商贸零售行业跟踪报告：4月社零同比增长18.40%，消费回暖趋势不改

4月社零同比增长18.40%，消费回暖趋势不改 证券研究报告|商贸零售 强于大市(维持) 行业核心观点： ——商贸零售行业跟踪报告 2023年05月17日 行业相对沪深300指数表现 2023年4月我国社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.40%。 在线下消费场景复苏背景下，本月增速再创新高，较3月同比增速提升了7.8个pcts。其中，商品零售和餐饮收入增速创近两年新高，分别同比+15.90%/+43.80%。�细分品类：必选品均同比正增长，多数可选消费品也实现同比正增长。4月粮油食品、中西药类增速持续放缓， 日用品类增速进一步提高，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增长幅度增加，家电类增速由负转正，家具类增 速回落，饮料、办公用品、建筑类呈负增长。②网上：线上零售额同 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 比增速持续提高，1-4月全国网上零售额累计同比+12.30%。在实物商 品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比 +9.00%/+13.50%/+9.60%。总体来看，4月消费复苏态势强劲，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车、家电行业景气度提升。受益于线下消费场景恢复以及经济复苏，消费回暖趋势不改，伴随稳增长促消费政策出台、居民收入信心提振、流动性持续宽松，国内消费或将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。建议关注：1）受益于线下消费场景复苏的板块，包括酒店、餐饮、旅游、免税等；2）受益于餐饮宴席、送礼场景恢复的板块，包括白酒、 金银珠宝等；3）受益于可选消费复苏的板块，包括化妆品等。 投资要点： 总体：4月社零同比+18.4%，消费场景复苏带动收入回暖。2023年4月， 社会消费品零售总额为34910亿元，同比+18.40%，较3月增速增加 7.80pcts。①按消费类型分类，商品零售和餐饮收入增速创近两年新高。 4月商品零售同比+15.90%，较3月增速增加6.80pcts；餐饮收入同比 +43.8%，较3月增速增加17.50pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均有所提升。4月城镇消费品零售额同比+18.6%，较3月增速增加7.90pcts；乡村消费品零售额同比+17.3%，较3月增速增加7.3pcts。 细分：必选品类中，粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高。可选品类中，烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增幅增加，家电类增速由负转正，家具类增速回落，饮料、办公用品、建筑类呈负增长。4月份，限额以上单位15类商品 中，12类商品零售额同比正增长，其中9类商品零售额同比增速较3月有所提升。①必选：限额以上单位粮油食品、中西药类增速持续放缓，日用品类增速进一步提高，分别同比+1.00%/+31.07.01%0/%。②可选： 限额以上单位烟酒、纺织品、化妆品、金银珠宝、通讯器材、石油、汽车类增幅增加，分别同比+14.90%/+32.40%/+24.30%/+44.70%/14.60%/ +13.50%/+38.00%；家电类增速由负转正，同比+4.70%；家具类增速回落， 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 3月黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人 3月社零同比增长10.60%，增速超预期“担保即提”、“即购即提”上线离岛免税，流程简化提升消费体验 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 证券研究报告|商贸零售 同比+3.40%；饮料、办公用品、建筑类呈负增长，分别同比-3.40%/-4.90% /-11.20%。 网上：线上零售额同比增速持续提高。2023年4月，全国网上零售额累计44108亿元，同比+12.30%，较2022年同期增速增加9.00pcts。其中，实物商品网上零售额累计37164亿元，增长10.40%，占社会消费品零售总额的比重为24.80%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+9.00%/+13.50%/+9.60%。 风险因素：疫情反复感染风险、消费恢复不及预期风险、政策风险 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共8页 图表1：社会消费品零售总额34910亿元，同比增长 18.4% 图表2：CPI4月同比上涨0.1% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 40%25% -30% 社会消费品零售总额:当月同比CPI:当月同比CPI:食品:当月同比 社会消费品零售总额:实际当月同比CPI:非食品:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表3：城镇消费品零售额同比增长18.6%，乡村消费品零售额同比增长 17.3% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 社会消费品零售总额:城镇:当月同比社会消费品零售总额:乡村:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表4：商品零售同比增长15.9%，餐饮收入同比增长43.8% 图表5：限额以上企业商品零售额当月同比增加17.3% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 100% -60%社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 限额以上企业消费品零售总额:当月同比限额以上企业商品零售总额:当月同比限额以上企业餐饮收入总额:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表6：粮油、食品类零售额同增1%至1395亿元图表7：饮料类零售额同减3.4%至211亿元 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 零售额:粮油、食品类:当月同比零售额:饮料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表8：烟酒类零售额同增14.9%至364亿元图表9：服装鞋帽/针纺织品类零售额同增32.4%至 1051亿元 60% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 50% 60% 40% 20% 0% -20% 80% 零售额:烟酒类:当月同比 -40% 零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表10：化妆品类零售额同增24.3%至276亿元图表11：金银珠宝类零售额同增44.7%至231亿元 50% -30% 零售额:化妆品类:当月同比 120% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 零售额:金银珠宝类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表12：日用品类零售额同增10.1%至548亿元图表13：家电和音像器材类零售额同增4.7%至609亿 元 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 零售额:日用品类:当月同比 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:家用电器和音像器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表14：中西药品类零售额同增3.7%至524亿元图表15：文化办公用品类零售额同减4.9%至260亿 元 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 50% 30% 20% 10% 0% -10% 40% 零售额:中西药品类:当月同比 -20% 零售额:文化办公用品类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表16：家具类零售额同增3.4%至109亿元图表17：通讯器材类零售额同增14.6%至410亿元 80% 60% 60% 40% 20% 0% -20% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -40%-30% 零售额:家具类:当月同比零售额:通讯器材类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表18：石油及制品类零售额同增13.5%至1926亿元图表19：汽车类零售额同增38%至3620亿元 30% 20% 10% 0% -10% -20% 40% -30% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 零售额:石油及制品类:当月同比零售额:汽车类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表20：建筑及装潢材料类零售额同减11.2%至119亿元 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 零售额:建筑及装潢材料类:当月同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表21：2023年1-4月全国网上零售额累计达44108亿元，累计同比增长12.3% 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% 网上零售销售额累计值（亿元，左轴）累计同比（%，右轴） 资料来源：国家统计局，万联证券研究所 图表22：实物商品网上零售额累计达37164亿元，累计同比增长10.4% 图表23：吃类、穿类和用类商品分别增长9%、13.5%、9.6% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% 社会消费品零售总额:网上商品零售额:吃:累计同比 非实物商品网上零售额:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:穿:累计同比实物商品网上零售额:累计同比社会消费品零售总额:网上商品零售额:用:累计同比 资料来源：国家统计局，万联证券研究所资料来源：国家统计局，万联证券研究所 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或