小鹏汽车W(09868.HK)小鹏新车型P7+上市当天订单超3万辆，新品周期持续向上

小鹏汽车-W（09868.HK） 小鹏新车型P7+上市当天订单超3万辆，新品周期持续向上 优于大市 公司研究·海外公司快评汽车·乘用车投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 唐旭霞 0755-81981814 tangxx@guosen.com.cn 执证编码：S0980519080002 证券分析师： 杨钐 0755-81982771 yangshan@guosen.com.cn 执证编码：S0980523110001 事项： 事件：11月7日，小鹏P7+正式上市，共推出三款车型，包括小鹏P7+长续航Max、超长续航Max以及限定版Max，售价区间为18.68-21.88万元，上市即交付。据官方数据，小鹏P7+上市12分钟大定突破1万 台，截止11月7日24点，小鹏P7+大定31528台。 国信汽车观点：P7+的两大使命为：1）让更多人享受到豪华行政轿车的空间和舒适；2）让更多燃油车用户体验到标配高阶智能的乐趣。空间体验是同档次车中最大：小鹏P7+有5m车长，3m轴距，接近2m车宽，同级最大725L后备箱空间，1.04m长，1.1m宽，1.14m后备箱纵深。同级最大2221L可扩展空间。后排放倒2m*1.5m双人床；智能驾驶：小鹏P7+开始全息标配图灵AI高阶智驾NGP，不区分Max和Pro，不选装、不收费、不订阅。小鹏配备双orin芯片，AI鹰眼智驾方案，不装激光雷达更美观，距离感知提升125%，识别速度提升40%；智能座舱：8295座舱芯片：标配8英寸后排娱乐屏，中控屏、全液晶仪表和后排娱乐屏三屏互联。 考虑到公司下半年以MonaM03、P7+为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车型渗透至20万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，叠加后续更多新车型的推出，公司经营周期持续向上，我们上调公司的收入预测和盈利预测，预计2024-2026年收入为469/885/1181亿元（原2024/2025/2026年收入预测为462/730/920亿元），净利润为-60/-16/27亿元（原2024/2025/2026年净利润预测为-60/-29/11亿元），维持“优于大市”评级。 评论： 小鹏P7+正式上市，大定突破3万台 11月7日，小鹏P7+正式上市。共推出三款车型，包括小鹏P7+长续航Max、超长续航Max以及限定版Max，售价区间为18.68-21.88万元，上市即交付。据官方数据，小鹏P7+上市12分钟大定突破1万台，截止 11月7日24点，小鹏P7+大定31528台。 图1：小鹏P7+正式上市图2：截止11月7日24点，小鹏P7+大定31528台 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 小鹏P7+作为SUV版轿跑，外观方面，新车整体呈现出轿跑造型。前脸采用了家族式设计，上方配有星环灯，下方为远近光灯组，连接着出风口，造型如字母“P”。车身线条圆润，门把手采用隐藏式设计，有助于降低风阻。同时，双幅式五辐轮毂也让车身更显时尚。车身尺寸方面，新车的长宽高分别为5056/1937/1512mm，轴距为3000mm。车尾部分，上翘的尾翼、贯穿式尾灯带、内凹的尾部造型，具有辨识度。车身颜色方面，小鹏P7+将推出新月银、星云白、暗夜黑、星暮紫、云贝米5种车身颜色。 图3：小鹏P7+外观图图4：小鹏P7+外观图 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 内饰方面，配备全景天幕、仪表盘+中控屏+后排娱乐屏三块屏幕、星瀑式氛围灯等，为用户提供舒适体验。新车全系标配同级最大的2.1㎡全景天幕，提升视野通透感并能隔绝99.9%的紫外线；全系标配Nappa打孔真皮“云感”舒适座椅，前后四座标配加热、吸风式通风以及按摩功能，后排标配“靠背、坐垫”双通风以及10°的电动无级调节，打造零压乘坐质感；全系标配的20扬声器高保真音响，采用7.1.4全景声场布置，带来极佳听觉享受；全系标配二排小桌板、8个手机槽、3个多功能挂钩、2个磁吸面板等实用配置，让便捷、体贴融入用户日常。此外，全车系配备了星瀑式氛围灯，支持迎宾模式、呼吸模式、音乐律动、开门预警四种特殊模式，能够根据不同的场景和氛围需求，为用户带来丰富多彩的视觉感受。 图5：小鹏P7+内饰图图6：小鹏P7+内饰图 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 P7+的两大使命为：1）让更多人享受到豪华行政轿车的空间和舒适；2）让更多燃油车用户体验到标配高阶智能的乐趣。 1）让更多人享受到豪华行政轿车的空间和舒适 作为SUV版轿跑，小鹏P7+在设计上做到了高颜值以及实用空间的完美兼容，为用户带来了超越“56E”豪华行政级的超大空间。新车在5056mm车身长度、3000mm轴距的基础上，将A柱前移、C柱隐藏并后移，使用了全球最薄的电池包——厚度仅109mm，最终做到同级第一的88%“得房率”，以及前、后排“双1米”的超大乘坐空间，可实现前后排同时跷二郎腿，二排头部空间达973mm，真正做到C级车D级空间的越级乘坐体验。后备厢开启后长、宽、纵深可达1.04×1.1×1.14m，带来同级最大的725L容积。在二排放倒的情况下，能够装下33个20寸行李箱，是名副其实的“空间怪物”。出色的乘坐空间和装载能力，使小鹏P7+进一步拓宽了用户的用车场景。 图7：小鹏P7+越级空间表现 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 图8：小鹏P7+越级空间表现 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 2）让更多燃油车用户体验到标配高阶智能的乐趣 智能驾驶方面，小鹏P7+为全球首款全系标配AI高阶智驾的汽车，全系标配图灵AI高阶智驾。