10月畜禽养殖跟踪月报：供应充足猪价震荡下行，商品代苗价高位震荡

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 19% 10% 2% -7% -16% -25% 分析师肖珮菁 SAC证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 相关报告 1.《需求支撑不足猪价下行，10月产能回补仍慢》2024-11-10 2.《养殖链业绩环比改善，宠物食品盈利能力增强》2024-11-08 3.《需求预期转好，畜禽价格支撑增强》2024-11-04 证券研究报告 10月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 生猪养殖：猪价震荡下行，产能回补较慢。规模场出栏节奏有所加快，供应量较为充分，需求端较为平淡，猪价震荡下行。据农业农村部，10月生猪均价为18.25元/kg，月环比-7.39%，月同比+14.79%。10月出栏均重窄幅调整，据涌益咨询，10月全国平均商品猪出栏体重为125.95kg，月环比-0.02%10月行业产能回补依然较慢。天气转冷局部地区出现点状疫病，养殖户处于谨慎考虑母猪补栏意愿较低；由于现金流压力、效率规模平衡需要、养殖模式调整等其他原因，产业整体产能回补仍然缓慢。据钢联统计，10月能繁母猪存栏量较月环比+0.39%（9月+0.53%），其中规模场环比+0.37%，中小散环比 +1.06%；据涌益咨询，10月能繁母猪存栏量月环比+0.56%（9月+0.60%)。补栏积极性提升，仔猪价格先跌后涨，10月仔猪均价36.37元/kg，月环比-12.24%月同比+32.15%。10月上市公司生猪出栏量普遍上行，生猪养殖行业15家上市企业10月合计出栏生猪1382万头，同比+13.17%。 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗市场价高位震荡，海外引种正常进行。10月鸡苗价格高位震荡，毛鸡价格上涨。1）根据钢联数据统计，截至10月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为4.28元/羽，10月均价为4.28元/羽，环比9月均价 3.50元/羽上涨22.28%。2）根据钢联数据统计，截至10月末，毛鸡成交价为 3.76元/斤，10月均价为3.65元/斤，环比9月上涨3.59%。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价11月震荡有所下行（供应相对充足，腌腊延迟实际需求支撑不足）；产能回补较慢（疾病防控和现金流压力仍存，企业育肥意愿更强）；价格上行周期盈利持续时长有望超预期，仍然建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，鸡苗补栏需求对价格仍有支撑，供应无明显压力，预计短期价格较为稳定；我们认为随着猪周期反转，猪价有望拉动毛鸡价格上行。相关标的：益生股份、圣农发展等。 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价（11.15） EPS（元） PE 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 002714 牧原股份 2,303.10 42.14 -0.78 3.32 3.67 - 12.70 11.49 增持 300498 温氏股份 1,199.70 18.03 -0.96 1.60 1.45 - 11.25 12.47 增持 603477 巨星农牧 101.61 19.92 -1.27 1.13 1.38 - 17.67 14.47 增持 002299 圣农发展 180.04 14.48 0.53 0.56 0.88 27.10 25.91 16.46 增持 002458 益生股份 102.34 9.25 0.49 0.52 0.57 18.92 17.65 16.24 增持 数据来源：Wind11月15日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1行业：供应充足猪价延续下行，商品代鸡苗价格上涨4 1.1生猪养殖：猪价震荡下行，产能回补较慢4 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价高位震荡，海外引种正常进行5 210月经营情况：生猪出栏同比增加，鸡苗价格同比上升6 2.1生猪：上市公司生猪出栏量同比增加7 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格同比上升，鸡肉价格同比下降8 3风险提示9 图表目录 图1.10月仔猪价格月环比-12.24%，生猪均价月环比-7.39%4 图2.10月行业能繁母猪存栏量小幅增长4 图3.10月商品猪出栏均重窄幅调整5 图4.10月自繁自养及外购仔猪养殖利润为251.49元/头及15.00元/头5 图5.我国祖代2024年10月引种更新量为19.06万套5 图6.2024年10月祖代鸡更新品种美国品种占比约为50.68%5 图7.10月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比上升6 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗10月均价格同环比均上涨6 图9.截至10月31日，商品代鸡苗价格4.28元/羽6 图10.截至10月31日，毛鸡成交价3.76元/斤6 图11.10月上市公司生猪合计出栏量同比+13.17%7 图12.10月大部分上市猪企出栏量同比为正7 图13.10月生猪出栏均重变化不一（单位：kg）7 图14.10月各猪企销售均价普遍下行（单位：元/kg）7 图15.益生股份鸡苗收入同比+48.82%，环比+27.09%8 图16.益生股份鸡苗销售均价为4.86元/只，环比+18.98%8 图17.