国金晨讯20241115：四大云厂商资本开支高增，看好相关产业链投资机会，9月用电：高温天气延续，居民负荷支撑用电

2024年11月15日 国金晨讯-20241115 晨讯 产品组编辑裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei＠gjzq.com.cn 四大云厂商资本开支高增，看好相关产业链投资机会； 9月用电：高温天气延续，居民负荷支撑用电 图表1：11月14日主要市场指数行情回顾 2024-11-14 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,379.84 11,037.78 1,354.54 1,027.32 2,334.96 11,493.47 19,435.81 当日涨跌幅 -1.73% -2.83% -2.25% -3.21% -3.40% -2.51% -1.96% 年初至今涨跌幅 13.61% 15.89% 25.11% 20.58% 23.45% 8.11% 14.01% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点推荐 【国金TMT团队】信息技术产业行业月报：四大云厂商资本开支高增，看好相关产业链投资机会 【化工首席分析师陈屹】公用环保行业专题：9月用电-高温天气延续，居民负荷支撑用电 今日关注 【互联网分析师许孟婕】腾讯控股港股公司点评：业务展现韧性，游戏增长亮眼 指数跟踪 截至收盘日（2024/11/14），上证指数跌幅-1.73%，深证指数跌幅-2.83%，北证50跌幅-2.25%，科创50跌幅-3.21%， 创业板指跌幅-3.4%，中小综指跌幅-2.51%，恒生指数跌幅-1.96%；沪深两市成交额18385亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,379.84 -59.44 -1.73% 7,628.84 13.61% 399001.SZ 深证成指 11,037.78 -321.51 -2.83% 10,756.22 15.89% 899050.BJ 北证50 1,354.54 -31.15 -2.25% 333.67 25.11% 000688.SH 科创50 1,027.32 -34.05 -3.21% 1,410.31 20.58% 399006.SZ 创业板指 2,334.96 -82.29 -3.40% 4,944.85 23.45% 399101.SZ 中小综指 11,493.47 -296.17 -2.51% 3,753.22 8.11% HSI.HI 恒生指数 19,435.81 -387.64 -1.96% 788.29 14.01% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 板块表现 分板块，11月14日，申万31个一级行业中，仅银行（0.21%）上涨；国防军工（-3.81%）、电子（-3.75%）、商贸零售（-3.68%）、通信（-3.59%）、传媒（-3.42%）跌幅靠后。 图表3：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% 银行家用电器 综合石油石化食品饮料非银金融 煤炭建筑装饰公用事业建筑材料轻工制造交通运输社会服务纺织服饰农林牧渔基础化工美容护理 钢铁汽车环保 机械设备医药生物电力设备有色金属房地产计算机传媒 通信商贸零售 电子国防军工 -4.5% 来源：Choice，国金证券研究所 【国金TMT团队樊志远/张真桢/孟灿/许孟婕】信息技术产业行业月报：四大云厂商资本开支高增，看好相关产业链投资机会 核心观点：【电子】继续看好Ai及苹果链方向。三季度云厂商资本开支继续保持高增长，英伟达Blackwell芯片需求强劲，微软疯狂下单GB200芯片和NVL72服务器，产业链已开始拉货。明年IPhone17有望迎来硬件及端 侧AI大创新，2026年苹果有望推出折叠手机/Pad和智能眼镜。 【通信】关注光模块上游光芯片厂商、国产AI芯片厂商等。海外大厂资本开支持续增长，并已能够看到由AI 带来的业绩增量，强化了AI发展动力。我们预计AI相关产业链将受到行业发展带动持续快速发展。 【计算机】随着大模型使用成本持续下降、中文语言模型能力继续提升背景下，落地应用有望加速，中国企业有文化基础、数据积累、场景理解、工程应用、客情关系等优势，有机会形成自己的产业龙头。 【传媒互联网】关注AI应用落地。大模型时代，用户对完成任务的思考方式或发生变化，需求的满足有望进一步简化，AI入口有望集聚大量流量；拥有大模型+流量入口的公司竞争力更大，更易切入其他赛道，集成其他类型的APP，形成自己的生态圈并固化。 风险提示：底层大模型迭代发展不及预期；算力不足的风险；国际关系风险；监管风险。 【公用环保分析师张君昊】公用环保行业专题：9月用电-高温天气延续，居民负荷支撑用电 核心观点：9月全社会用电量8475.0亿千瓦时。其中，第二产业用电对全社会用电量新增贡献率达28.1%、同比下降43.7pct；居民用电新增贡献率达43.4%、同比上升49.2pct。受持续高温影响，第三产业和居民部门用电需求刚性增长。火电：建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、浙能电力。水电板块：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。新能源板块：建议关注区域性风电运营商云南能投。 风险提示：新增装机容量不及预期；下游利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电盈利等。 【互联网分析师许孟婕】腾讯控股港股公司点评：业务展现韧性，游戏增长亮眼 核心观点：2024年11月13日,公司披露2024第三季度业绩公告，2024Q3实现营收1672亿元，同比+8%，NON-IFRS归母净利润598亿元，同比+33%，微信生态蓬勃发展，AI深入部署。1）游戏：长青游戏健康增长，海外游戏收入有释放潜力。2）营销服务：视频号广告保持高增速。3）金融科技及企业服务：整体保持稳健，后续有待修复。 风险提示：游戏表现或上线节奏不及预期风险;金融科技业务拓展不及预期风险；消费疲软致支付业务表现不及预期 风险；视频号变现不及预期风险。 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003 计算机首席分析师孟灿执业S1130522050001 公用环保分析师张君昊执业S1130524070001 通信首席分析师张真桢执业S1130524060002 传媒互联网分析师许孟婕执业S1130522080003 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。 本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 敬请参阅最后一页特别声明 5 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究