汽车：小鹏P7+上市即爆款，增程产品来年接力，产品矩阵日益完善

小鹏P7+上市即爆款，增程产品来年接力，产品矩阵日益完善 汽车 评级：看好 日期：2024.11.11 证券研究报告|行业点评 事件描述 2024年11月7日晚，中大型车纯电轿车小鹏P7+正式上市，共三款配置，定价18.68万元、19.88万元、21.88万元。上市后12分钟大定突破1万台，截至11月7日24点大定3.2万台。 事件点评 小鹏P7+定价较预售价进一步下降，目标人群是年轻家庭用户。小鹏P7+定位中大型纯电轿车，定价较预售价降低2.3万元，略超预期。车型亮点：（1）空间升级更舒适。小鹏P7+和小鹏P7属于同系列，但不是P7的改款或升 级，而是一款全新的车型，P7+更注重家庭用户，提供更宽敞舒适的空间，增加第二排座椅通风按摩和电动调节的功能。（2）20万元以下车型标配城区智驾。小鹏P7+首搭小鹏AI鹰眼视觉方案，采用纯视觉的方案实现了城区高阶 智能驾驶功能，且无需选装全系标配，可以看到城区智驾功能正在向20万元以下车型中落地。（3）优秀的能耗控制能力。小鹏P7+百公里电耗11.6kWh， 同级别小米SU7百公里电耗12.3kWh，比亚迪汉13.2kWh，小鹏P7+采用60.7kWh和76.3kWh的磷酸铁锂电池实现602km和710km的续航，能耗控制能力出色，未来能够通过OTA继续降低能耗水平。 分析师张娜威 登记编码：S0950524070001：18551983137 ：zhangnawei@wkzq.com.cn 分析师张鹏 登记编码：S0950523070001：18820232934 ：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人顾思捷：18862755264 ：gusj@wkzq.com.cn 行业表现2024/11/8 19% 10% 1% -7% -16% -25% 2023/112024/22024/52024/8 汽车沪深300 主要对标车型比亚迪汉EV、小米SU7等，综合性价比较高。小鹏P7+没有 严格意义上的对标车型，与同价位的汉EV、吉利银河E8和长安启源A07相比，P7+的空间、座椅舒适配置、智能驾驶要更胜一筹；与同等空间和配置的极氪001相比，小鹏P7+的价格带更低；小米SU7在价格、空间和配置上可以对标P7+，但小米SU7更偏向个性化，P7+更偏向家庭用户。因此综合对比后，小鹏P7+在年轻家庭用户的选择中性价比较高。 小鹏P7+订单火爆，交付量取决于供应能力。小鹏P7+上市后订单火爆，上市12分钟大定突破1万台，截至11月7日24点大定3.2万台。小鹏P7+ 所处的15~25万元纯电轿车市场2024年1-9月累计销量63.7万辆，我们预计全年市场空间约90万辆；主要对标车型小米SU7、汉EV、极氪001前9个月累计销量约6~8万辆，阿维塔12、智界S7、智己L6前9个月累计销量约1~2万辆。我们预计小鹏P7+凭借强大的产品力月销量将进入第一梯队，平均月销量不少于7000辆，具体每月的交付量主要取决于产能爬坡的能力。 主力车型降维到20万元以内，P7+与未来的增程产品共同完善产品矩阵。小鹏P7+上市后，将与MONAM03、G6共同构成小鹏汽车的主要产品矩阵， 基本定位在20万元以内。MONAM03上市以来，以超高性价比迅速成为爆款，连续两个月交付过万台，此次小鹏P7+在中大型车中再次斩获大量订单，产品矩阵更加均衡，销量提振的正面效果要远远大于品牌价格带的下调。在小鹏P7+上市前一天，小鹏汽车正式官宣入局增程，发布鲲鹏超级电动体系，实现430km纯电续航、1400km综合续航和5C超充，明年依然是小鹏汽车产品的大年，纯电和增程两条腿走路的模式将有力支撑小鹏汽车的销量。 风险提示：1、价格战超出预期； 2、新能源汽车出口的政策风险。 资料来源：Wind，聚源 相关研究 《全球电车的时间机器论：需求的十字路口》 (2024/9/24) 《从半年度业绩看车企价格战激烈程度》 (2024/9/20) 《11.98万元的小鹏MONAM03，切入比亚迪“统治区”》(2024/8/30) 《TeslaCybertruck——不锈钢的新机遇》(2024/8/28) 《Allin端到端，蔚小理竞速的关键一搏》 (2024/8/9) 《39.98万，享界S9能否冲击行政新能源轿车蓝海市场？》(2024/8/9) 《欧盟加征反补贴关税，中国电车出海还有 利润空间吗？》(2024/6/17) 《比亚迪第五代DM技术给汽车行业带来了什么？》