9月畜禽养殖跟踪月报：猪价震荡调整，商品代苗价上涨

生猪养殖：猪价震荡调整，产能回补较慢。养殖户节前集中出栏增加，供应量较为充分，需求端较为平淡，猪价震荡调整。据农业农村部，9月生猪均价为19.70元/kg，月环比-3.18%，月同比+17.49%。9月出栏均重震荡，据涌益咨询，9月全国平均商品猪出栏体重为125.97kg，月环比-0.13%。9月行业产能回补依然较慢。前期补栏后备母猪陆续转能繁、规模养殖场进行适当产能的优化补充，能繁母猪存栏量有所增加；由于现金流压力、效率规模平衡需要、养殖模式调整等原因，产业整体产能回补仍然缓慢。据钢联统计，9月能繁母猪存栏量较月环比+0.53%，其中规模场环比+0.47%，中小散环比+2.19%； 据涌益咨询，9月能繁母猪存栏量月环比+0.60%。补栏积极性较低，仔猪价格较快回落，据农业农村部，9月仔猪均价41.45元/kg，月环比-6.37%，月同比+31.99%。9月上市公司生猪出栏量有所下行，生猪养殖行业15家上市企业9月合计出栏生猪1203万头，同比-1.56%。 白羽肉鸡养殖：商品代苗价高位上涨，海外引种正常进行。9月鸡苗价格高位上涨，毛鸡价格整体平稳。1）根据钢联数据统计，截至9月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为3.85元/羽，9月均价为3.50元/羽，环比8月均价3.17元/羽上涨10.41%。2）根据钢联数据统计，截至9月末，毛鸡成交价为3.52元/斤，9月均价为3.53元/斤，环比8月下降5.13%。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价10月有所反弹（供应环比压力减轻，天气转凉大猪需求增加）；产能回补较慢（疾病防控和现金流压力仍存，企业育肥意愿更强）；价格上行周期盈利持续时长有望超预期，仍然建议配置生猪养殖。相关标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等。白羽鸡养殖方面，鸡苗补栏需求对价格仍有支撑，供应无明显压力，预计短期价格较为稳定；我们认为随着猪周期反转，猪价有望拉动毛鸡价格上行。相关标的：益生股份、圣农发展等。 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 1行业：供需博弈猪价高位震荡，商品代鸡苗价格上涨 1.1生猪养殖：猪价震荡调整，产能回补较慢 9月猪价震荡调整。供应方面，规模场出栏节奏有所加快，节前集中出栏行为增加，供应较为充足；需求方面，表现较为平淡，屠宰企业开工率改善有限，对猪价支撑略有不足；供需博弈下猪价震荡调整。据农业农村部，9月生猪均价为19.70元/kg，月环比-3.18%，月同比+17.49%。由于猪价偏弱，养殖企业补栏积极性较低，仔猪价格较快回落，据农业农村部，9月仔猪均价41.45元/kg，月环比-6.37%，月同比+31.99%。由于猪价回落，养殖端谨慎情绪下存在降重出栏行为；二次育肥养殖户节前出大猪较为积极，整体而言出栏体重和屠宰后均重窄幅震荡。据涌益咨询，9月全国平均商品猪出栏体重为125.97kg，月环比-0.13%；据农业农村部，9月全国生猪屠宰后均重为91.31kg，月环比-0.43%。 9月行业产能回补依然较慢。9月，伴随前期补栏后备母猪陆续转能繁、规模养殖场进行适当产能的优化补充，能繁母猪存栏量有所增加；由于现金流压力、效率规模平衡需要、养殖模式调整等原因，产业整体产能回补仍然缓慢。据农业农村部，8月能繁母猪存栏数量4036万头，月环比-0.1%；据钢联统计，9月能繁母猪存栏量较月环比+0.53%，其中规模场环比+0.47%，中小散环比+2.19%；据涌益咨询，9月能繁母猪存栏量月环比+0.60%。为规避冬季疾病影响，二元母猪成交冷清，二元母猪成交价格震荡下行，据农业农村部，9月二元母猪均价32.70元/kg，月环比+0.28%，月同比+6.99%；受商品猪价格下行影响，淘汰母猪均价出现下滑，据钢联，9月淘汰母猪均价13.32元/公斤，月环比-7.34%，月同比-21.46%。 9月养殖利润仍处高位。猪价仍处高位，成本延续下行趋势，养殖企业利润仍较为可观，9月外购仔猪平均盈利为298.46元/头，环比8月减少95.82元/头；自繁自养平均盈利为484.84元/头，环比8月减少104.56元/头。 图1.9月仔猪价格月环比-6.37%，生猪均价月环比-3.18%图2.9月行业能繁母猪存栏量小幅增长 图3.9月商品猪出栏均重震荡调整 图4.9月自繁自养及外购仔猪养殖利润为484.84元/头 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价高位上涨，海外引种正常进行 祖代鸡国内自繁量环比有所上升，海外品种正常引进。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡2024年9月引种更新量为13.8万套，同比增幅130.0%，环比增幅40.8%，更新国家及品种为：美国安伟捷的AA+、罗斯308、利丰、新西兰品种科宝及国内自繁品种。其中，美国品种引种更新占比49.28%，新西兰科宝品种占比36.23%，剩余更新量为国产品种。2023年12月下旬美国俄克拉荷马州祖代开始对国内供种至今，但田纳西州及密西西比州是否开放引种尚未确定。 图5.我国祖代2024年9月引种更新量为13.8万套 图6.2024年9月祖代鸡更新品种美国品种占比约为 父母代鸡苗月均价同环比增加，月销量环比下滑。根据钢联数据统计，9月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为619.56万套，环比-2.54%；根据Ifind数据，9月白羽肉鸡父母代鸡苗月均价格为55元/套，同比+1.85%，环比+3.77%。 