商贸零售行业点评报告：10月社零同比+4.8%，多重因素助力消费显著回暖

商贸零售 2024-11-17 黄泽鹏,杨柏炜,陈思开源证券杨春

10月社零同比+4.8%超预期，政策预期改善带动消费回暖。1-10月社零总额398960亿元，同比增长3.5%，其中10月社零总额45396亿元，同比增长4.8%，高于Wind一致预期+3.9%；除汽车以外的社零总额同比+4.9%。10月社零增速环比+1.6pct，较9月显著回暖。分地域看，1-10月城镇/乡村社零同比分别+3.4%/+4.4%。
商品零售环比回暖，化妆品受双十一大促影响同比大幅增长。1-10月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+3.2%/+6.5%/+5.9%，商品零售10月表现更优。必选消费中粮油食品表现更好；可选消费中化妆品同比+40.1%，金银珠宝同比-2.7%，服装鞋帽同比+8.0%。线上渠道实物商品网上零售额同比增长8.3%，占社零总额比重为25.9%。线下渠道超市、便利店零售额同比分别+2.6%/+4.7%，百货店同比-3.0%。
线下零售业态表现回暖，国庆假期居民消费市场活力较强。税务局数据显示，国庆假期百货零售、超市、便利店销售收入同比分别+34.0%/+8.9%/+4.4%。
投资建议：关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司。推荐四条投资主线：（1）传统零售：永辉超市、家家悦、红旗连锁；（2）黄金珠宝：潮宏基、周大生、老凤祥；（3）化妆品：润本股份、上美股份、巨子生物；（4）医美：爱美客、科笛-B。
风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。