有色金属海外季报：AngloGold2024Q2黄金产量为20.62吨，销量为20.59吨，实现归属于股东净利润2.53亿美元

证券研究报告|行业研究报告 2024年8月7日 AngloGold2024Q2黄金产量为20.62吨，销量为 20.59吨，实现归属于股东净利润2.53亿美元 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业点评|巴里克公布2024Q2初步生产经营情况，2024Q2黄金产量为29.49吨，铜产量为4.3万吨》 2024.07.18 2.《美国6月CPI增速低于预期，降息预期升温，关注黄金投资机会》 2024.07.14 3.《公司点评|玉龙股份：任命玉鑫控股为巴拓金矿项目管理方，帕金戈金矿提质增效管理经验有望复刻》 2024.07.14 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产经营情况 产量：2024Q2公司黄金产量为663,000盎司（20.62吨），环比2024Q1的591,000盎司（18.38吨）增长12.18%，这主要得益于加工矿石吨数和回收品位的提高，因为澳大利亚矿山在2024Q1末从洪水影响中恢复过来。同比2023Q2的645,000盎司（20.06吨）增长2.79%。 销量：2024Q2公司黄金销量为662,000盎司（20.59吨），环比2024Q1的625,000盎司（19.44吨）增长5.92%，同比2023Q2的656,000盎司（20.40吨）增长0.9%。 售价：2024Q2公司黄金平均实现价格为2,292美元/盎司，去年同期为1,938美元/盎司，同比上涨18.27%。 单位总现金成本：2024Q2公司单位总现金成本为1,137美元/盎司（265元/克），去年同期为1,155美元/盎司，同比下降1.56%，主要得益于产量和回收品位的提高。 单位全部维持成本AISC：2024Q2公司单位全部维持成本为1,560美元/盎司（364元/克），去年同期为1,527美元/盎司，同比增长2.16%，主要由于计划增加维持资本支出。 单位全部成本AIC：2024Q2公司单位全部成本为1,770美元/盎司（413元/克），去年同期为1,802美元/盎司，同比下降1.78%。 ►财务业绩情况 2024Q2公司营收为13.53亿美元，环比增长18.89%，同比增长19%，受到强劲运营业绩和黄金价格上涨的推动。 毛利：2024Q2公司毛利为4.67亿美元，环比增长64.2%，同比增长84.6%。 归属于股东的净利润：2024Q2归属于股东的净利润为2.53亿美元，环比上个季度的5800万美元增长336%，而去年同期亏损8300万美元。 调整后EBITDA：2024Q2调整后EBITDA为6.84亿美元，而2023Q2为3.56亿美元，同比增长的主要原因是黄金价格上涨、运营成本下降、运营费用下降以及来自联营公司和合资企业的股权收益增加，但部分被更高的企业成本所抵消。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 调整后净债务：截至2024Q2末调整后的净债务为11.48亿美元，而去年同期为11.94亿美元。 经营活动净现金流入：2024Q2经营活动净现金流入为4.2亿美元，环比增长66.67%，同比增长111.06%。 资本支出：2024Q2资本支出为2.5亿美元，环比增长4.17%，同比增长10.62%。 现金：截至2024年6月30日，公司的现金及现金等价物余额 约为9.83亿美元，集团整体流动资金约为23亿美元。 ►分矿山经营情况 1、非洲 2024Q2子公司黄金产量为322,000盎司，而2023Q2为 298,000盎司，同比增长8.05%。上一季度子公司黄金产量为 271,000盎司，环比增长18.82%。 2024Q2合资公司权益黄金产量为82,000盎司，而2023Q2为 87,000盎司，同比下降5.75%。上一季度合资公司权益黄金产量为76,000盎司，环比增长7.89%。 1）Iduapriem，加纳 2024Q2，Iduapriem的黄金产量为66,000盎司（约1.87 吨），总现金成本为1,008美元/盎司，而2023Q2为56,000盎 司（约1.59吨），总现金成本为1,230美元/盎司。 