民和股份鸡苗收入同比+75.40%，环比+21.87%8 图18.民和股份鸡苗销售均价4.16元/只，环比+17.68%8 图19.圣农发展鸡肉收入同比-3.44%，环比+2.81%9 图20.圣农发展鸡肉销售均价9675.12元/吨，环比+2.54%9 图21.仙坛股份鸡肉收入同比-9.72%，环比+6.17%9 图22.仙坛股份鸡肉销售均价8810元/吨，环比+0.61%9 1行业：供应充足猪价延续下行，商品代鸡苗价格上涨 1.1生猪养殖：猪价震荡下行，产能回补较慢 10月猪价震荡下行。供应方面，规模场出栏节奏有所加快，供应较为充足；需求方面，表现较为平淡，对猪价支撑不足；猪价震荡下行。据农业农村部，10月生猪均价为18.25元/kg，月环比-7.39%，月同比+14.79%。本月仔猪价格先跌后涨，上旬仔猪价格跟随猪价下跌；下旬养殖户补栏积极性提升，仔猪价格回升。据农业农村部，10月仔猪均价36.37元/kg，月环比-12.24%，月同比+32.15%。双节前肥猪及二次育肥大猪集中出栏，10月弱势猪价下出栏节奏加快，大猪供应占比减少，养殖户压栏情绪略有增加，整体而言出栏体重和屠宰后均重窄幅调整。据涌益咨询，10月全国平均商品猪出栏体重为125.95kg，月环比-0.02%；根据农业农村部，10月全国生猪屠宰后均重为91.12kg，月环比-0.22%。 10月行业产能回补依然较慢。10月，天气转冷局部地区出现点状疫病，养殖户处于谨慎考虑母猪补栏意愿较低；由于现金流压力、效率规模平衡需要、养殖模式调整等其他原因，产业整体产能回补仍然缓慢。据农业农村部数据，9月能繁母猪存栏数量4062万头，月环比+0.60%；据钢联统计，10月能繁母猪存栏量较月环比+0.39%（9月+0.53%），其中规模场环比+0.37%，中小散环比+1.06%；据涌益咨询，10月能繁母猪存栏量月环比+0.56%（9月+0.60%)。为规避冬季疾病影响，二元母猪成交冷清，二元母猪成交价格震荡下行，据农业农村部，10月二元母猪均价32.50元/kg，月环比-0.51%，月同比+9.02%；受商品猪价格下行影响，淘汰母猪均价出现下滑，据钢联，10月淘汰母猪均价12.56元/公斤，月环比-5.71%，月同比+28.16%。 10月养殖企业仍实现盈利。猪价延续回落，养殖企业利润盈利收窄，10月外购仔 猪平均盈利为15.00元/头，环比9月减少283.46元/头；自繁自养平均盈利为251.49 元/头，环比9月减少171.09元/头。 图1.10月仔猪价格月环比-12.24%，生猪均价月环比-7.39% 图2.10月行业能繁母猪存栏量小幅增长 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 10.00% 5.00% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 0.00% 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 -5.00% -10.00%能繁母猪存栏环比(涌益咨询） 规模场能繁母猪存栏环比（Mysteel) 全国仔猪平均价(元/kg)全国生猪平均价(元/kg)能繁母猪存栏环比（农业农村部） 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Wind，财通证券研究所 图3.10月商品猪出栏均重窄幅调整 图4.10月自繁自养及外购仔猪养殖利润为251.49元/ 头及15.00元/头 140 135 130 125 120 115 110 2021-012022-012023-012024-01 全国平均商品猪出栏体重(kg)全国屠宰后均重(kg)(右） 100 95 90 85 80 1500 1000 500 0 -500 -1000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 外购仔猪盈利(元/头）自繁自养盈利(元/头) 数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价高位震荡，海外引种正常进行 祖代鸡国内自繁量环比有所上升，海外品种正常引进。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡2024年10月引种更新量为19.06万套，同比增幅81.52%，环比增幅38.12%，更新国家及品种为：美国安伟捷的AA+、美国利丰、新西兰的科宝国内自繁量及国内自繁品种。其中，美国品种引种更新占比50.68%，新西兰科宝品种占比26.24%，剩余更新量为国产品种。2023年12月下旬美国俄克拉荷马州祖代开始对国内供种至今，但田纳西州及密西西比州是否开放引种尚未确定。 图5.我国祖代2024年10月引种更新量为19.06万套 图6.2024年10月祖代鸡更新品种美国品种占比约为 50.68% 国产品种, 23.08% 美国品种, 50.68% 新西兰品 种,26.24% 25 20 15 10 5 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 2024-07 0 白羽祖代鸡更新量（万套） 数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：钢联数据，财通证券研究所 父母代鸡苗月均价同环比增加，月销量环比增加。根据钢联数据统计，10月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为591.80万套，环比+6.82%；根据Ifind数据，10月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为55.50元/套，同比+11.00%，环比+0.91%。 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗10月均价格同环比均上涨 图7.10月白羽肉鸡父母代鸡苗