零售周观点：10月社零总额持续回升，商品零售增长加快，消费稳步恢复

10月社零数据：社零总额持续回升，商品零售增长加快。23年10月社会消费品零售总额同比+7.6%，增幅环比+2.1pct；限额以上企业消费品总额同比+8.7%，增幅环比+3.5pct。分消费类型看，商品零售增长加快，10月商品零售额同比增长6.5%，增速环比提升1.9pct；餐饮零售额同比增长17.1%，增速环比下降1.6pct。23年1~10月，社会消费品零售总额累计同比+6.9%，网上零售额同比+11.2%，其中，实物商品网上零售额同比增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为26.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别同比增长11.3%、7.6%、8.2%。线下渠道方面，23年1~10月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.3%、4.7%、3.6%、7.2%，超市零售额同比下降0.6%。 10月全国CPI同比下降0.2%。2023年10月，全国CPI同比降0.2pct，环比降0.2pct，主要系10月食品价格同比下降4.0%，降幅较上月扩大0.8pct。食品中，猪肉价格同比下降30.1%，降幅扩大8.1 pct，影响CPI下降约0.55 pct；鸡蛋、牛羊肉、鲜菜和食用油价格同比降幅在3.5%~6.4%间。食品价格的回落主要是受到全国大部分地区在10月天气晴好、农产品供应比较充足，叠加节后消费需求回落等因素影响，呈现明显的季节性特征。 资生堂发布2023年三季度财报，三季度核心经营利润同比降53%，下调全年预期。 资生堂集团前三季度累计销售额为7224.17亿日元，同比降5.3%；核心营业利润为368亿日元，同比增1.6%。单第三季度销售额为2282亿日元，同比降15%；核心经营利润为88亿日元，同比降53%。基于三季度业绩的下滑，资生堂集团调整2023年全年业绩预期，预计净销售额同比降8.2%至9800亿日元，核心营业利润同比降31.8%至350亿日元。 投资建议：①黄金珠宝板块，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q4关注“双11”大促催化，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐巨子生物、福瑞达、嘉亨家化、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、上海家化、青松股份；建议关注上美股份、丸美股份。③医美板块，推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。 ④电商零售板块，疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会，推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮； 看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济增速放缓，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.11.13-2023.11.17） 1.110月社零数据：社零总额持续回升，商品零售增长加快 社零总额持续回升，商品零售增长加快。2023年10月社会消费品零售总额同比+7.6%，增幅环比+2.1pct；限额以上企业消费品总额同比+8.7%，增幅环比+3.5pct。分消费类型看，商品零售增长加快，10月份商品零售额同比增长6.5%，增速环比提升1.9pct；餐饮零售额同比增长17.1%，增速环比下降1.6pct。 分品类看：23年10月，高频必选消费品中，烟酒类与粮油、食品类零售额分别同比+15.4%、+4.4%，增幅环比-7.7pct、+3.9pct；饮料类与日用品类零售额分别同比+6.2%、+4.4%，增幅环比+1.8pct、+3.7pct；高频可选消费品中，服装鞋帽针织纺品零售额同比+7.5%，增幅环比-2.4pct；化妆品类零售额同比+1.1%，增速环比-0.5pct；低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+10.4%，增幅环比+2.7pct；通讯类器材类、家用电器和音响器材类、家具类零售额分别同比+14.6%、+9.6%、+1.7%；汽车类零售额同比+11.4%。 2023年1-10月，社会消费品零售总额累计同比+6.9%，网上零售额同比+11.2%，其中，实物商品网上零售额同比增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为26.7%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别同比增长11.3%、7.6%、8.2%。线下渠道方面，23年1~10月，限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长7.3%、4.7%、3.6%、7.2%，超市零售额同比下降0.6%。 图1：社零数据 10月全国CPI同比下降0.2%。2023年10月，全国CPI同比降0.2pct，环比降0.2pct，主要系10月食品价格同比下降4.0%，降幅较上月扩大0.8pct。食品中，猪肉价格同比下降30.1%，降幅扩大8.1pct，影响CPI下降约0.55pct； 鸡蛋、牛羊肉、鲜菜和食用油价格同比降幅在3.5%~6.4%间。食品价格的回落主要是受到全国大部分地区在10月天气晴好、农产品供应比较充足，叠加节后消费需求回落等因素的影响，呈现明显的季节性特征。 图2：宏观基础数据 1.2资生堂发布2023年三季度财报，三季度核心经营利润同比降53%，下调全年预期 资生堂发布2023年三季度财报，资生堂集团前三季度累计销售额为7224.17亿日元，同比降5.3%；核心营业利润为368亿日元，同比增1.6%。单第三季度销售额为2282亿日元，同比降15%；核心经营利润为88亿日元，同比降53%。 基于三季度业绩的下滑，资生堂集团调整2023年全年业绩预期，预计净销售额同比降8.2%至9800亿日元，核心营业利润同比降31.8%至350亿日元。 分地区看：23年前三季度，中国和日本是资生堂集团的主要增长市场，其中，中国市场净销售额同比增长3.6%至1781亿日元；日本市场净销售额同比增长7.3%至1916亿日元。