零售周观点：8月社零总额同比+4.6%，关注黄金珠宝中秋国庆销售及9月订货会表现

社零数据：8月社零总额同比+4.6%，美妆与金银珠宝零售额同比增速具备韧性。①社零总额变动：2023年8月社会消费品零售总额同比+4.6%，增幅环比+2.1pct，限额以上企业消费品总额同比+3.1%，增幅环比+2.8 pct；②高频必选消费品：粮油、食品类，烟酒类零售额分别同比+4.5%与+4.3%，增幅环比-1.0 pct与-2.9 pct，日用品类与饮料类零售额分别同比+1.5%与+0.8%，增幅环比+2.5 pct与-2.3 pct；③高频可选消费品：服装鞋帽针织纺品零售额同比+4.5%，增幅环比+2.2 pct；化妆品类零售额同比+9.7%，增速环比+13.8 pct；④低频可选消费品：金银珠宝零售额同比+7.2%，增幅环比+17.2 pct，通讯类器材类、家具类、汽车零售额分别同比+8.5%、+4.8%与+1.1%。 家用电器和音像器材类零售额同比-2.9%。 黄金珠宝板块：国内金价增长强劲，关注各珠宝品牌中秋与国庆消费旺季及9月订货会表现。 9月15日，上海黄金交易所收盘价黄金Au9999为469.60元/克，与去年9月15日收盘价相比增长22%，金价上行表现强势。从投资视角，金价长期上行预期之下，投资类产品有望实现亮眼表现； 对消费需求而言，国庆假期等传统金饰消费旺季带动下，有望继续支撑下半年金饰品需求。下半年珠宝公司有望迎来快速开店期，建议关注各珠宝品牌9月订货会表现。据周大生投资者交流公告，下半年迎来快速开店期，支撑渠道拓展与品牌扩张趋势，订货会一般在4月、9月与12月。中国黄金、老凤祥、周大生等多个珠宝品牌均在金秋九月设置珠宝内购会、订货会或者秋季产品推广会，进行新品与畅销品的推介。 医美板块：LVMH参投江苏创健，首次投资中国重组胶原蛋白公司。江苏创健B轮融资顺利签约，融资金额超2亿元，由路威凯腾旗下首支人民币基金及中信里昂资本联合领投。本轮融资主要用于产业化推进、创新技术研发及海外市场扩展。江苏创健成立于2015年，是一家专注新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产与销售的科技创新型企业。①技术方面：创健医疗采用稳定发酵纯化技术，可实现30吨发酵规模，在重组胶原蛋白行业技术领先，先后完成重组I、II、III、XVII型胶原蛋白规模化、标准化生产。重组XVII型是创健医疗在全球范围内首次自主研发成功，并实现规模化生产的跨膜类胶原蛋白。②产品方面：9月5-6日，自有品牌悦白之几“立体抗衰重组未来”暨XVII型胶原蛋白上市发布会在常州举办，推出基底膜带修护疗法标杆产品：全新XVII型胶原蛋白。 美妆板块：薇诺娜与MANNER、毛戈平与NOWWA联名饮品，提升品牌势能。①薇诺娜xMANNER：9月11日-9月20日，薇诺娜×MANNER联名饮品「云南之光」酒香桂花拿铁限时登陆MANNER各大门店，赠送云南马齿苋x咖啡豆主题杯套、手提袋，以及15万份薇诺娜防晒修护体验礼盒。基于地域同源性、品牌调性和用户人群的接近性，薇诺娜与MANNER的联名传播效果显著，吸引了更多追求品质、精致消费的年轻群体对品牌的关注。②毛戈平与NOWWA：9月12日，挪瓦咖啡联名毛戈平·光韵推出馥桂花丝绒拿铁，赠送繁华之境馥桂满园香桂（50000只限量款）。 投资建议：①黄金珠宝板块，建议关注9月各品牌订货会，推荐老凤祥、周大生、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙，建议关注周大福等。②美妆板块，Q3转入行业淡季，建议关注估值具备性价比+业绩兑现度较高的标的，推荐嘉亨家化、福瑞达、水羊股份、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、巨子生物、科思股份、上海家化；建议关注丸美股份、青松股份、上美股份。③医美板块，推荐医美行业龙头爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园，建议关注昊海生科、普门科技。