食品饮料周报（24年第22周）：茅台股东大会强调长期主义，关注啤酒旺季渠道备货

食品饮料板块本周下跌2.19%，跑输上证指数2.12pct。白酒：茅台股东大会强调长期主义，淡季建议关注市场秩序管控。本周，贵州茅台、古井贡酒年度股东大会顺利召开，再次传递出长期主义的发展思想：1）茅台提出将“品质”列为长期核心竞争力的首位，遵循“产量服从质量”、“效益服从质量”和“速度服从质量”的三大原则。2）在厂商关系上，茅台重视经销商队伍正常的经营利润，预计后续不会要求包销系列酒和周边产品。我们认为后续渠道改革或是茅台经营的关键，如何在各个渠道之间做好平衡，进而保证价格体系的稳定性，挖掘出增量有有效需求。从行业上看，6月属于传统淡季，酒企和渠道或开始备战端午节小旺季。从投资建议看，我们认为宏观层面地产政策明显转向后，白酒需求或有望底部企稳回升。个股推荐方面，持续推荐品牌力深厚、产品体系抗周期的贵州茅台、山西汾酒，管理禀赋突出的泸州老窖，继续受益于区域消费升级的洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；关注改革性标的五粮液等。大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：高端化发展方向未变，短期催化因素逐渐增多，板块估值低位迎布局良机。速冻食品：龙头经营稳健，2024Q1需求边际好转。休闲食品：2024Q1旺季集中备货叠加动销旺盛，收入增速环比回升。卤制品：受到消费环境复苏偏温和影响，消费需求偏弱，单店经营短期承压。调味品：2023年渠道、品类表现分化，2024Q1行业需求回暖。乳制品：节后需求较为平淡，盈利能力持续修复。软饮料：龙头增长势能强劲，2024Q1板块收入增速环比提升。投资建议：本周推荐组合为五粮液、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024