此外，23年前三季度前三季度，该集团亚太地区净销售额同比微增0.1%至488亿日元，美洲市场、欧洲市场、旅游零售业务以及其他地区的净销售额则分别下滑16.6%、8%、9.7%、44.1%至816.8亿日元、825.2亿日元、1085.3亿日元、311.8亿日元。 分品牌看：23年前三季度，资生堂品牌销售额同比+2%，纳斯（NARS）销售额同比+18%，醉象（Drunk Elephant）销售额同比+77%，安热沙（ANESSA）销售额同比+2%，肌肤之钥销售额同比+8%，怡丽丝尔（ELIXIR）销售额同比-2%，茵芙纱（IPSA）销售额同比-24%。此外，香水业务销售额同比增长18%，正逐渐成为集团的新增长点。 2本周市场回顾（2023.11.13-2023.11.17） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数上涨0.51%，商贸零售上涨1.35%，纺织服装上涨2.00%，美容护理下跌0.36% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.51%，深证成指板块上涨0.01%，创业板指板块下跌0.93%，沪深300板块下跌0.51%，商业贸易板块上涨1.35%，纺织服装板块上涨2.00%，美容护理板块下跌0.36%，恒生指数板块上涨1.46%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2023.11.13-2023.11.17） 本周31个申万一级行业：商贸零售板块(1.35%）和美容护理板块（-0.36%）在31个申万一级行业中分别排名第12位和第27位。本周涨幅最大的板块是计算机（3.88%），跌幅最大的板块为食品饮料板块（-1.37%）。 图3：商贸零售和美容护理板块周涨跌幅分别排名第12位和第27位（2023.11.13-2023.11.17） 本周商贸零售各细分板块：超市板块上涨0.59%，专业连锁板块上涨0.87%，百货板块上涨4.35%，跨境电商板块上涨3.07%，商业物业经营板块上涨1.99%，贸易板块上涨0.45%，电商服务板块上涨2.73%，多业态零售板块上涨0.60%。 图4：贸易板块上涨0.45%，多业态零售上涨0.60%（2023.11.13-2023.11.17） 本周美容护理各细分板块：医疗美容板块周涨跌幅为0.00%，个护用品板块下降0.16%，化妆品板块下跌0.83%。 图5：化妆品板块下跌0.83%，个护用品下跌0.16%（2023.11.13-2023.11.17） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：*ST大集上涨17.6%，力合科创上涨7.24% 商业贸易涨幅前五：*ST大集（17.6%）、东方银星（14.3%）、丽尚国潮（9.91%）、ST美讯（7.35%）、南纺股份（5.84%）； 商业贸易跌幅前五：汇通能源（-7.49%）、鹏都农牧（-4.1%）、步步高（-3.11%）、金开新能（-2.88%）、百联股份（-1.94%）。 表2：本周商业贸易板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.11.17） 医美美妆涨幅前五：力合科创（7.24%）、水羊股份（6.43%）、奥园美谷（5.98%）、青松股份（2.77%）、丸美股份（2.73%）； 医美美妆跌幅前五：贝泰妮（-4.78%）、珀莱雅（-3.34%）、上海家化（-1.11%）、华熙生物（-0.4%）、爱美客（-0.14%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2023.11.17） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：ST大集（1.4亿元）、小商品城（0.88亿元）、新华百货（0.42亿元）、天音控股（0.35亿元）、中成股份（0.26亿元）、； 商业贸易净卖出前五：丽尚国潮（-2.31亿元）、深赛格（-1.94亿元）、鹏都农牧（-1.84亿元）、东方银星（-1.55亿元）、跨境通（-1.5亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（2023.11.13-2023.11.17） 医美美妆净买入前五：力合科创（0.47亿元）、青岛金王（0.16亿元）、拉芳家化（0.15亿元）、水羊股份（0.12亿元）、青松股份（0.1亿元）； 医美美妆净卖出前五：贝泰妮（-2.23亿元）、奥园美谷（-0.82亿元）、华熙生物（-0.53亿元）、上海家化（-0.38亿元）、科思股份（-0.34亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（2023.11.13-2023.11.17） 3本周行业资讯（2023.11.13-2023.11.17） 3.1商贸珠宝：泰国零售巨头中央集团收购Selfridges公司部分股份，全球钻石价格大幅下跌 3.1.1行业资讯 1.11月14日，王府井在互动平台表示，万宁王府井国际免税港目前正在推进二期改造项目。二期项目重点为精品免税品牌的引进、有税品类的升级，以及属地特色餐饮功能的形成，三期项目将于海南全岛封关前后完成。公司免税业务的进展，如有达到信息披露标准事项发生，公司将及时披露。（观点） 2.据统计，2023年以来，全球抛光钻石的批发价格下降约20%，未切割钻石的价格下降约35%。戴比尔斯第九个销售周期继续减少毛坯钻石供应，较上一周期减少了一倍多。今年9月，阿尔罗萨公司在两个月的时间内停止所有钻石销售，以对价格形成支撑。（北京商报） 3.泰国零售巨头中央集团Central Group日前发布声明宣布，集团已从Signa Prime Selection AG收购了英国高端百货公司Selfridges的部分股份，正式成为该百货的控股股东。（时尚商业Daily） 4.Chanel全球精品总裁Bruno Pavlovsky近日在参加深圳大秀活动时透露，品牌的增长没有放慢，未来会继续扩增长。（时尚商业Daily） 5.Nike周二宣布重大管理层变动，任命首席设计官John Hoke为首席创新官，其原职位将由拥有26年经验的资深设计师Martin Lotti接任，此外还任命Nicole Hubbard Graham为首席营销官。（时尚商业Daily）