图7.9月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比下滑 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗9月均价格同环比均上涨 9月鸡苗价格高位上涨，毛鸡价格整体平稳。1）根据钢联数据统计，截至9月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为3.85元/羽，9月均价为3.50元/羽，环比8月均价3.17元/羽上涨10.41%。9月鸡苗价格整体高位上涨，主要由于鸡苗出苗量偏紧，种鸡开产多数尚未到达高峰；养殖端补栏年前“三批鸡”的意向较强。 2）根据钢联数据统计，截至9月末，毛鸡成交价为3.52元/斤，9月均价为3.53元/斤，环比8月下降5.13%。9月毛鸡价格整体以稳为主，阶段震荡，以往同期价格多呈下跌走势。主要是因为屠企产能过剩，鸡源虽是增量但仍难满足宰杀需求，月内存在中秋和国庆双节备货，对价格起到一定支撑。 图9.截至9月30日，商品代鸡苗价格3.85元/羽 图10.截至9月30日，毛鸡成交价3.52元/斤 29月经营情况：生猪出栏同比减少，鸡苗价格同比上升 2.1生猪：上市公司生猪出栏量同比减少 9月上市公司出栏量合计同比-1.56%。生猪养殖行业15家上市企业9月合计出栏生猪1203万头，同比-1.56%。其中，部分企业出栏量同比下滑，9月出栏量（同比增速）依次为东瑞股份8.37万头（+79.6%）、金新农9.39万头(+60.8%)、京基智农22.81万头（+32.1%）、神农集团19.91万头（+21.6%）、华统股份20.93万头（+21.0%）、天康生物28.17万头（+19.2%）、正邦科技38.08万头（+14.4%）、温氏股份251.05万头（+10.8%）、大北农54.42万头（+9.3%）、牧原股份535.80万头（-0.3%)、ST天邦43.64万头（-10.3%）、新希望119.24万头（-13.1%）、罗牛山4.94万头（-14.2%）、唐人神32.02万头(-15.2%)、*ST傲农14.66万头（-76.0%）。 图11.9月上市公司生猪合计出栏量同比-1.56% 图12.9月部分上市猪企出栏量同比为负 各企业出栏均重普遍上行，销售均价普遍下行。各企业出栏均重普遍上行，温氏股份/正邦科技/新希望/ST天邦/神农集团出栏均重分别为122.6/133.7/102.2/133.7/128.2kg。各企业商品猪出栏均价普遍下降，处于18.0元/kg到20.2元/kg之间，东瑞股份/京基智农/ST天邦均价较高为20.2/19.1/19.2元/kg。 图13.9月生猪出栏均重普遍上行（单位：kg） 图14.9月各猪企销售均价普遍下行（单位：元/kg） 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格同比大幅上升，鸡肉价格同比下降 白羽肉鸡鸡苗方面：鸡苗价格同比大幅上升。益生股份9月白羽肉鸡苗销售数量4943万只，同比-11.08%，环比-4.12%；销售收入20206万元，同比+22.37%，环比-2.91%；销售均价为4.09元/只，同比+37.63%，环比+1.26%。民和股份9月商品代鸡苗销售数量1929万只，同比-9.58%，环比-6.20%；销售收入6819万元，同比+57.17%，环比+0.70%；销售均价为3.54元/只，同比+73.83%，环比+7.35%。 图15.益生股份鸡苗收入同比+22.37%，环比-2.91% 图16.益生股份鸡苗销售均价为4.09元/只，环比+1.26% 图17.民和股份鸡苗收入同比+57.17%，环比+0.70% 图18.民和股份鸡苗销售均价3.54元/只，环比+7.35% 家禽饲养加工鸡肉方面：鸡肉均价同比下降。圣农发展9月家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为11.87亿元，同比+5.71%，环比+3.97%；销售数量为12.58万吨，同比+23.91%，环比+5.47%；销售均价为9435.61元/吨，同比-1.43%，环比-14.72%。 仙坛股份9月家禽饲养加工板块鸡肉产品销售收入40367万元，同比-10.26%，环比-0.29%；销售数量4.61万吨，同比-2.59%，环比-2.52%；销售均价8756元/吨，同比-7.73%，环比+2.31%。 图19.圣农发展鸡肉收入同比+5.71%，环比+3.97% 图20.圣农发展鸡肉销售均价9435.61元/吨，环比- 图21.仙坛股份鸡肉收入同比-10.26%，环比-0.29% 图22.仙坛股份鸡肉销售均价8756元/吨，环比+2.31% 3风险提示 畜禽价格波动风险。畜禽价格周期性波动对养殖业务的业绩会产生较大影响。若畜禽价格大幅下行持续低迷，将会对行业盈利产生明显不利影响。 食品安全风险。如果行业产生重大食品安全事故，将对行业的品牌和口碑产生较大损害，从而对行业的收入和业绩产生明显不利影响。 动物疫病不确定风险。疫病的大规模发生与流行，一方面会导致畜禽的疾病甚至死亡，从而导致畜禽出栏量下行，对行业收入和业绩产生明显不利影响；另一方面会影响消费者心理，导致短期内行业需求降速，从而对行业销售量和销售单价产生不利影响。 极端灾害风险。自然灾害和极端气候可能对养殖和种植均会产生不利影响，也可能会造成疾病传播风险，从而减少产品产量，对行业销售业务产生不利影响。 饲料原料价格波动风险。饲料原料的国际贸易存在很大的不确定性，价格波动的风险将中长期存在。如果全球大宗农产品的供应持续偏紧，价格进一步上行或维持高位，将进一步推高饲料原料成本，对行业业绩产生不利影响。