④电商零售板块，我们认为在疫后缓慢复苏下有新的主题及存量时代背景下市场份额提升、数字化转型和经营效率改善带来的增长机会。推荐重庆百货、华凯易佰、小商品城、丽尚国潮；看好近视防控市场前景，推荐明月镜片，推荐专业母婴零售龙头孩子王。 风险提示：宏观经济低迷，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2023.9.11-2023.9.15） 1.1社零数据：8月社零总额同比+4.6%，美妆与金银珠宝零售额同比增速具备韧性 1.2023年8月社会消费品零售总额同比+4.6%，增幅环比+2.1pct，限额以上企业消费品总额同比+3.1%，增幅环比+2.8 pct； 2.高频必选消费品中粮油、食品类，烟酒类零售额分别同比+4.5%与+4.3%，增幅环比-1.0 pct与-2.9 pct，日用品类与饮料类零售额分别同比+1.5%与+0.8%，增幅环比+2.5 pct与-2.3 pct； 3.高频可选消费品中服装鞋帽针织纺品零售额同比+4.5%，增幅环比+2.2 pct； 化妆品类零售额同比+9.7%，增速环比+13.8 pct; 4.低频可选消费品中，金银珠宝零售额同比+7.2%，增幅环比+17.2 pct，通讯类器材类、家具类、汽车零售额分别同比+8.5%、+4.8%与+1.1%。家用电器和音像器材类零售额同比-2.9%。 图1：社零数据当月同比 图2：CPI和消费者信心指数 图3：8月粮油食品和饮料类分别同比增长4.5%和增长0.8% 图4：8月烟酒类和日用品类分别同比增长4.3%和增长1.5% 图5：8月服装鞋帽纺织品类和化妆品类分别同比增长4.5%和增长9.7% 图6：8月金银珠宝类和通讯器材类分别同比增长7.2%和增长8.5% 图7：8月家用电器音像器材类和家具类分别同比下滑2.9%和增长4.8% 图8：8月汽车类和文化办公用品类分别同比增长1.1%和下滑8.4% 图9：石油及制品类和建材及装潢材料类分别同比增长6.0%和下滑11.4% 1.2黄金珠宝板块：国内金价增长强劲，关注各珠宝品牌中秋与国庆消费旺季及9月订货会表现 国内金价增长强劲，国际金价出现震荡。一方面，国际金价视角，美国劳工统计局9月13日发布的数据显示，美国8月CPI同比增长3.7%（略高于3.6%的市场预期），国际黄金价格震荡；国内金价视角，受到国际金价与人民币汇率走弱共同影响下，9月15日，上海黄金交易所收盘价黄金Au9999为469.60元/克，与去年9月15日收盘价相比增长22%，金价上行表现强势。反映终端门店角度，9月17日，周大福、老凤祥、老庙黄金、菜百股份、周大生、中国黄金、潮宏基的门店黄金价格分别为613、607、613、585、613、585、613元/克。（来源于金价查询网，金店金价无统一价格，同一品牌的金价在不同地区也有差异，以上报价仅供参考，具体以当地各品牌门店金价为准。） 图10：上海黄金交易所:收盘价:黄金:Au9999（元/克） 图11：各大品牌金店黄金价格（元/克） 上半年黄金需求表现韧性充足，下半年在国庆假期带动下有望实现亮眼表现。 根据世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》，23Q2，中国金饰需求132吨，同比+28%；中国金条与金币总需求49吨，同比+32%；第二季度中国黄金储备共增加45吨。从投资视角，金价长期上行预期之下，投资类产品有望实现亮眼表现；对消费需求而言，国庆假期等传统金饰消费旺季带动下，有望继续支撑下半年的金饰品需求。 下半年珠宝公司有望迎来快速开店期，建议关注各珠宝品牌9月订货会表现。 一方面，头部品牌往往选择渠道深耕，提升开店数量的同时提高单店绩效，发展线上业务，促进线上对线下的宣传与导流；另一方面，古法金产品的创新与发展迎合“国潮”风的需求，IP联名款类型的产品不断推陈出新，硬足金饰品进一步顺应年轻群体对黄金产品的喜爱，建立品牌的差异化，提高品牌的影响力。据周大生投资者交流公告，下半年迎来快速开店期，支撑渠道拓展与品牌扩张趋势，订货会一般在4月、9月与12月。