计算机行业2024年11月投资策略暨三季报总结：三季度依然承压，关注智谱AutoGLM和信创投资机会

计算机板块2024年前三季度收入有所增长，但利润下滑较大，重仓持股比例持续下降。三季报显示，板块收入约8583.89亿元（+5.99%），归母净利润166.45亿元（-26.06%），主要受宏观需求侧压力和利润端下滑影响。行业季度间逐步复苏，Q3利润端恢复正增长。公募基金配置计算机的比例在公募重仓股中占比为2.37%，相比前两季度持续下降，已达到近年来最低水平，行业明显低配。

各细分行业整体类似，静待政策和需求侧回暖。云计算行业服务器和IDC市场有所复苏，C端SaaS应用仍有较好表现。信创产业当前是最强产业共识，财政支持有望加大，未来三年有望进入业绩释放周期。网络安全行业提效降本逐步收到成效，利润端恢复好于收入端。医疗IT三季度依然承压，数据要素和DRG是产业方向。金融IT厂商同样受到金融下游缩减IT开支影响，随着9月下旬资本市场开始活跃，互联网金融四季度可期。工业软件三季度整体增速也在放缓，高端突破和国产替代均值得期待。车联网相关公司三季度增长较为稳定，车路云订单、无人驾驶出租车商业化进展值得期待。

智谱推出AutoGLM，开启PhoneUse新模式。智谱是国内领先的认知大模型企业，推出AutoGLM，基于图形用户界面(GUI)实现自主任务完成，可模拟人类在手机操作，执行社交媒体互动、在线购物、酒店预订等任务。AutoGLM引入了“基础智能体解耦合中间界面”设计，并研发了自进化在线课程强化学习框架——WebRL，克服了大模型智能体研究和应用难题，在PhoneUse和WebBrowserUse上都取得了大幅的性能提升。AutoGLM推动了可以搭载手机的AIAgent发展，加速与手机厂商合作，合作主要集中在AI技术集成、优化手机用户体验、共同研发技术几个方面上。

化债和财政即将发力，国际环境催化信创产业。近日全国人大常委会上，增加地方政府债务限额6万亿元，并从2024年开始连续五年每年安排8000亿元专项债券用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元，直接增加地方化债资源10万亿元。本轮化债将改善地方政府的债务安排和短期压力，可以将更多精力投入在产业升级、科技创新等领域。特朗普再次当选美国总统，国际环境倒逼国内信创产业发展趋势有增无减，尤其在财政回暖后，更是成为科技行业发展最重点方向。

投资建议：维持“优于大市”评级，重点关注信创产业。随着10万亿化债举措为地方财政开启空间，财政端将逐步推动需求侧回暖。当前国际环境也进一步推动信创产业进展，重点关注相关公司：达梦数据、海光信息、中科曙光、金山办公等。