低压电器行业报告：静待顺周期复苏，智能配电打开远期空间

核心观点

• 低压电器行业概况：低压电器应用广泛，是成套电气设备的基本组成元件，主要应用于轨道交通、通讯数据、商业建筑、综合楼宇、民用住宅、工业设施、新能源等领域，国内市场规模近千亿。行业竞争激烈，形成跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局，头部国内企业份额有望逐步提升。
• 行业复苏逻辑：低压电器与经济有较强相关性，随着国内一揽子宏观刺激政策落地和房地产止跌回稳，行业有望顺周期复苏。
• 远期增长空间：AI数据中心和新能源相关智能配电市场增长迅速，为低压电器行业带来远期增长空间。AI数据中心建设带动中高端低压电器产品需求，新能源发电渗透率提升拉动中高端低压电器产品需求。
• 出海趋势：海外市场空间广阔，国内以正泰电器为代表的企业逐步拓展海外市场，低压电器出海有望成为国内低压电器打开增长天花板的路径。
• 投资建议：短期看好顺周期复苏和低压电器共振，中长期看好AI数据中心建设、新能源装机提升及海外市场拓展，建议关注良信股份、正泰电器、泰永长征等标的。
• 风险因素：竞争格局恶化、国产厂商替代海外产业链不及预期、宏观经济不及预期、AI数据中心建设不及预期等。