |
| 日本 |
2.2% |
1.1% |
结论
总体来看，美国经济在特朗普政策的支持下将持续保持较高热度，财政扩张和减税政策将支撑股市和美元。欧洲经济有望在货币政策宽松下企稳，但通胀压力有所缓解。日本则将维持现有的货币政策，但通胀水平有所回落。黄金在短期内面临回调，但中期仍有较好前景。