中国黄金、老凤祥、周大生等多个珠宝品牌均在金秋九月设置珠宝内购会、订货会或秋季产品推广会，进行新品与畅销品的推介。 1.3医美板块：LVMH参投江苏创健，首次投资中国重组胶原蛋白公司 事件：9月16日，江苏创健医疗科技股份有限公司B轮融资顺利签约，融资金额超2亿元，由全球最大专注消费全周期投资的L Catterton（路威凯腾）旗下首支人民币基金，以及中信证券旗下全球美元私募基金投资平台——中信里昂资本联合领投。本轮融资主要用于产业化推进、创新技术研发及海外市场扩展。路威凯腾由L Capital和Catterton两家私募股权基金公司于2016年合并而成，其中，L Capital是LVMH旗下私募股权公司，此次投资江苏创健是路威凯腾人民币基金自成立以来，投资的首家中国重组胶原蛋白公司。 江苏创健成立于2015年，是一家专注新型生物材料与创新蛋白/核酸药品研发、生产与销售的科技创新型企业。公司长期布局损伤修复、组织再生等生命健康新材料领域，致力于打造全球领先的合成生物学产业智造平台；高度重视科研投入，在江苏常州（武进、金坛）、青海西宁、湖南长沙都拥有研发基地和生产工厂。 重组胶原蛋白技术领先，首研重组XVII型胶原蛋白。生物原料板块，创健医疗先后完成了重组I、II、III、XVII型胶原蛋白规模化、标准化生产。其中，重组XVII型是创健医疗在全球范围内首次自主研发成功，并实现规模化生产的跨膜类胶原蛋白，可应用于美妆个护领域。技术方面，创健医疗采用稳定发酵纯化技术，可实现30吨规模发酵，是国内目前重组胶原蛋白发酵体量最大的公司。截至目前，拥有5项授权重组胶原蛋白核心序列专利，相关重组胶原蛋白核心功能区蛋白结构数据有6个被美国PDB蛋白质结构数据库收录，先后参与了国家“十三五”、“十四五”重点研发计划项目及多项省市级研发课题。医疗终端板块，自有品牌悦白之几覆盖皮肤修复、疤痕修复、口腔黏膜修复、创面修复等多个领域。9月5-6日，悦白之几“立体抗衰重组未来”暨XVII型胶原蛋白上市发布会在常州举办，推出基底膜带修护疗法标杆产品：全新XVII型胶原蛋白，产品特点为：1）拥有专利技术，胶原序列富含10个KGD活性识别位点，作用更强效。2）以毕赤酵母菌发酵，人源化胶原蛋白与人体100%同源，更为安全。3）NAMA认证二类医疗器械，产品有效期2年，合规可靠。 1.4美妆板块：薇诺娜与MANNER、毛戈平与NOWWA联名饮品，提升品牌势能 事件：9月11日-9月20日，薇诺娜×MANNER联名饮品「云南之光」酒香桂花拿铁限时登陆MANNER各大门店，除了云南马齿苋x咖啡豆主题杯套、手提袋以外，还有15万份薇诺娜防晒修护体验礼盒供顾客随单领取。活动官宣后，多家MANNER门店的「云南之光」酒香桂花拿铁一度售罄。9月12日，挪瓦咖啡联名毛戈平·光韵推出馥桂花丝绒拿铁，赠送繁华之境馥桂满园香桂（50000只限量款）。消费者通过转发微信推文后可在线下渠道或外卖渠道购买联名款咖啡，获赠毛戈平光韵限量联名香挂1件。 联名传播效果显著。基于地域同源性、品牌调性和用户人群的接近性，薇诺娜与MANNER的联名达成了“1+1＞2”的传播效果，吸引了更多追求品质、精致消费的年轻群体对品牌的关注。 提升品牌势能，传播品牌理念。薇诺娜与MANNER找到了防晒产品和咖啡互通的生活场景——休假。通过发起线上话题#带上薇诺娜放个日光假#、打造「日光假」度假区、将联名主题创意物料“日光假条”投放在北京、上海、深圳地铁站等方式，持续触达吸引目标群体，带动联名事件破圈。 2本周市场回顾（2023.9.11-2023.9.15） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指上涨0.03%，商贸零售下跌0.24%，纺织服装下跌1.67%，美容护理下跌0.39% 本周各主要指数：上证指数板块上涨0.03%，深证成指板块下跌1.34%，创业板指板块下跌2.29%，沪深300板块下跌0.83%，商业贸易板块下跌0.24%，纺织服装板块上涨1.67%，美容护理板块下跌0.39%，恒生指数板块下跌0.11