食品饮料周报（23年第50周）：白酒逐步开启春节及2024年规划，大众品板块关注需求改善

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年12月11日超配食品饮料周报（23年第50周）白酒逐步开启春节及2024年规划，大众品板块关注需求改善核心观点行业研究·行业周报食品饮料超配·维持评级证券分析师：张向伟证券分析师：刘显荣zhangxiangwei@guosen.com.cnliuxianrong@guosen.com.cnS0980523090001S0980523060005证券分析师：李文华证券分析师：刘匀召021-603754610755-81981072liwenhua2@guosen.com.cnliuyunzhao@guosen.com.cnS0980523070002S0980523070005证券分析师：杨苑联系人：张未艾021-61761031yangyuan4@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980523090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（23年第49周）-白酒淡季批价较为稳定，大众品板块关注预制菜》——2023-12-04《食品饮料周报（23年第48周）-五粮液可能存在提价空间，大众品板块关注预制菜》——2023-11-28《食品饮料周报（23年第47周）-白酒2023财年有望顺利收官，大众品关注消费复苏节奏》——2023-11-21《食品饮料行业2023年三季度业绩总结-白酒稳增长、强分化，大众品三季报利润表现较优》——2023-11-10《2023年白酒行业三季报业绩前瞻-周期底部，蓄能未来，积极看好四季度行情》——2023-10-15本周食品饮料板块下跌3.27%，跑输上证指数1.23pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为一鸣食品(22.52%)、惠发食品(13.56%)、华统股份(9.15%)、安记食品(8.13%)和西部牧业(6.60%)白酒：汾酒经销商会议传递对发展质量的诉求，2024年春节旺季动销可期。本周白酒板块SW下跌3.4%，主因市场担忧明年消费需求的恢复，目前估值已充分反映谨慎预期。本周原箱/散瓶茅台批价2975/2690元，较上周上涨15/20元，普五、国窖批价持平。本周汾酒、酒鬼酒举行经销商大会，会议传递公司战略长期主义和对发展质量的诉求，重点关注下周五粮液1218经销商大会。短期看，主流白酒上市公司基本完成2023财年回款任务，12月淡季仍以消化库存、经销商费用兑付和2024年营销规划为主；部分酒企逐步开启春节备货动作，如酒鬼酒、珍酒李渡、迎驾贡酒等。展望2024年，防疫限制性措施解除后的补偿性需求已经结束，预计2024年春节动销反映真实需求，渠道库存有望进一步去化；白酒行业全年预计呈现前低后高的节奏，渠道库存良性、价盘稳定的单品或将表现更佳；格局集中分化的趋势将继续演绎，存量竞争下建议关注酒企内部改革的动作。沿着2024年供给侧择股的投资主线，持续推荐品牌壁垒深厚、改革持续推进的贵州茅台、山西汾酒，组织管理禀赋突出的泸州老窖，区域市场份额提升逻辑的古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；建议关注具有改革预期、估值性价比较高的五粮液、洋河股份。大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的。啤酒：啤酒企业继续完善高端化布局，板块估值性价比凸显。速冻食品：预制菜板块关注度较高，看好行业景气度维持。休闲食品：休闲零食良品铺子降价基于供需两端考量，中长期供应链效率或成核心要素；卤制品成本改善确定性较高，龙头积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复调景气度边际改善。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议：本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E600519.SH贵州茅台买入1,704.92,141,71759.1070.2328.824.3600809.SH山西汾酒买入231.5282,4228.6010.7126.921.6000568.SZ泸州老窖买入190.0279,6788.9811.0521.217.2603345.SH安井食品买入105.731,0105.356.4519.816.4002304.SZ洋河股份买入111.7168,2707.128.2815.713.5600600.SH青岛啤酒买入71.797,7473.253.8822.118.5002991.SZ甘源食品买入74.06,8973.124.0023.718.5603198.SH迎驾贡酒买入68.855,0722.823.5324.419.5001215.SZ千味央厨买入54.94,7581.702.2532.324.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1周度观点：白酒逐步开启春节及2024年规划，大众品板块关注预制菜...............51.1白酒：汾酒经销商会议传递对发展质量的诉求，2024年春节旺季动销可期.................51.2大众品：建议关注消费复苏节奏，推荐估值具有性价比、具有经营韧性、需求有望改善的标的52周度重点数据跟踪............................................................82.1行情回顾：本周食品饮料板块跑输上证指数1.23pct，细分板块中肉制品表现较好..........82.2北上资金：本周食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比为5.0%......................102.3白酒：本周飞天批价上涨，普五、国窖批价持平.......................................132.4大众品：大麦、棕榈油、猪肉等原材料成本均呈现同比下降趋势，包材价格较为平稳.......142.5本周重要事件.....................................................................172.6下周大事提醒.....................................................................17风险提示.....................................................................18 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：A股各行业本周涨跌幅.................................................................8图2：A股各行业年初至今涨跌幅.............................................................8图3：食品饮料细分板块本周涨跌幅..........................................................8图4：食品饮料细分板块年初至今涨跌幅......................................................8图5：食品饮料板块本周涨幅前五............................................................9图6：食品饮料板块本周跌幅前五............................................................9图7：食品饮料板块年初至今涨幅前五........................................................9图8：食品饮料板块年初至今跌幅前五........................................................9图9：2019年至今食品饮料板块陆股通持股市值占流通市值比...................................10图11：高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图12：次高端白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例........................................11图13：地产白酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................11图14：啤酒沪深港通持股占自由流通股市值比例..............................................11图15：乳制品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图16：调味品沪深港通持股占自由流通股市值比例............................................11图17：速冻食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图18：休闲食品沪深港通持股占自由流通股市值比例..........................................12图19：箱装飞天茅台批价..................................................................13图20：散装飞天茅台批价..................................................................13图21：五粮液批价........................................................................13图22：高度国窖1573批价.................................................................13图23：白酒单月产量及同比................................................................13图24：白酒累计产量及同比................................................................13图25：啤酒单月产量及同比变化............................................................14图26：瓶装与罐装啤酒平均终端价格........................................................14图27：软饮料单月产量及同比变化..........................................................14图28：乳制品单月产量及同比变化..........................................................14图29：生鲜乳平均价格....................................................................14图30：牛奶零售价格.......