核心观点
- 生猪养殖：猪价窄幅震荡，产能回补较慢。规模场部分存在超卖情况，散户谨慎情绪下集中出栏增加，供应量较为充分；需求端预期好转，腌腊等活动开启对猪价有所支撑。11月生猪均价为17.33元/kg，月环比-5.02%，月同比+14.72%。大体重猪出栏增多，平均商品猪出栏体重为126.61kg，月环比+0.53%。行业产能回补缓慢，能繁母猪存栏量月环比+0.36%（规模场环比+0.39%，中小散环比-0.67%）。仔猪补栏较为谨慎，价格先涨后跌，11月仔猪均价34.42元/kg，月环比-5.37%，月同比+41.98%。上市公司生猪出栏量普遍上行，合计出栏生猪1387万头，同比+4.43%。
- 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格上涨，海外引种或暂时中断。11月鸡苗价格上涨，毛鸡价格小幅上涨。白羽肉鸡商品代鸡苗价格为4.57元/羽，11月均价为4.48元/羽，环比上涨4.80%。毛鸡成交价为3.76元/斤，11月均价为3.78元/斤，环比上涨3.32%。海外禽流感或致引种中断，11月引种更新量为16.40万套，同比增幅41.38%，环比减幅13.96%。
- 投资建议：预计猪价12月震荡偏强，产能回补较慢，周期盈利持续时长有望超预期，建议配置生猪养殖（牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等）。白羽鸡苗报价高价收尾，优质鸡苗供给紧俏，预计恢复报价后仍能维持高位，毛鸡价格有望向上，建议配置白羽鸡养殖（益生股份、圣农发展等）。
- 风险提示：畜禽价格波动风险、食品安全风险、动物疾病不确定风险、极端灾害风险、饲料原材料波动风险。
关键数据
- 生猪：11月生猪均价17.33元/kg，月环比-5.02%，月同比+14.72%；仔猪均价34.42元/kg，月环比-5.37%，月同比+41.98%；商品猪出栏体重126.61kg，月环比+0.53%；能繁母猪存栏量月环比+0.36%。
- 白羽肉鸡：11月商品代鸡苗价格4.57元/羽，11月均价4.48元/羽，环比上涨4.80%；毛鸡成交价3.76元/斤，11月均价3.78元/斤，环比上涨3.32%；祖代鸡引种更新量16.40万套，同比增幅41.38%，环比减幅13.96%。
- 上市公司：11月生猪养殖15家上市企业合计出栏生猪1387万头，同比+4.43%。益生股份鸡苗收入同比+88.81%，环比+16.40%；民和股份鸡苗收入同比+138.94%，环比+23.38%。圣农发展鸡肉收入同比+3.74%，环比-0.65%；仙坛股份鸡肉收入同比+3.17%，环比-4.23%。
研究结论
- 生猪养殖方面，猪价窄幅震荡，产能回补较慢，周期盈利持续时长有望超预期，建议配置生猪养殖。
- 白羽鸡养殖方面，鸡苗价格上涨，优质鸡苗供给紧俏，毛鸡价格有望向上，建议配置白羽鸡养殖。
