信息技术产业行业研究：四大云厂商资本开支高增，看好相关产业链投资机会

投资逻辑 计算机行业观点：回望过去两年从轰轰烈烈到逐步冷静的AI大浪潮，从一开始大家期待与焦虑并存，FOM心态下巨头引领开展军备竞赛，到如今更加冷静，面对强劲的Capex支出与总体不算强劲的落地应用创收体量/未来指引增速之间的差异，市场关注AI投入产出效率和时间差的担忧和讨论变多。我们对此进行了梳理和思考，认为一个可参考 的推演框架如下：1）回溯移动互联网，达成共识慢，而落地相对顺利，核心是因为互联网基础扎实，从PC迁移至手机难度不大，主要等待智能手机的成熟与普及；而大模型是新技术，尚不成熟，与上一代AI也有差异，虽然达成共识快，但普适性落地不会太快。2）如果算经济账，是成本收益问题，前者即前期训练大模型、后期持续运营中的推理成本，后者即大模型、多模态的能力。3）展望AI创造的增量，第一阶段可能是交互层的变革，提升效率，需要语言大模型和多模态在现有基础上有所提升即可；第二阶段可能实现可泛化的具身智能，需要AI可完成复杂指令的遵循、实现长周期的执行多种任务、解决幻觉和推理问题；第三阶段可能是走向通用人工智能。4）从落地方向上看，综合考虑成本与付费能力，可能先行的是ToB方向降本增效，生产力工具可能先行，然后是ToC的大用户量工具、图文级别的社交娱乐类产品、海量的多媒体娱乐产品。展望未来，随着大模型使用成本持续下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速，中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、工程应用、客情关系等优势，有机会形成自己的产业龙头。 传媒行业观点：AI产业持续发展中，关注应用落地情况。10月25日，智谱AI推出自主智能体AutoGLM，AutoGLM 是能代替用户在手机和网页上完成各种操作的AI助手，用户只需要说出自身需求，通过AutoGLM，手机能自动帮忙 点外卖、发微信、写点评、给朋友圈评论等。我们认为大模型时代，用户对完成任务的思考方式或发生变化，需求的满足有望进一步简化，AI入口有望集聚大量流量；拥有大模型+流量入口的公司竞争力更大，更易切入其他赛道，集成其他类型的APP，形成自己的生态圈并固化。同时，3Q24四家云厂商在AI需求驱动下资本开支延续高速增长态势，且对未来资本开支指引乐观，我们看好AI产业的持续迭代，和后续应用、工具的落地。 电子行业观点：四大云厂商资本开支继续高增，继续看好Ai及苹果链方向。北美四大云厂商三季度合计资本开支589.1 亿美元，其中亚马逊Q3资本支出同比增长81%，达到226.2亿美元，微软Q3资本支出达到149.2亿美元。云厂商 资本开支继续保持高增长，英伟达Blackwell芯片需求强劲，微软疯狂下单GB200芯片和NVL72服务器，产业链已开始拉货。苹果硬件创新和成长趋势逐渐清晰，今年iPhone16初步融入AI，端侧模型持续升级，明年IPhone17有望迎来硬件及端侧AI大创新，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力。 通信行业观点：1）2024年Q3单季度，微软/谷歌/META/亚马逊资本开支分别为149.23/130.61/82.58/226.20亿美元。微软表示Q3Azure云业务营收同比增长33%，其中有12%的增长受到对AI需求的驱动，同时预期资本支出将 会持续增长。谷歌预计公司2025年的资本支出将高于2024年。META上调全年资本支出，并预计2025年资本支出 将会显著增长。亚马逊预计2024年的资本支出将进一步提升至750亿美元，2025年预计将超过这一数字。海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由AI带来的业绩增量，强化了AI发展动力。我们预计AI相关产业链将受到行业发展带动持续快速发展。2）光模块行业已进入CPO与传统光模块并存阶段，目前部分海外大厂已明确正在研制CPO方案。天孚通信光引擎产品由于更好的适用性，模组和CPO交换机中均可插拔使用，未来高速光通信中，无论在是CPO占优或是光模块占优，公司光引擎产品均可适配出货。3）从市值空间和成长性角度看，通信AI芯片国产替代逻辑加强，想象空间最大、业绩弹性最大，建议重点关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。 风险提示 底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。 内容目录 1.AI应用月度数据跟踪3 1.1全球市场AI应用情况3 1.2国内市场AI应用情况4 2.相关公司公告及行业新闻7 2.1海外大模型及AI应用进展7 2.2国内AI行业动态及重点公司新闻8 3.投资建议11 4.风险提示13 图表目录 图表1：全球访问量Top20AI产品排名情况3 图表2：全球访问量环比增速Top20AI产品情况3 图表3：全球单次访问时长Top20AI产品排名4 图表4：国内访问量Top20AI产品排名情况4 图表5：国内访问量环比增速Top20AI产品情况5 图表6：国内单次访问时长Top20AI产品排名5 图表7：出海访问量Top20AI产品排名情况6 图表8：出海单次访问时长Top20AI产品排名6 图表9：近一个月“ai应用”搜索结果TOP3APP排名变动7 图表10：近一个月“ai应用”中新进应用中进入过排名TOP10的应用7 图表11：近一个月“ai应用”中排名上升应用中进入过排名TOP10的前十应用7 图表12：2022年初至今计算机行业指数累计涨跌幅9 图表13：10.09-11.09计算机行业涨跌Top5公司情况9 图表14：2022年初至今AI50与沪深300指数累计涨跌幅9 图表15：10.09-11.09传媒行业涨跌Top5公司情况9 图表16：AI相关重点公司公告10 1.AI应用月度数据跟踪 1.1全球市场AI应用情况 根据SimilarWeb统计及非凡产研整理，2024年10月全球访问量Top20的AI应用以头部互联网公司和垂类龙头为主，月访问量过亿的应用共12款，较9月持平；Top20应用访问量合计较上月环比上升10.3%。