(2024/5/30) 图表1：小鹏P7+与对标车型一览 汽车 2024年11月11日 车型版本 价格 轴距 续航 /km 零百加 速/s 快充时间/h 电池类型 电池容量/kwh 高压快充 智驾芯片 算力 激光雷达 座舱芯片 辅助驾驶 二排座椅 功能 小鹏 长续航Max 18.68 3000 602 6.9 0.33 LFP 60.7 支持 Oirn*2 508 - 8295P 城市/高速 加热/通风/按摩 超长续航Max 19.88 3000 710 5.9 0.33 LFP 76.3 支持 Oirn*2 508 - 8295P 城市/高速 加热/通风/按摩 P7+ 限定版MAX 21.88 3000 685 5.9 0.33 LFP 76.3 支持 Oirn*2 508 - 8295P 城市/高速 加热/通风/按摩 小米 标准版 21.59 3000 700 5.28 0.42 LFP 73.6 - Oirn*1 84 - 8295 高速 加热 pro 24.59 3000 830 5.7 0.5 LFP 94.3 - Oirn*2 508 1 8295 城市/高速* 加热 SU7 max 29.99 3000 800 2.78 0.32 NCM 101 支持 Oirn*2 508 1 8295 城市/高速* 加热 比亚 506km尊贵型 17.98 506 7.9 0.42 LFP 60.48 - - - - D100 - - 605km尊贵型 19.58 605 7.9 0.42 LFP 72 支持 - - - D100 - - 迪汉 701km尊享型 20.98 701 7.9 0.5 LFP 85.44 支持 - - - D100 - - EV 701km智驾型 23.58 701 7.9 0.5 LFP 85.44 支持 - - 1 D100 城市/高速 - Max标准版 21.99 2950 650 5.6 0.425 LFP 75 - Oirn*1 254 1 8295 城市/高速* - 智己 Max长续航欧版 24.69 2950 710 4.6 0.28 NCM 83 支持 Oirn*1 254 1 8295 城市/高速* - Max长续航版 25.99 2950 710 4.6 0.28 NCM 83 支持 Oirn*1 254 1 8295 城市/高速* - L6 Max超长续航版 27.69 2950 850 4.6 0.28 NCM 100 支持 Oirn*1 254 1 8295 城市/高速* - Max超强性能版 30.59 2950 780 2.74 0.28 NCM 100 支持 Oirn*1 254 1 8295 城市/高速* - 资料来源：汽车之家,五矿证券研究所（注：*表示选装） 图表2：15-25万元纯电轿车销量及渗透率（年度）图表3：对标车型的月销量情况（万辆） 100 80 60 40 20 0 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1.5 1.0 0.5 0.0 2023-012023-052023-092024-012024-052024-09 20202021202220232024累计汉EV小米SU7极氪001 销量（万辆）渗透率（右） 阿维塔12智己L6智界S7 资料来源：Thinkercar，五矿证券研究所资料来源：Thinkercar，五矿证券研究所 风险提示 1、价格战超出预期； 2、新能源汽车出口的政策风险。 2024年11月11日 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 买入 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在20%及以上； 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 股票评级 增持 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于5%～20%之间； 持有 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报介于-10%～5%之间； 卖出 预期个股相对同期相关证券市场代表性指数的回报在-10%及以下； 无评级 预期对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。 行业评级 看好 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%～10%之间； 看淡 预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些