零售周观点：9月社零总额同比增长3.2%，高于市场预期

零售周观点 9月社零总额同比增长3.2%，高于市场预期 2024年10月20日 9月社零总额同比增长3.2%，高于市场预期+2.3%。9月，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速环比+1.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售额36573亿元，同比增长3.6%。1—9月份，社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额318203亿元，同比增长3.8%。按零售业态分，1—9月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.0%、2.4%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。1—9月份，全国网上零售额108928亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额90721亿元，增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、4.1%、7.2%。9月，网上零售额同比增长6.4%，实物商品网上零售额同比增长6.4%。分品类看，低频可选中的家用电器和音像器材同比增长20.5%，通讯不累器材同比增长12.3%，高频必选中的粮油、食品类同比增长11.1%，其他消费中的文化及办公用品同比增长10.0%。 推荐 维持评级 分析师刘文正执业证书：S0100521100009 9月美国总零售销售额环比增长0.4%，高于预期+0.3%，展现美国消费韧性。9月美国零售和食品服务销售额同比增长1.7%，环比增长0.4%，前值为0.1%，高于市场预期0.3%；核心零售（不含汽车）同比增长2.2%，环比增长0.5%，前值为0.2%。分品类看，9月美国零售消费环比增速高于预期，其中杂货店零售业环比+4.0%，服装及服装配饰店环比+1.5%，保健和个人护理店环比+1.1%，食品和饮料店环比+1.0%、食品服务和饮吧环比+1.0%，等零售与服务业环比增速较快。地产链相关消费电子和家用电器店环比-3.3%，家具和家用装饰店环比-1.4%，环比增速表现较差。 邮箱：liuwenzheng@mszq.com分析师郑紫舟执业证书：S0100522080003邮箱：zhengzizhou@mszq.com分析师解慧新执业证书：S0100522100001邮箱：xiehuixin@mszq.com分析师刘彦菁执业证书：S0100524070009 9月出口同比增长1.6%，增速有所放缓。9月，我国出口2.17万亿元，同比增长了1.6%，增速有所放缓。主要原因包括，第一，极端天气。9月两次台风接连在长三角地区登陆，历史数据显示，台风对出口的影响持续时间比较长，台风过后，船队的排期往往会顺延，出口有所滞后。第二，前段时间受全球航运不畅、集装箱短缺影响，企业的出货、物流节奏有所调整。第三，基数较高。去年9月出口规模基数是年内的次高，仅次于12月份。投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 邮箱：liuyanjing@mszq.com研究助理褚菁菁执业证书：S0100123060038邮箱：zhujingjing@mszq.com研究助理杨颖执业证书：S0100123070030邮箱：yangying@mszq.com相关研究1.零售周观点：宝尼达二代及Sculptra获NMPA批准上市，孩子王与辛选控股设立合资公司-2024/10/142.零售周观点：复盘历次牛市商贸零售板块表现，关注板块顺周期机会-2024/10/08 3.零售周观点：多项政策利好落地，关注超跌 反弹机会-2024/10/01 重点公司盈利预测、估值与评级 4.纺服行业深度复盘系列：全球拉链龙头YKK，把握产业链趋势一体化布局-2024/09/27 股价EPS（元）PE（倍） 代码简称评级 （元）2024E2025E2026E2024E2025E2026E 5.零售周观点：美联储降息落地推动金价走强，抖音电商发布全新CORE方法论-2024/ 300896.SZ爱美客220.337.519.6111.73292319推荐 09/22 300957.SZ贝泰妮52.722.643.344.17201613推荐603605.SH珀莱雅97.933.934.845.95252016推荐688363.SH华熙生物60.601.481.782.24413427推荐600315.SH上海家化16.770.740.840.99232017推荐300740.SZ水羊股份14.610.780.921.06191614推荐600223.SH福瑞达6.990.360.430.54191613推荐300592.SZ华凯易佰12.890.921.121.3814129推荐600415.SH小商品城10.950.510.570.83211913推荐301101.SZ明月镜片26.440.890.961.21302822推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年10月18日收盘价） 目录 1本周观点（2024.10.14-2024.10.18）3 1.19月社零总额同比增长3.2%，除汽车以外的核心零售额同比增长3.6%3 1.29月美国总零售销售额环比增长0.4%，高于预期0.3%4 1.39月出口同比增长1.6%，增速有所放缓5 2本周市场回顾（2024.10.14-2024.10.18）6 2.1行业表现6 2.2资金动向9 3本周行业资讯（2024.10.14-2024.10.18）10 3.1零售：2024年双11正式开启，与李佳琦所售商品相同的“京东超市采销直播间”在同日官宣，双11全周期全面对抗李佳琦。10 3.2医美美妆：天猫双11正式开启，开售前30分钟破亿品牌达20个。