信息技术产业行业研究：AI应用表现强势，看好相关产业链投资机会

投资逻辑 计算机行业观点：从中美资本市场AI产业链的表现看，此前持续表现强劲的是上游，近期表现强势的是AI应用。从 背后的产业逻辑看，也相对简单，先涨上游，是因为上游业绩兑现早且确定，一开始大家期待与焦虑并存，FOM心 态下巨头引领开展军备竞赛，Capex持续高增，AI芯片、光模块、AI服务器等环节业绩持续高增长。随着上游高投入，大家开始讨论和关注AI投入产出效率和时间差，AI应用必须让大家看到趋势和曙光，才能坚定对上游投入的价值。而一开始投资者对应用端是担忧的，重点是担忧AI原生应用会颠覆软件和SaaS生态，经过过去多个季度的观察，资本市场认为在大模型效果逐步达到一定瓶颈后，重点细分领域的数据价值变得尤为关键，而这些高价值数据掌握在既有的软件和SaaS头部厂商手中。随着业绩的持续回暖，AI助力软件和SaaS的逻辑形成，出现一轮戴维斯双击行情。A股也在国产替代等行情后，迎来AI应用行情。考虑到模型能力、算力芯片、商业环境差距，中国AI落地预计晚于美国至少2-3个季度，因此25年值得期待。从落地方向上看，综合考虑成本与付费能力，可能先行的是ToB方向降本增效，生产力工具可能先行，然后是ToC的大用户量工具、图文级别的社交娱乐类产品、海量的多媒体娱乐产品。展望未来，随着大模型使用成本持续下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速，中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、工程应用、客情关系等优势，有机会形成自己的产业龙头。 传媒行业观点：火山引擎FORCE原动力大会即将召开，继续关注AI产业发展及应用落地情况。AI产品榜数据显示， 11月豆包月活接近6000万，同比+16.92%，月活位于全球AI应用总榜第2，12月字节旗下AI应用豆包、即梦AI 等相继更新，iPhone、iPad和macOS集成ChatGPT，OpenAI的12天直播进行中，12月19日火山引擎FORCE原动力大会开发者论坛将召开，AI产业仍在快速发展中，且近期AI陪伴、AI玩具等领域均有产品露出，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具方向及关注相关标的。 电子行业观点：博通AI营收超预期，AI眼镜多点开花。AI云端算力需求持续旺盛，博通FY24AI营收达到122亿美 元，较FY23的38亿美元实现220%的增长，公司FY24网络端收入达到45亿美元，同比增长45%，其中AI网络 收入占比76%，同比增长158%。公司预计FY27公司AI网络和AIASIC的SAM可以达到600~900亿美元。公司下一代XPU将采用3nm制程，预估将在25H2对客户发货，公司目前已经有三家ASIC客户。台积电11月合并营收2760.58亿新台币，同比增长34.0%。2024年1-11月累计营收同比增长31.8%，其中AI相关大幅增长，预计2024年AI服务器芯片相关营收增长三倍以上。我们从产业链了解到，英伟达Blackwell及GB200服务器需求强劲，产业链正在积极拉货，覆铜板/PCB供应链持续接到大单。我们认为，英伟达Blackwell及GB200服务器供不应求，CSP加速ASIC量产，体现AI算力仍然强劲。同时以太网在AI应用趋势愈发明显。我们继续看好AI算力及AI以太网受益产业链。近期，AI落地应用多点开花，字节豆包发布AI耳机和显眼包AI玩具、百度发布小度AI眼镜、Looktech发布AI智能眼镜、FIIL发布AI耳机、Rokid发布GlassesAR眼镜新品等，三星、小米等头部厂商25年也将在AI智能眼镜发力，推出重磅产品。我们认为，AI云端算力需求持续旺盛，AI端侧应用正在加速，有望给智能眼镜、TWS耳机、可穿戴及手机/PC等硬件产品带来创新和新的机遇，近期多家厂商发布智能眼镜，2025年智能眼镜有望迎来快速发展，随着技术的不断突破，2026年有望迎来大幅增长。继续看好AI驱动受益产业链。 通信行业观点：1）近日因英伟达公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对英伟达公司开展立 案调查。2025年国内AI将继续高速发展，算力需求只增不减，此次英伟达被立案调查预计为国产芯片厂商留出更大 空间，明年有望成为国产算力/通信芯片起量起加速度的大年。2）OpenAI宣布从12月6日开始，将在每一个工作日展示一个新产品或者样品。截至本周，OpenAI已发布了推理大模型o1的满血版本和进阶模式、经过强化微调的o1mini、SoraTurbo、升级版Canvas，模型效果进一步提升，市场关注度高，强化了AI持续发展的信心。3）光模块关税问题引发市场关注，我们认为，参考上一次贸易摩擦情况，增加关税部分将由客户部分承担，总体影响较小，板块估值性价比凸显。4）英伟达散热问题引发市场关注，液冷技术壁垒高，单kw价值量高，2025年英伟达机柜将迎来批量出货，液冷市场空间广阔。当前英伟达服务器的液冷产品主要由海外供应商供应，以英维克为代表的国内厂商正加速出海步伐，未来成长空间广阔。 风险提示 底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。 内容目录 1.AI应用月度数据跟踪3 1.1全球市场AI应用情况3 1.2国内市场AI应用情况4 2.相关公司公告及行业新闻7 2.1海外大模型及AI应用进展7 2.2国内AI行业动态及重点公司新闻8 3.投资建议11 4.