零售周观点：10月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3高丝集团中国市场业绩增长承压

零售周观点 10月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3高丝集团中国市场业绩增长承压 2024年11月18日 10月社零总额同比增长4.8%，大促+国家补贴政策驱动下家用电器品类表现亮眼。10月，社会消费品零售总额45396亿元，同比+4.8%，增速环比+1.6pct；其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，同比+4.9%。1-10月，社会消费品零售总额398960亿元，同比+3.5%；其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，同比+3.9%。按零售业态分，1-10月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、3.9%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.1%。1-10月，全国网上零售额123632亿元，同比+8.8%；其中，实物商品网上零售额103330亿元，同比+8.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.7%、4.7%、7.7%。分品类看，10月，低频可选中的家用电器和音像器材同比+39.2%，通讯类器材同比+14.4%，高频必选中的粮油、食品类同比+10.1%，其他消费中的文化及办公用品同比+18.0%。高丝集团：发布三季度财报，FY24Q1-3净销售额同比+9%，中国市场业绩承压。高丝集团FY24Q1-3实现销售额2387.25亿日元，同比+9%；营业利润为188.15亿日元，同比+17.4%；归母净利润为94.12亿日元，同比-28.4%。分地区来看，日本地区仍为其主要市场，实现销售额1555亿日元，同比+12.8%，占总销售额的65.1%；亚洲地区实现销售额300亿日元，同比-26.5%，占总销售额的12.6%；北美地区实现销售额467亿日元，同比+32.4%，占总销售额的19.6%；其他地区实现销售额65亿日元，同比+30.4%，占总销售额的2.7%。受到核污染水事件和渠道运营等问题的影响，以及市场竞争日益加剧，公司在中国市场的表现低迷。中国市场方面，FY24Q3中国市场电商渠道净销售额同比下滑10.6%，主要系购物赠品优惠减少和在线销售活动期间的销售放缓，电子商务销售额远低于一年前；FY24Q3中国市场旅游零售渠道同比大幅下滑50%，主要系库存周转缓慢、经销商对批量采购的限制以及商店的库存减少。投资建议：①零售板块，推荐专业母婴零售龙头孩子王，推荐明月镜片、博士眼镜，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货，推荐全球零售商龙头名创优品。②美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐潮宏基、老凤祥、周大生、菜百股份、中国黄金、曼卡龙、老铺黄金、周大福。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价2024EEPS（元）PE（倍）评级 （元）2025E2026E2024E2025E2026E 300896.SZ爱美客214.016.917.848.72312725推荐 603605.SH珀莱雅92.303.944.855.96231915推荐688363.SH华熙生物60.801.061.552.07573929推荐600315.SH上海家化17.270.410.580.73433024推荐 300740.SZ水羊股份12.820.490.660.81261916推荐 600223.SH福瑞达6.940.290.360.44241916推荐 300592.SZ华凯易佰14.260.730.921.12191513推荐 600415.SH小商品城11.510.510.570.83232014推荐 301101.SZ明月镜片36.340.880.991.19413731推荐300856.SZ科思股份26.731.992.262.60131210推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月15日收盘价） 推荐维持评级分析师刘文正执业证书：S0100521100009邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师郑紫舟执业证书：S0100522080003邮箱：zhengzizhou@mszq.com分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com分析师刘彦菁执业证书：S0100524070009邮箱：liuyanjing@mszq.com研究助理褚菁菁执业证书：S0100123060038邮箱：zhujingjing@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.智能眼镜行业专题：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地-2024/11/142.零售周观点：化债新政落地有望修复消费信心，线下零售积极调改门店-2024/11/113.商贸零售行业2024年三季报业绩综述：零售行业需求承压影响盈利能力，期待消费信心改善带来拐点-2024/11/054.母婴行业事件点评：国新办发布一系列生育支持措施，建议关注母婴赛道标的-2024/10/285.