3月畜禽养殖跟踪月报：生猪产能去化延续，苗价有望和猪价共振

生猪养殖：猪价上行趋势，产能去化延续。供应方面，由于散户空栏率较高，部分规模场压栏，中下旬后二育入场增加，短期偏紧；需求方面，白条消费偏弱，淡季支撑不足。据农业农村部，3月生猪均价为14.95元/kg，月环比-1.90%，月同比-4.15%。节后看涨情绪下压栏有增加趋势，根据涌益咨询，3月全国平均商品猪出栏体重为123.74kg，月环比+2.04%。3月行业产能去化延续。伴随对于后市的看涨情绪，及当前散户较高的空栏率，短期猪价上涨催化下，母猪主动淘汰减少，后备母猪转能繁母猪增多。根据统计局数据，3月底能繁母猪存栏数量3992万头，季环比-3.6%（3月环比下降约1.24%）。仔猪价格呈现反弹趋势，主要由于季节性补栏需求，猪价上涨催化补栏情绪，前期疫情影响产生缺口回补等等，据农业农村部，3月仔猪均价32.11元/kg，月环比+13.76%。 白羽肉鸡养殖：商品代苗价先涨后跌，祖代海外品种正常引进。3月鸡苗价格先涨后跌，毛鸡均价下滑。1）根据钢联数据统计，截至3月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.90元/羽，3月均价为3.45元/羽，环比2月均价4.06元/羽下跌15.02%。2）根据钢联数据统计，截至3月末，毛鸡成交价为3.78元/斤，3月均价为3.76元/斤，环比2月下跌4.57%。. 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价4月震荡（供应偏紧预计有所缓解，现金流压力下二育进场或有限，需求环比改善）；产能仍有去化可能（企业现金流压力增加明显，缺乏补栏窗口）；产能去化传导下价格周期反转渐进，仍然建议底部位置配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，目前部分新开产种鸡渐入产蛋高峰期，短期商品代鸡苗供应量或有增加，下游毛鸡有一定缺口或对价格形成支撑，我们认为随着猪周期反转渐近，商品代价格有望和猪价形成共振。相关标的：益生股份、圣农发展等。 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 1行业：供应偏紧猪价上行，商品代苗价先涨后跌 1.1生猪养殖：猪价上行趋势，产能去化延续 3月猪价呈现上行趋势。供应方面，由于散户空栏率较高，部分规模场压栏，中下旬后二育入场增加，短期偏紧；需求方面，白条消费偏弱，淡季支撑不足；工序博弈下，猪价整体呈现缓慢上行趋势。据农业农村部，3月生猪均价为14.95元/kg，月环比-1.90%，月同比-4.15%。市场挺价情绪较强，二育增加较为明显；仔猪价格呈现反弹趋势，主要由于季节性补栏需求，猪价上涨催化补栏情绪，前期疫情影响产生缺口回补等等。据农业农村部，3月仔猪均价32.11元/kg，月环比+13.76%，月同比-14.86%。看涨情绪下压栏延续增加趋势，出栏均重整体增加，根据涌益咨询，3月全国平均商品猪出栏体重为123.74kg，月环比+2.04%；根据农业农村部，3月全国生猪屠宰后均重为90.96kg，月环比-0.40%。 3月行业产能去化延续。伴随对于后市的看涨情绪，及当前散户较高的空栏率，短期猪价上涨催化下，母猪主动淘汰减少，后备母猪转能繁母猪增多。根据统计局数据，3月底能繁母猪存栏数量3992万头，季环比-3.6%（3月环比下降约1.24%）。 根据钢联统计，3月能繁母猪存栏量较2月环比+0.22%，其中规模场环比+0.11%，中小散环比+3.94%。根据涌益咨询，3月能繁母猪存栏量较2月环比+1.57%。受仔猪价格上涨带动，二元母猪价格低位有所上行，3月二元母猪均价30.42元/kg，月环比+1.81%，月同比-6.56%；主动去产能仍有一定延续，根据钢联，3月淘汰母猪均价9.78元/公斤，月环比+5.27%，月同比-6.77%。 3月外购仔猪养殖延续盈利。伴随猪价回升，3月外购仔猪平均盈利为56.13元/头，相比2月增加7.55元/头；自繁自养平均盈利为-146.19元/头，相比2月增亏36.34元/头。 图1.3月仔猪价格月环比+13.76%，生猪均价月环比-图2.3月行业能繁母猪存栏环比上行 图3.3月出栏均重及屠宰后均重有所上行 图4.3月自繁自养及外购仔猪养殖利润为-146.19元/头 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价先涨后跌，海外引种正常进行 祖代鸡国内自繁量占比较高，海外品种正常引进。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡2024年3月引种更新量为14.15万套，同比增加44.39%，环比增加3.28%，更新国家及品种为：美国安伟捷的AA+、罗斯308、利丰品种，新西兰科宝品种，国内圣泽901、沃德188以及广明2号。2024年Q1国内品种占比约为49.56%，美国品种占比26.23%，剩余为新西兰品种。2023年12月下旬美国俄克拉荷马州祖代开始对国内供种，预计下月美国引种依旧按计划正常进行；但田纳西州及密西西比州是否开放引种尚未确定。 图5.我国祖代2024年3月引种更新量为14.15万套 图6.2024年Q1祖代鸡更新品种中国产品种占比约为 父母代鸡苗销量环比增加，月均价同比下滑，环比略有上涨。根据钢联数据统计，3月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为585.4万套，环比+10.8%；3月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为35.40元/套，同比-37.42%，环比+0.59%。 