小鹏P7+上市热销 经营周期拐点已至

小鹏P7+于2024年11月7日正式上市，定位C级轿车，长续航Max版定价18.68万元，超长续航Max版定价19.88万元，CLTC续航最高可达725公里。产品竞争力突出，主要体现在大空间和高配置方面：采用行业最薄的800V电池，有效二排头部空间达973mm，前后排均近1米乘坐空间，为同级别最大；全系标配四座通风加热及按摩功能，后排座椅10°电动调节，搭载20个扬声器支持7.1.4全景环绕声。

智能化方面，小鹏P7+是国内首个、全球第二个量产纯视觉高阶智驾方案的产品。该方案通过单像素LOFIC架构实现高精度信息采集，在复杂环境下表现优秀，具备“门到门”及“车位到车位”功能；搭载2颗英伟达Orin-X芯片（508 TOPS算力）、12个摄像头及800万像素前双目摄像头，成为继特斯拉后全球唯二具备纯视觉高阶智驾能力的车企，彰显技术领先优势。

经营层面，小鹏P7+标志着公司经营周期拐点的开始。通过纯视觉方案将智驾功能下放到20万元以内，实现技术优势向销量转化，市场具有唯一性。预计公司2024-2026年收入分别为413.2/966.7/1,261.5亿元，归母净利润分别为-69.5/-9.4/55.7亿元，对应PB分别为3.0/3.1/2.6倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括汽车行业景气度不及预期、电动汽车渗透不及预期、市场及渠道拓展不及预期、市场竞争加剧等。