商贸零售行业跟踪周报：6月社零总额同比+4.8%，受618错期影响增速有所偏低但仍延续高增趋势

行业观点
2025年6月中国社零总额同比增速为4.8%，略低于wind一致预测的5.6%，主要受618大促时间变化和国补调整影响。5月因618提前导致社零增速偏高，而6月受618错期及部分地区国补暂停影响增速回落。综合5-6月来看，社零总额保持较快增长。分渠道看，线上和线下社零增速均环比回落，线上网上实物商品零售额同比+4.7%，线下社零同比+4.8%。分业态看，线上便利店、专业店、超市、百货店和品牌专卖店零售额同比分别增长7.5%、6.4%、5.4%、1.2%和2.4%。分消费类型看，商品零售表现显著好于餐饮，6月商品零售额同比+5.3%，餐饮收入同比+0.9%。分品类看，可选消费品因618错期增速放缓，如化妆品同比-2.3%，金银珠宝同比+6.1%，家电音像同比+32.4%（上月+53%）。

关键数据

• 2025年6月社零总额：4.23万亿元，同比+4.8%；
• 线上网上实物商品零售额：1.13万亿元，同比+4.7%；
• 线下社零：3.10万亿元，同比+4.8%；
• 商品零售额：3.76万亿元，同比+5.3%；
• 餐饮收入：0.47万亿元，同比+0.9%。

投资建议
可选消费持续复苏，关注新消费领域机会：

• 美护板块：毛戈平、巨子生物；
• 内需消费板块：永辉超市；
• 餐饮板块：蜜雪集团、古茗、小菜园。

风险提示
国补持续性、地缘贸易风险等。