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试验检测与配用电业务高速增长，配电数智化打开远期空间

2024-11-12 王晓,王蔚祺国信证券阿丁

前三季度业绩表现：公司实现营收21.10亿元（同比+29.05%），归母净利润2.80亿元（同比+74.95%），扣非净利润2.75亿元（同比+87.34%）。毛利率31.13%（同比+4.32pct），净利率13.45%（同比+3.54pct），盈利能力显著提升。
三季度业绩表现：实现营收5.54亿元（同比+46.72%，环比-47.24%），归母净利润0.95亿元（同比+116.00%，环比-33.20%），扣非净利润0.94亿元（同比+120.26%，环比-33.48%）。毛利率37.32%（同比+0.05pct，环比+9.95pct），净利率17.50%（同比+5.26pct，环比+3.77pct），盈利能力同环比提升。
试验检测与调试业务：前三季度收入5.52亿元（同比+66.2%），其中收购的广西桂能、贵州创星贡献收入2.57亿元（同比+293%）。四川两台9H燃机调试项目创国内纪录。拟收购广州粤能电力，以增强试验检测业务规模。
智能配用电业务：前三季度收入5.44亿元（同比+116.1%），主要得益于“丝路InOS”规模化应用，InOS系统及核心模组营收同比增长120%。毛利率35.1%（同比+3.63pct），成本下降得益于规模效应和核心元器件国产化。
配用电数智化市场：政策驱动下配网投资有望迎来景气周期，公司作为南方电网经营区配用电数智化头部企业，与“电鸿”合作推动产品落地，预计相关产品招标将陆续展开，公司作为核心模组供应商有望受益。
投资建议：上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4.53/6.34/8.32亿元（25-26年原预测值6.21/8.14亿元），当前股价对应PE分别为46/33/25倍，维持“优于大市”评级。