风险提示15 图表目录 图表1：全球访问量Top20AI产品排名情况3 图表2：全球访问量环比增速Top20AI产品情况3 图表3：全球单次访问时长Top20AI产品排名4 图表4：国内访问量Top20AI产品排名情况4 图表5：国内访问量环比增速Top20AI产品情况5 图表6：国内单次访问时长Top20AI产品排名5 图表7：出海访问量Top20AI产品排名情况6 图表8：出海单次访问时长Top20AI产品排名6 图表9：近一个月“ai应用”搜索结果TOP3APP排名变动7 图表10：近一个月“ai应用”中新进应用中进入过排名TOP10的应用7 图表11：近一个月“ai应用”中排名上升应用中进入过排名TOP10的前十应用7 图表12：2022年初至今计算机行业指数累计涨跌幅9 图表13：11.13-12.13计算机行业涨跌Top5公司情况9 图表14：2022年初至今AI50与沪深300指数累计涨跌幅9 图表15：11.13-12.13传媒行业涨跌Top5公司情况9 图表16：AI相关重点公司公告10 1.AI应用月度数据跟踪 1.1全球市场AI应用情况 根据SimilarWeb统计及非凡产研整理，2024年11月全球访问量Top20的AI应用以头部互联网公司和垂类龙头为主，月访问量过亿的应用共14款，较10月增加2款；Top20应用访问量合计较上月环比上升3.2%。访问量排名前五的应用分别为来自微软的聊天机器人ChatGPT和搜索引擎Bing、在线设计工具Canva、来自谷歌的聊天机器人Gemini以及浏览器Brave，其中Brave提供名为"Leo"的新型隐私保护人工智能助手，可以总结网页或视频、回答有关给定内容的问题、翻译网页、编写代码、创建视频或音频片段的转录，以及生成书面内容等。 图表1：全球访问量Top20AI产品排名情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 2024年11月全球访问量增速最快的应用分别为Shop、JanitorAI、Perplexity，访问量分别同比增长57.26%、22.36%、13.88%。其中，Shop是Shopify旗下的AI助手购物应用，提供个性化在线购物体验；JanitorAI是一个先进的AI聊天机器人平台，允许用户创建并与定制的虚拟角色进行互动对话。这些角色可以用于娱乐、教育或客户服务等多种用途。 图表2：全球访问量环比增速Top20AI产品情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 AI聊天机器人产品以及企业服务类应用单次访问时长较高，2024年11月全球单次访问时长前三的AI产品分别为HubSpot、JanitorAI、Intuit，对应的平均访问时长分别为17.16 分钟、15.19分钟、13.56分钟。其中HubSpot是知名营销技术服务商，为中小企业提供从免费到入门、专业和企业级的营销、销售和服务工具，目前HubSpot已在客户平台中嵌入了70多项人工智能功能，包括由GPT驱动的聊天机器人、人工智能内容创作、营销文案生成等；JanitorAI允许客户创建角色进行对话；Intuit是一个金融科技平台，不仅为个人用户提供了财务服务，也为企业提供了一系列解决方案，体现了AI在金融服务领域的深度融合。 图表3：全球单次访问时长Top20AI产品排名 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 1.2国内市场AI应用情况 根据SimilarWeb统计及非凡产研整理，2024年11月国内Top20的AI应用访问量均超过200万次。访问量排名前三的应用分别为Kimi.ai、文心一言、豆包，访问量分别为3,217万次、2,193万次、2,112万次。国内Top20应用访问量合计较上月环比上升5.7%。 图表4：国内访问量Top20AI产品排名情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 2024年11月国内访问量Top50的AI应用中增速最快的应用分别deepseek、百度AI助手、讯飞星火，分别同比增长68.69%、56.63%、29.86%。其中，deepseek是幻方量化的实际控制人梁文峰创立的，提供通用大语言模型、代码生成模型、数学模型、多模态大模型等，此外，deepseek是国内除了互联网大厂之外少有的能够拥有超过1万张英伟达A100显卡的人工智能公司。 图表5：国内访问量环比增速Top20AI产品情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 国内2024年11月单次访问时长前三的AI产品分别为liblib.art、MasterGoAI、可灵AI，对应的平均访问时长分别为11.24分钟、10.96分钟、10.79分钟。其中，liblib.art定位为线上AI图画创作工具；MasterGoAI新增生成设计图功能，支持生成Vue和React代码的设计图；可灵AI能够生成1080p视频，并在9月升级至1.5版本，加入“运动笔刷”功能，能实现对视频生成的精准控制。 图表6：国内单次访问时长Top20AI产品排名 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 出海类AI应用中，2024年11月访问量排名前三的应用分别为Gauth、HailuoAI、Fotor，访问量分别为1,624万次、1,597万次、1,493万次。其中，Gauth是字节跳动旗下的拍照搜题应用，覆盖数学、历史、社科等学科，提供聊天对话式AI机器人；HailuoAI是由MiniMax开发的一款AI驱动的生产力套件。它包含各种AI驱动的工具，其旗舰功能是一个能够根据文本提示创建短视频剪辑的文本转视频生成器；Fotor是适合初学者的免费照片编辑器，提供拼贴创作、设计功能和人工智能增强功能。 图表7：出海访问量Top20AI产品排名情况 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 出海榜单中，2024年11月单次访问时长前三的AI产品分别CrushOn.AI、HailuoAI、Joyland，对应的平均访问时长分别为14.22分钟、13.32分钟、12.10分钟。Joyland是西湖心辰旗下的AI虚拟陪伴网站，内置了大量的角色供用户与动漫伙伴交朋友，进行虚拟约会，甚至构建属于自己的基于文本的冒险世界。 图表8：出海单次访问时长Top20AI产品排名 来源：SimilarWeb，非凡产研，国金证券研究所 根据七麦数据统计，截至12月14日19：00，近一个月“ai应用”搜索结果TOP3APP排名中，MJ中文极速版（AI绘画创作）、夸克（AI搜索升级）、豆包