访问量排名前五的应用分别为来自微软的聊天机器人ChatGPT和搜索引擎Bing、在线设计工具Canva、来自谷歌的聊天机器人Gemini以及AI翻译软件DeepL。 图表1：全球访问量Top20AI产品排名情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 2024年10月全球访问量增速最快的应用分别为NotebookLM、MicrosoftCopilot、SpicyChat.AI，访问量分别同比增长201.31%、87.57%、26.67%。其中，NotebookLM是谷歌推出的一款集成AI功能的笔记工具，专为需要快速信息整理和智能化内容生成的用户设计。它支持文档解析、要点提取、自动生成总结、与笔记交互的智能问答功能、辅助创意、生成对话播客等，让用户可以更轻松地管理和利用分散的知识资源。10月微软发布新版Copilot，新增支持4种语言的个性化语音助手CopilotVoice、支持网页文本图像实时阅读并理解互动的CopilotVision、帮助用户摘取新闻和天气的CopilotDaily、提供实验性功能的CopilotLabs。 图表2：全球访问量环比增速Top20AI产品情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 AI聊天机器人产品以及企业服务类应用单次访问时长较高，2024年10月全球单次访问 时长前三的AI产品分别为HubSpot、JanitorAI、Intuit，对应的平均访问时长分别为17.33分钟、16.55分钟、13.57分钟。其中HubSpot是知名营销技术服务商，为中小企业提供从免费到入门、专业和企业级的营销、销售和服务工具，目前HubSpot已在客户平台中嵌入了70多项人工智能功能，包括由GPT驱动的聊天机器人、人工智能内容创作、营销文案生成等；JanitorAI允许客户创建角色进行对话；Intuit是一个金融科技平台，不仅为个人用户提供了财务服务，也为企业提供了一系列解决方案，体现了AI在金融服务领域的深度融合。 图表3：全球单次访问时长Top20AI产品排名 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 1.2国内市场AI应用情况 根据SimilarWeb统计及非凡产研整理，2024年10月国内Top20的AI应用访问量均超过200万次。访问量排名前三的应用分别为Kimi.ai、文心一言、豆包，访问量分别为2,864万次、2,111万次、1,688万次。国内Top20应用访问量合计较上月环比上升6.1%。 图表4：国内访问量Top20AI产品排名情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 2024年10月国内访问量Top50的AI应用中增速最快的应用分别为百度AI助手、豆包、deepseek，分别同比增长49.94%、25.01%、18.01%。其中，deepseek是幻方量化的实际控制人梁文峰创立的，提供通用大语言模型、代码生成模型、数学模型、多模态大模型等，此外，deepseek是国内除了互联网大厂之外少有的能够拥有超过1万张英伟达A100显卡的人工智能公司。 图表5：国内访问量环比增速Top20AI产品情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 国内2024年10月单次访问时长前三的AI产品分别为可灵AI、liblib.art、扣子，对应的平均访问时长分别为11.11分钟、10.88分钟、8.73分钟。其中，liblib.art定位为线上AI图画创作工具；可灵AI能够生成1080p视频，并在9月升级至1.5版本，加入“运动笔刷”功能，能实现对视频生成的精准控制。 图表6：国内单次访问时长Top20AI产品排名 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 出海类AI应用中，2024年10月访问量排名前三的应用分别为Gauth、Fotor、CrushOn.AI，访问量分别为1,786万次、1,561万次、1,460万次。其中，Gauth是字节跳动旗下的拍照搜题应用，覆盖数学、历史、社科等学科，提供聊天对话式AI机器人；Fotor是适合初学者的免费照片编辑器，提供拼贴创作、设计功能和人工智能增强功能。 图表7：出海访问量Top20AI产品排名情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 出海榜单中，2024年10月单次访问时长前三的AI产品分别HailuoAI、CrushOn.AI、Joyland，对应的平均访问时长分别为15.30分钟、13.33分钟、11.24分钟。HailuoAI是Minimax旗下的文生视频应用，在VBench（视频生成模型评测框架）的第三方独立测试结果中综合排名第一，在画面质量、连贯性、流畅性等多维度均处于领先地位。Joyland是西湖心辰旗下的AI虚拟陪伴网站，内置了大量的角色供用户与动漫伙伴交朋友，进行虚拟约会，甚至构建属于自己的基于文本的冒险世界。 图表8：出海单次访问时长Top20AI产品排名 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 根据七麦数据统计，截至11月9日17：00，近一个月“ai应用”搜索结果TOP3APP排名中，MJ中文极速版（AI绘画创作）、夸克（AI搜索升级）、豆包（AI智能助手）、NaverPapago（AI翻译）排名整体较靠前。 图表9：近一个月“ai应用”搜索结果TOP3APP排名变动 来源：七麦数据，国金证券研究所 根据七麦数据统计，截至11月9日17：00，新进AI应用28个，其中无排名进入过TOP10的应用；排名上升AI应用319个，其中排名进入过TOP10的应用13个，仍然多为工具类应用。 图表10：近一个月“ai应用”中新进应用中进入过排名 TOP10的应用 图表11：近一个月“ai应用”中排名上升应用中进入过排名TOP10的前十应用 来源：七麦数据，国金证券研究所来源：七麦数据，国金证券研究所 2.相关公司公告及行业新闻 2.1海外大模型及A