13 4行业重点公司盈利预测及估值15 5下周重要提示16 6风险提示17 插图目录18 表格目录18 1本周观点（2024.10.14-2024.10.18） 1.19月社零总额同比增长3.2%，除汽车以外的核心零售额同比增长3.6% 9月，社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速环比+1.1pct。其中，除汽车以外的消费品零售额36573亿元，同比增长3.6%。1—9月份，社会消费品零售总额353564亿元，同比增长3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额318203亿元，同比增长3.8%。 按零售业态分，1—9月份，限额以上零售业单位中便利店、专业店、超市零售额同比分别增长4.7%、4.0%、2.4%；百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.3%、1.7%。1—9月份，全国网上零售额108928亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额90721亿元，增长7.9%，占社会消费品零售总额的比重为25.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长17.8%、4.1%、7.2%。9月，网上零售额同比增长6.4%，实物商品网上零售额同比增长6.4%。 分品类看，低频可选中的家用电器和音像器材同比增长20.5%，通讯不累器材同比增长12.3%，高频必选中的粮油、食品类同比增长11.1%，其他消费中的文化及办公用品同比增长10.0%。 图1：9月社零总额及分品类增速 资料来源：wind，民生证券研究院 1.29月美国总零售销售额环比增长0.4%，高于预期0.3% 9月美国零售和食品服务销售额同比增长1.7%，环比增长0.4%，前值为0.1%，高于市场预期0.3%；核心零售（不含汽车）同比增长2.2%，环比增长0.5%，前值为0.2%。 分品类看，9月美国零售消费环比增速高于预期，其中杂货店零售业环比 +4.0%，服装及服装配饰店环比+1.5%，保健和个人护理店环比+1.1%，食品和饮料店环比+1.0%、食品服务和饮吧环比+1.0%，等零售与服务业环比增速较快。地产链相关消费电子和家用电器店环比-3.3%，家具和家用装饰店环比-1.4%，环比增速表现较差。 图2：美国零售总额及分品类同环比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 1.39月出口同比增长1.6%，增速有所放缓 9月，我国出口2.17万亿元，同比增长了1.6%，增速有所放缓。主要原因包括，第一，极端天气。9月两次台风接连在长三角地区登陆，历史数据显示，台风对出口的影响持续时间比较长，台风过后，船队的排期往往会顺延，出口有所滞后。第二，前段时间受全球航运不畅、集装箱短缺影响，企业的出货、物流节奏有所调整。第三，基数较高。去年9月出口规模基数是年内的次高，仅次于12月份。 前三季度，我国进出口32.33万亿元人民币，同比增长5.3%，其中，出口 18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1%。 前三季度对共建“一带一路”国家进出口额占比提升至47.1%。前三季度对共建“一带一路”国家进出口15.21万亿元，增长6.3%，占比提升到47.1%；对RCEP其他成员国进出口9.63万亿元，增长4.5%，其中对东盟进出口5.09万亿元，增长9.4%。同期，对欧盟、美国分别进出口4.18万亿元和3.59万亿元，分别增长0.9%、4.2%。 前三季度高端装备出口增长超四成。前三季度，我国机电产品出口11.03万亿元，增长8%，占出口总值的59.3%。其中，高端装备出口增长43.4%，集成电路、汽车、家用电器出口分别增长22%、22.5%、15.5%。此外，传统劳动密集型产品出口3.13万亿元，增长2.8%。 2本周市场回顾（2024.10.14-2024.10.18） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨1.36%，商业贸易板块下跌0.07%，纺织服装板块上涨0.97%，美容护理板块上涨0.62%。 本周各主要指数：上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.95%，创业板指上涨4.49%，沪深300上涨0.98%，商贸零售板块下跌0.07%，纺织服装板块上涨0.97%，美容护理板块上涨0.62%。 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 1.36 32389.49 0.18 9.63 深证成指 2.95 49951.24 0.55 8.75 创业板指 4.49 27986.78 1.37 16.06 沪深300 0.98 23356.33 0.08 14.40 商贸零售(申万) -0.07 1049.11 -0.20 -9.82 纺织服装(申万) 0.97 414.77 0.12 -13.62 美容护理(申万) 0.62 260.72 0.24 -6.19 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.10.14-2024.10.18） 资料来源：wind，民生证券研究院 本周31个申万一级行业：美容护理板块（+0.62%）和商贸零售板块（-0.07%） 在31个申万一级行业中分别排名第23位和第27位。本周涨幅最大的板块是计算机（+10.29%），跌幅最大的板块为食品饮料（-3.18%）。 图3：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第23位和第27位（2024.10.14-2024.10.18） 12 8 4 0 (4) ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 计电国传通社机环建房建银非电有钢汽医基纺轻综美家交农商公煤石食算子防媒信会械