商贸零售行业点评报告：10月社零总额同比+7.6%高于预期，线下社零同比增速好转

社会消费品零售总额（社零）分析

2023年10月社零数据概览

• 总体数据：2023年10月，中国社会消费品零售总额达到4.33万亿元，同比增长7.6%，较上月的5.5%有所提升，高于Wind一致预期的7.3%。
• 除汽车外消费品：不包括汽车的消费品零售额为3.91万亿元，同比增长7.2%。

分渠道与业态分析

• 渠道对比：线上零售额增长至1.26万亿元，同比增长4.9%，近2年复合年增长率（CAGR）为10.0%，受益于10月底的双11促销活动。线下零售总额为3.08万亿元，同比增长8.7%。
• 业态表现：便利店、专业店表现较为出色，零售额分别同比增长7.3%和4.7%。百货店和超市则分别增长7.2%和-0.6%。

消费类型与品类分析

• 商品零售：10月商品零售额同比增长6.5%，近2年CAGR为3.5%。餐饮收入同比增长17.1%，近2年CAGR为3.7%，商品零售与餐饮消费增长趋势大致相同。
• 必选消费品：粮油食品、烟酒、中西药品等类别增长显著，尤其是烟酒类，由于去年10月基数较低，增速尤为突出。
• 可选消费品：体育用品销售表现亮眼，同比增长25.7%，CAGR高达13.1%，得益于居民户外运动需求的复苏。汽车类零售额同比增长11.4%，通讯器材类同比增长14.6%，均显示出良好的市场表现。

消费恢复趋势

• 双节效应：10月初的“双节”期间，国内旅游人数超过2019年同期水平，这一时期内消费活动活跃，反映居民消费意愿正在回暖。
• 未来展望：预计后续消费将继续恢复，市场对消费前景持乐观态度。

投资建议与风险提示

• 投资建议：建议关注国企改革相关标的，如小商品城、老凤祥、重庆百货等；消费出海赛道，推荐安克创新、名创优品等；以及在“双11”期间表现优异的公司，如珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等。
• 风险提示：宏观经济波动和居民消费意愿恢复可能低于预期。