广发电新安科瑞交流笔记电改催生微电网需求AI数据中心打开远期空间

核心观点与关键数据

电改催化微电网需求，企业客户加速拓展

• 电改推动用户用电管理需求，企业微电网加速发展。
• 公司专注于企业/园区能源调配，通过110kV能源处理和储能充放业务实现有序管理和供需平衡，降低用户成本。
• 与新能源公司合作搭建虚拟电厂智慧能源3.0平台，管理全球电站和光储充并网模式。
• 客户从微电网企业转向大型集团企业（如央企、新能源企业）。
• 下游应用场景广泛：园区（占比超14%）、传统工业（30%）、建筑（39%），其他领域。

AI数据中心业务快速增长，25年放量可期

• AI技术推动数据中心行业规模增长，业务涉及电力监控、能效管理、安全用电、智能照明等。
• 对接大型企业（hsy、xm、tx、al、yd、lt等），单个项目体量达600万。
• 24年1-6月数据中心业务占比5%，24Q4有显著增量，25年进一步放量。
• 数据中心业务毛利率45%，与其他行业持平，目标市场份额13%。

公司竞争优势显著

• 场景思维：聚焦18个重点行业持续迭代，定制化解决方案，客户粘性强。
• 生态完善+柔性制造：云-边-端产品体系，高效小批量多品种生产，服务和成本优势。
• 渠道广泛：国内外全面布局，前端拓展设计院，后端培育代理商，海外聚焦东南亚、欧洲、南美，与国际巨头合作。

盈利预测与投资建议

• 预计24-26年归母净利润2.55/3.20/3.96亿元，同比+26.6%/25.6%/23.7%。
• 给予25年归母净利润20x PE，对应合理价值29.8元/股。