零售周观点：梳理国家生育政策及各地区生育配套措施，关注母婴赛道标的-2024/10/27 目录 1本周观点（2024.11.11-2024.11.15）3 1.110月社零总额同比增长4.8%，大促+国家补贴政策驱动下家用电器品类表现亮眼3 1.2高丝集团：发布三季度财报，FY24Q1-3净销售额同比+9%，中国市场业绩承压3 2本周市场回顾（2024.11.11-2024.11.15）5 2.1行业表现5 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2024.11.11-2024.11.15）9 3.1商贸零售：大润发母公司FY25H1扭亏为盈，亚马逊首推线上折扣店“AmazonHaul”9 3.2医美美妆：24年“双11”美妆电商销售额同比实现增长，国货品牌完美日记新品连登8大榜单TOP111 4行业重点公司盈利预测及估值12 5下周重要提示13 6风险提示14 插图目录15 表格目录15 1本周观点（2024.11.11-2024.11.15） 1.110月社零总额同比增长4.8%，大促+国家补贴政策驱动下家用电器品类表现亮眼 10月，社会消费品零售总额45396亿元，同比增长4.8%，增速环比+1.6pct。其中，除汽车以外的消费品零售额40944亿元，同比增长4.9%。1-10月，社会消费品零售总额398960亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额359039亿元，同比增长3.9%。 按零售业态分，1-10月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、3.9%、2.6%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.1%。1-10月，全国网上零售额123632亿元，同比增长8.8%；其中，实物商品网上零售额103330亿元，增长8.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.7%、4.7%、7.7%。 分品类看，10月，低频可选中的家用电器和音像器材同比增长39.2%，通讯类器材同比增长14.4%，高频必选中的粮油、食品类同比增长10.1%，其他消费中的文化及办公用品同比增长18.0%。 图1：10月社零总额及分品类增速 资料来源：国家统计局，民生证券研究院 1.2高丝集团：发布三季度财报，FY24Q1-3净销售额同比+9%，中国市场业绩承压 事件：11月11日，日本化妆品企业高丝集团发布三季度财报。FY24Q1-3，公司实现销售额2387.25亿日元，同比+9%；营业利润为188.15亿日元，同比 +17.4%；归母净利润为94.12亿日元，同比-28.4%；营业利润的增长主要得益 于日本市场和Tarte品牌的良好表现。 分业务版块看，FY24Q1-3，化妆品部门销售额1874亿日元，同比+7.4%，占总体销售额的78.5%；美容部门销售额494亿日元，同比+15.3%，占总体销售额的20.7%；其他部门销售额为18亿日元，同比+14.0，占总体销售额的0.8%。 分地区来看，FY24Q1-3，日本地区仍为公司主要销售市场，实现销售额1555亿日元，同比+12.8%，占总销售额的65.1%；亚洲地区实现销售额300亿日元，同比-26.5%，占总销售额的12.6%；北美地区实现销售额467亿日元，同比 +32.4%，占总销售额的19.6%；其他地区实现销售额65亿日元，同比+30.4%，占总销售额的2.7%。 中国市场方面，1）电商渠道：24Q3中国市场净销售额同比下滑10.6%，主要系购物赠品优惠减少和在线销售活动期间的销售放缓，电子商务销售额远低于一年前；24年4月，基于中国KOSE部分商品渠道集中的战略措施，高丝集团宣布关闭在中国经营14余年的天猫高丝化妆品官方旗舰店。2）旅游零售渠道：24Q3中国市场同比大幅下滑50%，主要系库存周转缓慢、经销商对批量采购的限制以及商店的库存减少。对于中国市场，高丝集团表示将继续高丝中国和旅游零售领域的库存处置，以及缩小高丝中国门店网络规模，转向能够持续产生销售额和收益的业务结构，同时防止品牌价值的下降；预计这些改革将在2024年造成总计 51亿日元(约合人民币2亿元)的业务清算亏损。 展望2024全年，公司上调销售额预期至3200亿日元，较年初预期的3120 亿日元增长2.6%；下调营业利润预期至180亿日元，较年初预期的200亿日元下滑10%；净利润预期下调至80亿日元，较年初预期的126亿日元下降36.5%。 2本周市场回顾（2024.11.11-2024.11.15） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌3.52%，商贸零售板块下跌5.55%，纺织服装板块下跌3.38%，美容护理板块下跌6.88% 本周各主要指数：上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌3.36%，沪深300下跌3.29%，商贸零售板块下跌5.55%，纺织服装板块下跌3.38%，美容护理板块下跌6.88%。 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -3.52 44021.92 -0.49 11.96 深证成指 -3.70 63305.44 -0.95 12.85 创业板指 -3.36 29883.97 -1.27 18.62 沪深300 -3.29 27369.58 -0.37 15.67 商贸零售(申万) -5.55 1691.73 -3.81 3.64 纺织服装(申万) -3.38 549.30 -0.58 (10.49) 美容护理(申万) -6.88 319.93 -2.18 (5.16) 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.11.11-2024.11.15） 资料来源：wind，民生证券研究院 本周31个申万一级行业：美容护理板块（-6.88%）和商贸零售板块（-5.55%） 在31个申万一级行业中分别排名第28位和第24位。本周涨幅最大的板块是传媒（+1.07%），跌幅最大的板块为房地产（-8.92%）。 图2：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第28位和第24位（2024.11.11-2024.11.15） 7 3 (1) (5) (9) ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 传石家银综通社汽电公交纺计煤食基轻医建电机环建商有农钢美非国房媒油用行合信会车力用通织算炭品础工药筑子械保筑贸色林铁容银防地申石电申申申服申设事运服机申饮化制生装申设申材