新车首发搭载小鹏自研的AI天玑5.4.0、端到端大模型以及AI鹰眼智驾方案。其中，AI鹰眼智驾方案应用了行业首个单像素Lofic架构、双Orin-X智驾芯片以及26个感知硬件，感知距离提升125%，识别速度提升40%。AI天玑5.4.0对比5.3.0版本，整体拟人感提升4倍以上，变道成功率提升53%，绕行成功率提升155%。小鹏P7+图灵AI高阶智驾不用选装以及订阅、付费，做到全国都能开，全国都好用，基于2天迭代一次的端到端大模型，能实现月月OTA，让用户常用常新。 图9：小鹏P7+全系标配图灵AI高阶智驾 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 智能座舱方面，小鹏P7+全面接入自研的X-GPT大模型，标配高通8295P座舱芯片，整体性能提升50%，让AI智能小P不仅能听得懂人话，做到“理解得更深、想得更全、行动得更准”，更能一句话完成座舱功能设定。座舱内标配15.6英寸中控大屏、10.25英寸全液晶仪表以及8英寸后排娱乐屏，可实现三屏互联，并打通了HUAWEIHi-Car/CarLink跨设备的车控以及车机手机互联，让出行更加便捷、智能。 图10：小鹏P7+标配高通8295P座舱芯片 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 小鹏P7+凭借价格、大空间、全系标配高阶智驾、座椅功能等优势，竞争力凸显。小鹏P7+价格18.68-21.88万元，全系标配城区和高速驾驶辅助功能，前后排座椅均有加热/通风/按摩功能，竞争优势明显。 表1：小鹏P7+和其他车型重点参数对比 小鹏P7+小米SU7特斯拉Model3 比亚迪汉2024款EV荣耀版610KM四驱天 神之眼智驾版 极氪0072025款后驱智驾版72kWh 厂商指导价（万元）18.68/19.99/21.8821.59/24.59/29.9923.19/27.19/33.59 24.98 20.99 级别中大型车中大型车中型车 中大型车 中型车 能源类型纯电动纯电动纯电动 纯电动 纯电动 长*宽*高（mm)5056*1937*15124997*1963*1455/4997*1963*14404720*1848*1442/4720*1848*1430 4995*1910*1495 4865*1900*1450 轴距（mm） 3000 3000 2875 2920 2928 最高车速（km/h） 200 210/210/265 200/200/261 185 210 电动化 电池类型磷酸铁锂纯电续航里程602/710/685 磷酸铁锂/磷酸铁锂/三元锂700/830/800 磷酸铁锂/三元锂/三元锂606/713/623 磷酸铁锂610 - 688 电池快充时间（h）0.33 0.42/0.5/0.32 - 0.5 0.175 百公里耗电量11.6/12.3/12.8 12.3/12.9/13.7 11.3/12.5/14.4 14.9 （kWh/100km） 百公里加速时间（s）6.9/5.9/5.9 5.28/5.7/2.78 6.1/4.4/3.1 3.9 5.1 智能驾驶 智能驾驶系统 XNGP XiaomiPilotPro/Max/Max Autopilot DiPilot ZEEKRAD 智能驾驶辅助路段标配城市路段、标配选配高速/选配高速和城市/选配选配高速和城市 标配高速路段 选配高速和城市 智能驾驶芯片英伟达Orin-X*2英伟达Orin/英伟达Orin*2/英伟HW4.0*2 - 英伟达Orin-X*2 摄像头数量（个） 12 11 7 11 12 毫米波雷达数量（个） 3 1/3/3 - 5 5 超声波雷达数量（个） 12 12 - 12 12 激光雷达数量（个） 0 0/1/1 0 0 1 智能座舱 智能座舱芯片 高通8295 高通8295 AMDRyzen D100 高通8295 中控屏（尺寸） 15.6 16.1 15.4 15.6 15.05 液晶仪表（尺寸） 10.25 7.1 - 12.3 13.02 前排座椅功能 加热/通风/按摩 加热/通风 加热/通风 加热/通风/按摩 加热/通风/按摩 后排座椅功能 加热/通风/按摩 加热 加热 加热/通风/按摩 加热/通风/按摩 （km)CLTC 高速路段高速和城市 达Orin*2 资料来源：汽车之家，国信证券经济研究所整理 2024年10月，小鹏汽车共交付新车23,917台，同比增长20%，环比增长12%。其中，小鹏MONAM03上市两个月交付连续过万台。2024年1月-10月，小鹏汽车累计交付新车共122,478台，同比增长21%。 表2：2024年1月-2024年10月造车新势力销量及同环比 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 小鹏 8250 4545 9026 9393 10146 10668 11145 14036 21352 23917 同比(%) 58% -24% 29% 33% 35% 24% 1% 3% 39% 20% 环比(%) -59% -45% 99% 4% 8% 5% 4% 26% 52% 12% 理想 31165 20251 28984 25787 35020 47774 51000 48122 53709 51443 同比(%) 106% 22% 39% 0% 24% 47% 49% 38% 49% 27% 环比(%) -38% -35% 43% -11% 36% 36% 7% -6% 12% -4% 蔚来 10055 8132 11866 15620 20544 21209 20498 20176 20176 20976 同比(%) 18% -33% 14% 135% 234% 98% 0% 4% 29% 30% 环比(%) -44% -19% 46% 32% 32% 3% -3% -2% 0% 4% 问界 32973 21142 31727 25086 26531 43146 41535 31216 35560 35000 同比(%) 638% 500% 775% 447