汽车行业2024年11月投资策略暨三季报总结：三季度行业盈利能力略降，关注广州车展

核心观点

中长期维度，关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇。一年期维度，看好具备强新品周期的华为汽车及车型元年的小米汽车产业链。

关键数据

• 行业整体：2024年Q1-Q3，中信CS汽车实现营收25945亿元，同比+4.8%；归母净利润1105亿元，同比+5.4%。2024Q3，营收同比+0%，环比+3%；归母净利润同比-13%，环比-14%。
• 销量：10月全国乘用车厂商批发277.4万辆，同比+13%，环比+11%；新能源批发139.9万辆，同比+58%，环比+14%。10月上险数据乘用车累计上牌160.5万辆，同比+27.8%。
• 板块表现：10月CS汽车板块上涨1.64%，跑赢沪深300指数4.79pct。细分板块中，CS乘用车上涨2.84%，CS商用车下跌10.55%，CS汽车零部件上涨3.39%，CS汽车销售与服务上涨17.18%。
• 成本：截至2024年10月末，浮法平板玻璃价格同比-39.4%，铝锭类同比+9.7%，锌锭类同比+18.7%。
• 库存：10月汽车经销商库存预警指数为50.5%，同比下降8.1个百分点，位于荣枯线以上，景气度有所改善。

研究结论

• 自主品牌崛起：自主品牌市场份额提升，包括传统车企转型、新势力品牌发展以及科技/消费电子转型车企入局。
• 增量零部件：关注数据流方向（传感器、域控制器等）和能源流方向（动力电池、电驱动系统等）的零部件企业。
• 投资建议：整车推荐小鹏汽车、宇通客车；智能化推荐德赛西威、科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；机器人产业链推荐拓普集团、三花智控、双环传动；国产替代（全球化）推荐星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、玲珑轮胎等。
• 风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。

行业动态

• 车型发布：小鹏P7+上市，比亚迪海洋网将推出MPV，吉利发布新一代雷神EM-i超级电混，蔚来/Stellantis电动化领域动向。
• 政府新闻：加快发展电动乘用车，稳步推进公交车电动化替代；欧盟公布对华电动汽车反补贴调查终裁结果；加强报废机动车回收监督管理工作；年底将继续举办新能源汽车下乡专项活动。

估值

• 10月汽车板块整体较9月有所提升，CS汽车PE值为30.6倍，CS乘用车PE值为29.8倍，CS汽车零部件PE值为35.4倍，CS商用车PE值为20.8倍。