证券研究报告|行业研究报告 2024年11月9日 CenturyAluminum2024Q3原铝出货量为16.88万吨,实现归属于股东的净利润为4730万美元 评级及分析师信息 行业评级:推荐 行业走势图 分析师:晏溶邮箱:yanrong@hx168.com.cnSACNO:S1120519100004 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 2024Q3,原铝出货量为16.88万吨,环比几乎持平,同比下降 1.88%。 2024Q3,LME铝价为2,451美元/吨,较上一季度上涨163美元/吨(2,288美元/吨),较去年同期上涨214美元/吨(2,237美元/吨)。 ►财务业绩情况 营收:2024Q3净销售额为5.39亿美元,同比减少1.12% (2023年Q3为5.45亿美元),环比减少3.87%(2024年Q2为5.61亿美元)。其中,对关联方销售收入为3.32亿美元,同比下降17.2%;对其他客户的销售额为2.07亿美元,同比增加43.5%。第三季度净销售额环比减少2170万美元,主要原因是第三方氧化铝销售量下降,但被LME铝价上涨、区域和增值产品溢价所抵消。 归属于股东的净利润(亏损):2024Q3归属于股东的净利润 为4730万美元,而去年同期为净亏损4200万美元,上一季度 为净亏损250万美元。环比增长主要得益于2023年全年和 2024年年初至今的《通货膨胀削减法案》先进制造业补贴 3490万美元的确认,LME铝价上涨3100万美元,部分抵消 了290万美元的电价上涨。根据《通货膨胀削减法案》,在 截至2024年9月30日的三个月和九个月中,公司分别确 认了4730万美元和6990万美元的销售成本减少,以及80 万美元和200万美元的销售、一般和管理费用减少,从而产生了对等的应收账款。 调整后归属于股东的净利润(亏损):2024Q3净利润还受到 1200万美元净例外项目的影响,特别是320万美元的股票薪 酬成本和牙买加飓风贝丽尔影响后产生的690万美元成本,因此Century2024Q3调整后归属于股东的净利润为6000万美元,环比增长5930万美元。 调整后归属于股东的EBITDA:2024Q3归属于Century股东的调整后EBITDA为1.037亿美元。这比上一季度增加了6950万美元,主要原因是LME和地区价格溢价实现情况良好,分别为3170万美元和3490万美元,这些溢价与2023年和2024年确认额外的第45X节税收抵免有关。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 流动性:截至2024年9月30日,Century的流动资金状况 为2.789亿美元,包括3260万美元的现金和现金等价物以及 2.463亿美元的综合借款可用额。 ►2024Q4展望 公司预计第四季度调整后EBITDA将在7000至8000万美元之间,这主要得益于LME和区域溢价下降但电力成本下降的影响。 表1:2024Q3公司原铝出货量 表2:2024Q3综合经营报表 资料来源:公司财报、华西证券研究所 风险提示 1)美联储政策收紧超预期,经济衰退风险; 2)俄乌冲突及巴以冲突持续的风险; 3)国内消费力度不及预期; 4)海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址:http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料,但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断,且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下,本报告仅提供给签约客户参考使用,任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下,本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求,不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下,本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利,不与投资者分享投资收益,也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为,与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意,在法律许可的前提下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下,本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为华西证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。