2）Obuasi，加纳 2024Q2，Obuasi的黄金产量为54,000盎司（约1.53吨），总 现金成本为1,287美元/盎司，而2023Q2为57,000盎司（约 1.62吨），总现金成本为952美元/盎司。 3）Siguiri，几内亚 2024Q2，Siguiri的黄金产量为80,000盎司（约2.27吨），总 现金成本为1,550美元/盎司，而2023Q2为53,000盎司（约 1.50吨），总现金成本为1,740美元/盎司。 4）Geita，坦桑尼亚 2024Q2，Geita的黄金产量为115,000盎司（约3.26吨），总 现金成本为1,019美元/盎司，而2023Q2为119,000盎司（约 3.37吨），总现金成本为1,034美元/盎司。 5）Kibali，刚果（金） 2024Q2，Kibali的黄金产量（按应占基础计算）为82,000盎 司（约2.32吨），总现金成本为899美元/盎司，而2023Q2 为88,000盎司（约2.49吨），总现金成本为779美元/盎司。 2、美洲 2024Q2黄金产量为132,000盎司，而2023Q2为135,000盎 司，同比基本持平。上一季度黄金产量为125,000盎司，环比增长5.60%。 1）Cuiabá，巴西 2024Q2，Cuiabá的黄金产量为64,000盎司（约1.81吨）， 总现金成本为897美元/盎司，而2023Q2的黄金产量为70,000 盎司（约1.98吨），总现金成本为1,078美元/盎司。 2）SerraGrande，巴西 2024Q2，SerraGrande公司的黄金产量为21,000盎司（约 0.60吨），总现金成本为1,300美元/盎司，而2023Q2的黄金产量为22,000盎司（约0.62吨），总现金成本为1,457美元/盎司。 3）CerroVanguardia，阿根廷 2024Q2，CerroVanguardia的黄金产量为44,000盎司（约 1.25吨），总现金成本为1,005美元/盎司，而2023Q2为 40,000盎司（约1.13吨），总现金成本为1,187美元/盎司。 3、澳大利亚 2024Q2黄金产量为137,000盎司，而2023Q2为140,000盎 司，同比减少2.14%。上一季度黄金产量为109,000盎司，环比增长25.69%。2024Q1的一场大雨影响了澳大利亚的两个子公司，尤其是Tropicana。采矿和加工活动暂时中止，现场道路被关闭，限制了所有物资的运送。 1）SunriseDam 2024Q2，日出大坝的黄金产量为64,000盎司（约1.81 吨），总现金成本为1,264美元/盎司，而2023Q2的黄金产 量为66,000盎司（约1.87吨），总现金成本为1,291美元/盎司。 2）Tropicana 2024Q2，Tropicana的黄金产量（按应占基础计算）为73,000 盎司（约2.07吨），总现金成本为1,168美元/盎司，而2023 Q2为74,000盎司（约2.10吨），总现金成本为1,174美元/盎司。 ►2024-2025年指引 1）2024年指引 2024年指引的经济指标假设如下：0.68美元/澳元、4.96巴西雷亚尔/美元、935.00AP/美元、18.50南非兰特/美元和布伦特原油77美元/桶。 2024年2月提供的2024年指引保持不变，公司预计2024年的黄金产量（指引中值）将比2023年增长约4%。预期黄金产量增长的主要驱动因素与Obuasi和Siguiri的产量增加有关，在2023年碳浸出（CIL）槽故障之后，公司预计黄金产量将同比回升。 2024年，子公司总现金成本预计在1,125美元/盎司至1,225美元/盎司之间。总现金成本预计将与中间值持平，因为公司的全面资产潜力审查计划所带来的持续收益预计将被通货膨胀和澳元兑美元的预期走强所抵消。 预计2024年子公司的AISC将介于1575美元/盎司至1675 美元/盎司之间。 2）2025年指引 2025年指引的经济指标假设如下：0.74美元/澳元、5.25巴西雷亚尔/美元、1,496.00AP/美元、17.95南非兰特/美元布伦特原油75美元/桶。 表1：集团2024Q2经营和财务状况摘要 表2：2024年指引 表3：2025年指引 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者