图7.3月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比增加 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗3月均价格同比下滑，环比略 3月鸡苗价格先涨后跌，毛鸡均价下滑。1）根据钢联数据统计，截至3月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.90元/羽，3月均价为3.45元/羽，环比2月均价4.06元/羽下跌15.02%。上半月，市场鸡苗供应量少，并且养殖端补栏“五一”节前毛鸡出栏，补栏积极性较高，鸡苗价格呈上涨趋势；下半月，市场开始抵触高价鸡苗，并且产品端走货欠佳，利空苗价，开始下行。2）根据钢联数据统计，截至3月末，毛鸡成交价为3.78元/斤，3月均价为3.76元/斤，环比2月下跌4.57%。上半月，受断档期前鸡源整体减量的影响，毛鸡出现了几次小幅上调，上涨幅度微弱。中下旬，分割产品并未能有效跟涨毛鸡，上行势头受阻呈现稳中下跌。 图9.截至3月31日，商品代鸡苗价格2.90元/羽 图10.截至3月31日，毛鸡成交价3.78元/斤 23月经营情况：生猪出栏同比增速收窄，鸡苗价格同环比下滑 2.1生猪：上市公司生猪出栏量增速收窄 3月上市公司出栏量合计同比+4.5%。生猪养殖行业15家上市企业3月合计出栏生猪1242万头，同比+4.5%。其中，除新希望、天邦食品、*ST正邦、傲农生物、东瑞股份外，各企业出栏量均增长，3月出栏量（同比增速）依次为神农集团17.08万头（+42.21%）、金新农12.17万头(+37.20%)、唐人神34.68万头（+30.38%）、温氏股份262.05万头（+26.42%）、天康生物25.92万头（+22.61%）、牧原股份547.10万头（+9.40%)、大北农49.03万头（+8.28%）、罗牛山7.42万头（+6.61%）、京基智农15.21万头（+5.11%）、新希望152.55万头（-9.79%）、东瑞股份6.28万头（-24.06%）、天邦食品40.90万头（-24.54%）、*ST正邦27.21万头（-44.15%）、傲农生物21.17万头（同比-54.65%）。 图11.3月上市公司生猪合计出栏量同比+4.5% 图12.3月各猪企出栏量同比变化出现分化 各企业出栏均重及销售均价普遍上行。各企业出栏均重普遍有所上行，温氏股份/*ST正邦/新希望/天邦食品/神农集团出栏均重分别为122.5/ 133.3/ 105.3/ 104.3/118.7kg。各企业商品猪出栏均价普遍上涨，处于13.7元到16.0元之间，东瑞股份/金新农/温氏股份均价较高为16.04/14.77/14.73元/kg。 图13.3月生猪出栏均重有所上行（单位：kg） 图14.3月各猪企销售均价普遍上行（单位：元/kg） 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗和鸡肉价格同环比均下滑 白羽肉鸡鸡苗方面：鸡苗价格同环比均下滑。益生股份3月白羽肉鸡苗销售数量4259万只，同比-15.61%，环比-2.21%；销售收入18213万元，同比-47.37%，环比-12.01%；销售均价为4.28元/只，同比-37.64%，环比-10.02%。民和股份3月商品代鸡苗销售数量2441万只，同比+3.06%，环比+20.52%；销售收入8536万元，同比-36.97%，环比+4.83%；销售均价为3.50元/只，同比-38.84%，环比-13.02%。 图15.益生股份鸡苗收入同比-15.61%，环比-2.21% 图16.益生股份鸡苗销售均价为4.28元/只，环比-10.02% 图17.民和股份鸡苗收入同比-36.97%，环比+4.83% 图18.民和股份鸡苗销售均价为3.50元/只，环比-13.02% 家禽饲养加工鸡肉方面：鸡肉均价同环比均下降。圣农发展3月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为12.08亿元，同比+0.36%，环比+96.73%；销售数量为12.34万吨，同比+20.88%，环比+118.60%；销售均价为9789元/吨，同比-16.92%，环比-9.92%。仙坛股份3月家禽饲养加工板块鸡肉产品销售收入37162万元，同比-22.36%，环比+184.62%；销售数量4.53万吨，同比-2.05%，环比+209.95%；销售均价8225元/吨，同比-20.43%，环比-8.02%。 图19.圣农发展鸡肉收入同比+0.36%，环比+96.73% 图20.圣农发展鸡肉销售均价9789元/吨，环比-9.92% 图21.仙坛股份鸡肉收入同比-22.36%，环比+184.62% 图22.仙坛股份鸡肉销售均价8225元/吨，环比-8.02% 3风险提示 畜禽价格波动风险。畜禽价格周期性波动对养殖业务的业绩会产生较大影响。若畜禽价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 食品安全风险。如果行业产生重大食品安全事故，将对行业的品牌和口碑产生较大损害，从而对行业的收入和业绩产生明显不利影响。 动物疫病不确定风险。疫病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，也可能会造成疾病传播风险，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。 饲料原料价格波动风险。饲料原料的国际贸易存在很大的不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高饲料原料成本，对行业业绩产生不利影响。