食品饮料周报（24年第47周）：商备货春节，关注行业需求改善

核心观点

• 食品饮料板块本周下跌3.53%，跑输上证指数。
• 白酒板块受内需修复持续性担忧影响，但春节动销可适当乐观。
• 大众品三季度业绩分化，关注需求改善。

白酒行业

• 10月烟酒零售额同比下降0.1%，消费需求走弱。
• 五粮液打击假冒产品，今世缘注销回购股份。
• 飞天茅台批价下跌，普五、国窖批价持平。
• 白酒指数下跌3.5%，市场担忧内需修复持续性。
• 投资主线：
  • 抗风险能力强的龙头：五粮液、贵州茅台、山西汾酒。
  • 基本面边际改善的个股：泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
  • 改革或调整进入向上阶段的公司。
  • 关注渠道风险释放的个股：洋河股份、口子窖、舍得酒业。

大众品行业

• 啤酒行业格局稳定，龙头库存健康，盈利有望修复。
• 速冻食品短期经营磨底，关注旺季动销改善。
• 休闲食品业绩分化，看好渠道扩张能力强或核心品类成长性强的个股。
• 调味品基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。
• 乳制品龙头报表验证需求弱改善，布局2025年供需改善带来的向上弹性。
• 饮料板块景气度延续，盈利普遍提升。

关键数据

• 白酒：飞天茅台批价下跌，普五、国窖批价持平。
• 大众品：棕榈油价格环比上升，包材持平，猪肉等原材料下降。

研究结论

• 白酒行业需求修复持续性待时间验证，但明年春节动销或好于悲观预期。
• 大众品行业三季度业绩分化，关注需求改善。
• 建议关注食品饮料板块中具备估值安全边际和成长性的个股。