有色金属：海外季报：CenturyAluminum2025Q1原铝出货量为16.87万吨，实现归属于股东的净利润为3660万美元

核心观点与关键数据

• 生产经营情况：2025年第一季度，Century Aluminum原铝出货量为16.87万吨，环比增长1.2%。
• 财务业绩情况：
  • 净销售额为6.339亿美元，环比增加300万美元，主要受LME铝价上涨、地区溢价增加及有利销量和产品组合推动，但第三方氧化铝销售额减少部分抵消了增长。
  • 归属于Century股东的净利润为2,970万美元，环比减少1,550万美元，主要原因是投入成本增加及衍生工具损失，部分被金属和地区溢价上涨抵消。
  • 调整后净利润为3,660万美元，环比减少690万美元，受特殊项目（如Mt. Holly冶炼厂350万美元紧急能源费用）及衍生工具未实现亏损（300万美元，税后）影响。
  • 调整后EBITDA为7,800万美元，环比减少290万美元，主要受能源和原材料成本上升影响，部分被价格溢价提高抵消。
• 流动资金状况：截至2025年3月31日，流动资金为3.391亿美元，包括现金及现金等价物4,490万美元和合并可用借款2.942亿美元。
• 2025年第二季度展望：预计调整后EBITDA在8,000万至9,000万美元之间，受中西部地区溢价增加和能源成本降低推动，但大型维护和季节性支出将部分抵消积极影响。

研究结论

• 公司短期业绩受成本上升和衍生工具损失拖累，但价格溢价上涨部分缓解了压力，调整后净利润仍实现环比改善。
• 流动资金充足，财务状况稳健，为应对季节性支出和潜在风险提供支撑。
• 第二季度业绩预期乐观，但需关注维护支出和能源成本波动的影响。
• 投资评级：行业评级为“推荐”。

风险提示

1. 美联储政策收紧及经济衰退风险；
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续风险；
3. 国内消费力度不及预期；
4. 海外能源问题再度严峻。